Источники финансирования инвестиций

План
1. Типология источников инвестиций

Инвестор. Бюджет. Банк. Кредит. Амортизация. Прибыль

2. Преимущества и недостатки собственного и заемного капитала при финансировании реальных инвестиций
Преимущества. Недостатки. Заемный капитал. Собственный капитал. IPO

1. Типология источников инвестиций

Система финансирования инвестиций складывается из органического единства источников финансирования инвестиционной деятельности и методов инвестирования. К таким источникам относятся:

бюджетный; кредитный; самофинансирование; комбинированный.

В реальной жизни за названиями стоят различные субъекты рынка: фондовые биржи, коммерческие банки, бюджеты всех уровней, предприятия.

В соответствии с российским законодательством определены следующие источники финансирования инвестиционной деятельности:

1. собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора (прибыль, амортизационные отчисления, денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий и др.);

2. привлеченные финансовые средства инвестора (получаемые от продажи акций, паевых и иных взносов членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц);

3. заемные финансовые средства инвесторов или переданные им средства (банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и др.);

4. средства внебюджетных фондов;
5. средства федерального бюджета, предоставляемые на безвозвратной основе, средства бюджетов субъектов Российской Федерации;
6. средства иностранных инвесторов.

... финансирование инвестиционных проектов может осуществляться как из одного, так и из нескольких источников...

В целом все источники финансирования подразделяют на централизованные (бюджетные) и децентрализованные (внебюджетные).

К централизованным источникам обычно относят средства федерального бюджета, средства бюджетов субъектов РФ и местных бюджетов. Все остальные относятся к децентрализованным.

К внебюджетным средствам относятся собственные средства предприятий и организаций, заемные, привлеченные средства, средства внебюджетных фондов, индивидуальных застройщиков, иностранные инвестиции.

Исходя из государственных и корпоративных источников финансирования инвестиций, определена следующая структура источников финансирования инвестиционных проектов (табл. 1).

Собственные источники финансирования являются основой всех инвестиционных проектов, поэтому решение проблемы оживления инвестиционной активности в экономике Российской Федерации следует начинать именно с этого аспекта. К собственным средствам относятся два основных финансовых потока – амортизационные отчисления и прибыль.

Самофинансирование заключается в том, что после исключения из прибыли налогов и других обязательных платежей в бюджет все остальные денежные накопления остаются в распоряжении предприятия (организации).

...в странах с развитой рыночной экономикой уровень самофинансирования считается высоким, если удельный вес собственных источников достигает 60% и более от общего объема финансирования инвестиционных проектов...

При самофинансировании за счет собственных источников обеспечивается расширенное воспроизводство, а также решение социальных задач предприятия. Создание системы самофинансирования предполагает увеличение доли собственных источников (прибыли и амортизационных отчислений) в финансировании инвестиционных программ предприятий.

Графическое обобщение на рисунке ниже:

Собственные средства финансирования инвестиционных проектов свидетельствуют о хорошем финансовом состоянии предприятия и создают определенные преимущества перед конкурентами.

Амортизация основного капитала представляет собой сложное экономическое явление. Она выполняет три важнейшие функции:

• текущей оценки изношенной части основных средств;

• распределения на стоимость готовой продукции затрат основных средств;
• накопления финансовых ресурсов для последующего замещения выбывающих

основных средств или вложения капитала в новое производство.

Первые две функции относятся к бухгалтерским, в то время как третья является финансово-экономической, поскольку именно она позволяет оценить достаточность отчислений с позиций восстановления и обновления основного капитала.

Принято выделять следующие виды амортизации: 1) традиционная;

традиционная амортизация соответствует стандартным срокам

использования оборудования.

2) промышленная;
промышленная амортизация характеризуется более короткими сроками начисления, чем традиционная

3) техническая.
техническая амортизация предопределяет самый короткий период произведения отчислений, в расчет которого берется повышение темпов морального старения оборудования в результате НТП

Таким образом, традиционная амортизация принимает во внимание физический износ основного капитала, техническая - его моральный износ, промышленная - наряду с физическим учитывает частично и моральный износ.

Преимущество амортизационных отчислений как источника инвестиций по сравнению с другими заключается в том, что при любом финансовом положении предприятия этот источник имеет место и всегда остается в распоряжении предприятия.

Наряду с амортизационными отчислениями, собственным источником финансирования инвестиционных проектов является чистая прибыль.

В отличие от амортизационных отчислений, призванных покрыть простое воспроизводство основных фондов, прибыль формирует дополнительный поток финансовых вливаний в экономику, покрывая потребности расширенного воспроизводства.

Кроме того, что прибыль является источником самофинансирования предприятия, она выполняет еще две важные функции развития предприятий:

• ожидаемая прибыль является основой принятия инвестиционных решений; • полученная прибыль выступает мерилом успеха деятельности предприятий.

Данные две функции взаимосвязаны между собой и составляют основу оценки эффективности инвестиций.

Таким образом, основными источниками финансирования инвестиционной деятельности предприятия являются чистая прибыль предприятия и амортизационные отчисления.

В отличие от амортизации, прибыль в меньшей степени привязана к производственному процессу и во многом определяется организационными процессами.

Это означает, что увеличить данный денежный поток возможно путем принятия организационно-управленческих решений как на макроуровне (налоговая политика, финансово-кредитные методы регулирования инвестиционной деятельности), так и на микроуровне (проведение рекламных кампаний, глубокий маркетинг, четкое бизнес- планирование и т.д.).

Бюджетному финансированию присущ ряд принципов:

• получение максимального экономического и социального эффекта при минимуме затрат;
• целевой характер использования бюджетных ресурсов;
• предоставление бюджетных средств стройкам и подрядным организациям по меревыполнения плана и с учетом использования ранее выделенных ассигнований.

Бюджетное финансирование реальных инвестиционных проектов проводится, как правило, посредством финансирования в рамках целевых программ и финансовой поддержки Инвестиционного фонда РФ.

Федеральные целевые программы являются инструментом программно-целевого метода финансирования реальных инвестиций, а также реализации приоритетных задач в области государственного, экономического, социального развития страны. Они финансируются за счет средств федерального бюджета, бюджетов субъектов Федерации, муниципальных образований и внебюджетных средств.

Заемные источники финансирования инвестиций – это средства других юридических и физических лиц, временно привлекаемые в форме займов, кредитов. Они предоставляются организации во временное пользование на определенный срок на условиях срочности, возвратности и платности.

Возврат заемных средств производится за счет собственных и приравненных к ним средств организации. Долгосрочное финансирование инвестиционных вложений носит рисковый характер, поэтому кредитор уменьшает степень риска для себя законодательно установленными способами, например, это требование залога, гарантий третьих лиц или административных органов, контроль над хозяйственной деятельностью заемщика и т. д.

Высокие банковские проценты за кредит не позволяют многим предприятиям пользоваться этим источником инвестиций, поэтому его доля в общем объеме инвестиций невелика. Однако отрасль связи привлекает своей прибыльностью и перспективностью, поэтому банковское и коммерческое кредитование здесь встречается все чаще и чаще.

Источником средств финансирования может быть и инвестиционный налоговый кредит. В соответствии с первой частью Налогового кодекса РФ, предприятия для финансирования инвестиционной деятельности могут использовать инвестиционный налоговый кредит, который представляет собой отсрочку уплаты налога.

Этот кредит предоставляется на условиях возвратности и платности. Срок его предоставления – от одного года до пяти лет. Проценты за пользование инвестиционным налоговым кредитом устанавливаются в размере не менее 50% и не более 75% ставки рефинансирования ЦБ РФ.Такие источники финансирования реальных инвестиций, как лизинг и факторинг, пока мало распространены, но могут получить развитие по мере становления финансового рынка и стабилизации ситуации в экономике.

Одной из форм финансирования реальных инвестиций путем создания нового предприятия, предназначенного специально для реализации инвестиционного проекта, является венчурное финансирование. Оно позволяет привлечь средства для осуществления начальных стадий реализации инвестиционных проектов инновационного характера (разработка и освоение новых видов продукции и технологических процессов), характеризующихся повышенными рисками, но вместе с тем возможностями существенного возрастания стоимости предприятий, созданных в целях реализации данных проектов.

В этом отношении венчурное инвестирование отличается от финансирования существующих предприятий (путем покупки дополнительной эмиссии акций, паев и пр.), доли которых могут приобретаться в целях дальнейшей перепродажи.

Финансирование реальных инвестиций может осуществляться путем выпуска целевого облигационного займа. Прежде всего, компания-эмитент должна иметь устойчивое финансовое состояние, обоснованный и рациональный внутренний бизнес-план инвестиционного проекта, нести издержки, связанные с эмиссией и размещением облигаций.

Как правило, для прохождения сложной процедуры эмиссии облигаций компании прибегают к услугам профессиональных участников рынка ценных бумаг – инвестиционных компаний и банков, затраты на оплату услуг которых достигают 1-4 % номинала выпуска для больших объемов облигационного займа. Кроме того, при выпуске облигаций, являющихся, как и акции, эмиссионными ценными бумагами, эмитенты уплачивают пошлину за государственную регистрацию этого выпуска.

Необходимо особо отметить, что иностранные инвестиции также являются источником финансирования расширенного воспроизводства основных фондов.

В соответствии с действующим законодательством РФ, иностранные инвесторы на территории страны обеспечиваются полной и безусловной правовой защитой. В ст. 7 Федерального закона «Об иностранных инвестициях в РФ» говорится, что «...иностранные инвестиции в РФ не подлежат национализации и не могут быть подвергнуты реквизиции или конфискации».

Однако далее предусмотрено, что такие меры допускаются «...в исключительных, предусмотренных законодательством случаях, когда эти меры принимаются в общественных интересах...».

В качестве иностранных инвестиций могут выступать как привлеченные, так и заемные средства. Наибольшую ценность и интерес представляют прямые инвестиции иностранного капитала, так как, с одной стороны, это более тесно связано с развитием реального сектора экономики, с задействованием передовых технологий и современных методов менеджмента и маркетинга, с другой стороны, государство не несет по прямым инвестициям экономических и политических обязательств.

В последнее время наблюдается рост интереса к процессу IPO. С одной стороны, избыточная денежная ликвидность вызывает спрос на новые инструменты инвестирования на рынке капиталов. С другой стороны, многие компании уже прошли этап становления, нашли свое место на рынке, и топ-менеджеры компаний переосмысливают стратегию развития бизнеса – максимизация капитализации становится приоритетом по отношению к контролю над денежными потоками.

IPO (Initial Public Offering) – это первая публичная продажа акций частной компании, в том числе в форме депозитарных расписок на акции. Продажа акций может осуществляться как за счет размещения дополнительного выпуска акций путем открытой подписки, так и посредством публичной продажи акций существующего выпуска акционерами частной компании. Лидерами по сумме сделок являются США и Китай.

Ключевые этапы IPO:

Подготовка: компания выбирает банков-организаторов, юридических консультантов и проводит аудит для подготовки финансовой отчетности.

Заявка: подача заявления в финансовые регулирующие органы с подробной информацией о компании, ее финансовом состоянии и стратегии развития.

Маркетинг: компания проводит маркетинговую кампанию для привлечения потенциальных инвесторов, предоставляя информацию о своей деятельности и перспективах.

Ценообразование: определение цены акций на основе спроса и предложения на рынке.

Выход на биржу: акции компании становятся доступными для публичной торговли на фондовой бирже.

Рассмотрим преимущества IPO перед другими инвестиционными источниками.

Нераспределенная прибыль сильно зависит от складывающейся экономической конъюнктуры, финансово-производственного положения предприятия. Рассчитывать на этот источник при осуществлении долгосрочного проекта, отдача от которого станет ощутимой через несколько лет, довольно рискованно.

Получение бюджетных средств – это всегда потеря времени и наличие значительных временных издержек, связанных с многочисленными бюрократическими проволочками. Серьезно рассматривать данный источник инвестиций могут лишь крупные полугосударственные компании.

Банковские кредиты - это, с одной стороны, чрезмерная зависимость от одного кредитора, с другой – необходимость возврата привлеченных средств по достаточно высоким процентным ставкам.

Облигационные займы предусматривают обеспечение необходимого потока платежей по купонным выплатам, что в случае долгосрочного проекта может стать обременительным. Кроме того, облигационные займы достаточно часто сопровождаются требованием оферты, что также затрудняет их использование для финансирования капиталоемких проектов.

Таким образом, IPO позволяет привлекать на почти безвозвратной основе крупные объемы финансовых ресурсов, которые в перспективе могут быть использованы для развития бизнеса.

2.Преимущества и недостатки собственного и заемного капитала при финансировании реальных инвестиций

СОБСТВЕННЫЙ КАПИТАЛ

Преимущества

• простота привлечения (так как инвестиционные решения связаны с увеличением собственного капитала);
• более высокая способность генерирования прибыли во всех сферах деятельности (так как при использовании собственного капитала не требуется уплата ссудного процента в различных его формах);
• повышение финансовой устойчивости предприятия, его платежеспособности и снижение риска банкротства

Недостатки

• ограниченность объема привлечения, а следовательно, и возможностей существенного расширения инвестиционной деятельности предприятия в период благоприятной конъюнктуры рынка;
• высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала;
• неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств (так как невозможно обеспечить увеличение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической)

ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ

Преимущества

• достаточно широкие возможности привлечения, особенно при высоком кредитном рейтинге предприятия, наличии залога или гарантии поручителя;
• обеспечение роста финансового потенциала предприятия при необходимости существенного расширения его активов и увеличения темпов роста объема его хозяйственной деятельности.

Недостатки

• использование этого капитала генерирует наиболее опасные инвестиционные риски в хозяйственной деятельности предприятия – риск снижения финансовой устойчивости и потери платежеспособности.
• активы, сформированные за счет заемного капитала, генерируют меньшую норму прибыли, которая снижается на сумму выплаченного процента за кредит;
• высокая зависимость стоимости заемного капитала от колебаний конъюнктуры финансового рынка.

Таким образом, следует различать понятия «источники финансирования инвестиций» и «методы финансирования инвестиций»:

• источники финансирования инвестиций – это денежные средства, которые могут использоваться в качестве инвестиционных ресурсов.

• методы финансирования инвестиций — это механизмы привлечения инвестиционных ресурсов с целью финансирования инвестиционного процесса.

Под формой финансирования инвестиций понимается внешнее проявление сущности метода финансирования.

Нравится тема инвестиций и экономики? Тогда заходи в канал Кошелек Полный Идей