Какие отрасли поддерживают рост объема банковских кредитов? Что будет стимулировать облигационную активность в ближайшее время? Почему потенциал специальных видов облигаций пока полностью не раскрыт? Подробнее узнать об этом можно в нашем новом исследовании.
Ключевая ставка находится на неизменно высоком уровне — 16% годовых — больше квартала, регулятор может начать ее уменьшение после того, как устойчиво снизится инфляционное давление. Смягчать денежно-кредитную политику начнут, скорее всего, не раньше середины лета, а пока она продолжит оказывать негативное воздействие на инвестиционную активность. Льготное финансирование касается ограниченного круга сфер и вряд ли его будут значительно расширять, чтобы избежать новых ужесточений ДКП.
Общий объем кредитов, выданных нефинансовым организациям, к 1 марта 2024 года достиг 62,8 трлн руб., следует из статистики ЦБ РФ. С начала года он вырос на 1,4%, год назад прирост составлял вдвое больше (3%). Основной вклад в увеличение выдачи сейчас вносят кредиты в иностранной валюте (преимущественно в юанях): к 1 марта 2024 года они выросли на 5,3% относительно 1 января, до 11,1 трлн руб., из‑за высокого спроса со стороны организаций нефтегазовой и горнодобывающей отраслей. Прирост объема рублевых кредитов, выданных компаниям реального сектора, за тот же период составил всего 0,5%.
В рассматриваемом нами сегменте средне- и долгосрочных облигаций компаний инфраструктурной и смежных отраслей в первом квартале 2024 года состоялось два размещения на 50 млрд руб. Эмитентом обоих выпусков выступила РЖД. Год назад в первом квартале в этом сегменте было лишь одно размещение на 12 млрд руб. от «Россетей», а в целом для первого квартала обычным становится затишье, нежели активность. РЖД в этом году предстоят также выпуски замещающих еврооблигаций. Многие из них краткосрочные, но часть — бессрочные, а потому могут попасть в нашу выборку.
Учитываются корпоративные и концессионные размещения облигаций со сроком погашения более 6,5 лет и объемом свыше 1 млрд руб. от эмитентов в инфраструктурной и смежных отраслях. Это естественные монополии, организации агропромышленного комплекса, IT-сферы, связи, транспортного и строительного секторов (не включая жилищное строительство).
Диапазон фиксированных ставок для облигационных выпусков компаний инфраструктурной и смежных отраслей в первом квартале 2024‑го был таким же, как и в предыдущем квартале: 1,4–22% (без учета выпусков с нерыночными условиями). Среднее значение фиксированной ставки купона в выборке выросло на 0,29 п. п., до 9,07%, из‑за размещения РЖД. Коридор плавающих ставок для нашей выборки несколько сузился: до 4–19,5% против 4–20,9% кварталом ранее. Снизился и средний уровень плавающих ставок — 11,5% против 12,06% кварталом ранее — из‑за погашения купонов ряда выпусков.
Потенциал специализированных инструментов — облигаций СОПФ, включая инфраструктурные облигации от ДОМ.РФ, бондов РЭО и др. — пока полностью не раскрыт. С их помощью за пять лет привлечено около 140 млрд руб., в то время как планы составляли до 300–400 млрд руб. Впрочем, в последнее время инструменты стали применять чаще: почти 75 млрд руб. средств поступило через них в 2023 году. Мы ожидаем, что в течение 2024 года институты развития будут занимать на облигационном рынке на 20–30% больше, чем в прошлом году, исключением может быть лишь СОПФ Фабрика проектного финансирования, так как у ВЭБ.РФ есть и другие способы привлечения средств.
Высокая активность в первом квартале 2024 года наблюдалась на рынке отечественных облигаций, номинированных в китайских юанях, а также в сегменте цифровых финансовых активов. Эмитентам из реального сектора экономики удалось привлечь 21,8 млрд юаней (более 286 млрд руб.), тогда как за весь 2023‑й они привлекли 25,3 млрд юаней. Причиной роста активности в начале 2024 года стало крупное размещение со стороны «Роснефти»: 20 млрд юаней, более 91% всех заимствований. В свою очередь, компаниям реального сектора с помощью цифровых финансовых активов в январе — марте удалось занять 13,6 млрд руб. против 1,1 млрд руб. кварталом ранее. Здесь ключевым заемщиком стал «Атомэнергопром» (дочерняя структура ГК «Росатом»), который провел пробное заимствование на 10 млрд руб.
Читайте полную версию обзора.
Кроме того, на сайте sherpagroup.ru можно ознакомиться с другими аналитическими обзорами, например, исследованием «Новая КГП «Строительство»: на что собираются тратить в ближайшие пять лет?».