Кряк, сегодня у меня в обзоре компания из сектора недвижимости. И это не просто так, поскольку эта компания — очень занимательный фрукт.
Посмотрим отчет за 2023 и обсудим, что происходит с рынком недвижимости.
Всё сказанное ниже не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Для тех, кто тут первый раз: кря и добро пожаловать 👋🦆
Я человек с альтер-эго утки, разработчица, аналитик, маленький инвестор и инвалид. В своём блоге я много пишу и крякаю про себя и про то, как я люблю зарабатывать деньги: про финансовые привычки, таблички, приложения и психологию инвестора. В общем, про всё, на что хватает утиных мозгов.
Резюме по компании
Общие сведения
ГК Самолет — это компания, работающая в направлении развития жилищных услуг как формат экосистемы (она же единая платформа). Они позиционируют себя не просто как компанию, которая строит жилье, а как большую финтех компанию с готовыми решениями в сфере удобного жилья с готовой инфраструктурой.
Миссия компании
"Создавать дома, инфраструктуру и сервисы, которые экономят людям время, чтобы они потратили его на то, что действительно важно."(с)
Из новых направлений я хочу отметить направление «Образование», потому что частая проблема для семьи при покупке жилья в новом районе — это низкая доступность садов и школ. Если компания преуспеет в этом направлении и сможет помогать решать эту проблему, это сильно улучшит ситуацию с доступностью дошкольного и школьного образования.
Одним из основных драйверов роста является более низкая стоимость за квадратный метр относительно рыночной стоимости жилья.
Низкая стоимость и разработка проектов жилья в формате "въехал и живи" с уже готовым ремонтом и мебелью пользуются большим спросом. По данным компании, процент нераспроданного жилья при вводе в эксплуатацию составляет не более 10%.
Финансовые показатели по итогу 2023
Вообще, показатели роста и темпы развития впечатляют.
По мультипликаторам компания выглядит дороговато (P/E 11.3), но при этом P/S 1.1, что даже по старым оценкам значится как недооцененность, что очень хорошо.
Чистый долг/EBITDA = 1.1, а это значит, что у компании высокая маржинальность и есть потенциал для роста.
Что ещё интересного
Самолёт в феврале 2024 года закрыл сделку по покупке банка, что позволяет компании расширять спектр уникальных предложений для покупателей. По сути, это создает полностью закрытый контур системы, что для потенциального покупателя супер удобно: все этапы выбора, согласования, сбора документов и покупки проходят значительно быстрее.
Также компания позиционирует себя как компания ESG, что лично для меня добавляет ей плюсов.
Я немножко экологнутая и социально повернутая, уж извините.
Само качество жилья я оценить не могу, но массовых жалоб и скандалов в открытых источниках я не нашла, как было, например, у ПИК и Level. Также в картотеке арбитражных дел по поиску ИНН судов с участием компании не так чтобы и много — 27 штук всего. У ПИКа 435 штук 😁
Почему рынку недвижимости сейчас не очень
Рынок недвижимости сейчас очень сильно грустит по двум причинам.
- Высокой ставке ЦБ, которую пока ещё держат высоко. На последнем заседании Набиулина не исключила вероятность дальнейшего повышения, что радости не прибавляет.
- Урезают программы семейных ипотек, делая их более адресными. Это хорошо для экономики, но для застройщиков это практически перекрытие денежного крана, потому что их высокий рост в 2023 году был обусловлен именно льготными ипотеками.
Снижение спроса на ипотеку вынудит застройщиков снизить цены на жильё. С одной стороны, это должно ослабить интерес к покупке жилья, однако, я не уверена, что так будет. Потому что для многих граждан в нашей стране своё жильё при отсутствии оного — это базовая потребность. Так что я думаю, что урезание программ льготных ипотек наоборот должно выровнять ситуацию с ценами и доступностью жилья.
А что же «Самолёт»?
Информация от самой компании
Компания сохраняет позитивный настрой и не собирается снижать свои намеченные планы по темпам развития.
Из информации пресс-службы компании можно сделать вывод, что компания более чем уверена в своих силах и возможностях.
Также стоит обратить внимание на следующий слайд, здесь меня заинтересовал нижний график. Если посмотреть на 2026 год и далее, выглядит так, что долг будет полностью перекрыт средствами на счетах эксроу, что выглядит немного странно.
Странно это потому, что обычно так не бывает. Сам по себе долг для компании — это нормально, потому что сама экономика и компании развиваются и растут за счет того, что долги потом надо отдавать. Кто не понял, о чем я, может посмотреть ролик, ссылку на который я оставлю в конце.
Короче, у меня тут две мысли: либо компания смотрит на ситуацию как есть без учета возможных новых проектов, либо они рассчитывают зарабатывать за счёт чего-то ещё.
Косвенные данные
Мне как инвестору наблюдать весь этот позитивный ажиотаж вокруг и посмотреть на большие циферки прироста — это безусловно приятно. Но хочется больше признаков того, что компания действует в соответствии со своими планами.
И способ посмотреть такое есть — это зайти в раздел вакансий, причем и на сайте компании, и на hh.ru.
Открыто 236 вакансий на hh и 124 вакансии на сайте компании. Где пересекаются, где-то нет, но фишка именно в количестве.
Если взять в расчет 236 вакансий и взять условно средние цифры, это получается, что у компании заложен нехилый такой буфер для фонда оплаты труда, миллионов на 200 в год.
Как посчитала: з/п чуть ниже по РФ (70 тысяч рублей) + страховые взносы около 30% за год. Грубо говоря, 70000 * 1.3 * 12 * 236 = 257.7 млн рублей. Плюс-минус километр, сами понимаете.
Т.е. есть у них в расчетах и деньги на ФОТ, и деньги на развитие, и средства на погашение купонов по облигациям. Так что, походу, их финансовая модель развития рассчитана на такую нагрузку и на такой темп.
Как будет в будущем — посмотрим.
Покупать ли акции «Самолёт»?
Напоминаю: не ИИР.
Общий тренд на рост продолжается, после выхода отчета за 2023 год и предварительного за 1 квартал 2024 явного позитива на рынке не было (скорее даже сдержанность).
Сейчас цена лежит в боковике с июля прошлого года, зона поддержки 3426-3540. Я рассматриваю данную бумагу в долгосрок в свой личный портфель, но хочу сначала посмотреть, какое будет настроение у рынка после праздников.
Спекулятивно я пока что не вижу особо интереса для портфеля «Колдовская ипотека», там уже есть облигации с ежемесячной выплатой.
Ещё у компании есть БПИФ, с которым я пока что не успела ознакомиться. Займусь этим вопросом в ближайшее время, поскольку сама до конца не понимаю ещё, как работать с БПИФами: я маленькая ещё, продолжаю учиться.
На этом пока всё 🦆
Спасибо, что дочитали до этого места! Если вам понравилось и хочется меня поддержать, поставьте лайк и напишите комментарий. Если вам хочется сделать больше, вы можете кинуть монетку в мой пруд по этой ссылке.
Подписывайтесь, чтобы ничего не пропустить! У меня есть несколько интересных проектов.
В проекте «Колдовская ипотека» я управляю чужими деньгами, чтобы помочь человеку закрыть ипотеку. Подробности в подборке ниже.
Если интересен краудлендинг, у меня есть портфель на JetLend, по которому каждый месяц я тоже выпускаю отчеты.
Если вы тут недавно и не понимаете, что тут происходит, заходите в навигацию. Там все темы уложены и разложены пёрышко к пёрышку.
Ролик про то, как действует экономическая машина за 30 минут.