Уральская кузница выпустила отчетность по РСБУ за 2023 г.
Выручка компании увеличилась на 2,0% до 21,6 млрд руб. При этом экспортная составляющая выручки в отчетном периоде практически отсутствовала, а выручка от реализации на внутреннем рынке увеличилась на 11,1%, составив 21,6 млрд руб. К сожалению, компания не раскрыла операционные показатели, однако мы полагаем, что падение доходов было связано как с прекращением реализации продукции за рубеж, так и со снижением общего объемов продаж продукции.
Операционные расходы сократились до 16,1 млрд руб (-6,7%) на фоне сокращения себестоимости проданных товаров и услуг на 8,4%. В итоге на операционном уровне компания отразила рост прибыли на 39,3% до 5,6 млрд руб.
Финансовые статьи продолжают оказывать существенное влияние на итоговый результат: в отчетном периоде, как и в прошлом году, компания получила 2,6 млрд руб. в виде процентов. При этом совокупные финансовые вложения по балансу увеличились с 22,6 млрд руб. до 26,8 млрд руб., что означает существенное падение процентной ставки по выданным займам.
Это объясняется тем, что компания выдает займы Мечелу как за счет собственных, так и за счет заемных средств. Объем денежных средств на балансе компании сократился с 2,2 млрд руб. до 432 млн руб, а долговое бремя снизилось с 1,7 млрд руб. до 1,6 млрд руб. Проценты к уплате сократились с 400,1 млн руб. до 197,3 млн руб., а отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 337,7 млн руб. против 614,9 млн руб. годом ранее.
Налоговая ставка компании в отчетном квартале возросла с 13,9% до 20,1%. В результате чистая прибыль компании составила 6,1 млрд руб., увеличившись на 26,9%.
По линии балансовых показателей отметим, что нераспределенная прибыль продолжила увеличиваться и составила 46,1 млрд руб., а балансовая стоимость акции – 84 158 руб. Среди прочих моментов обращает на себя внимание продолжающийся рост дебиторской задолженности (16,5 млрд руб). Напомним, что существенный объем дебиторской задолженности позволяет материнской компании замещать систему платных займов безвозмездным финансированием через отсрочку платежей по торговым операциям.
По итогам внесения фактических данных, а также обновления наших прогнозов макроэкономических показателей, мы несколько повысили прогноз по выручке и прибыли компании в текущем и последующих годах, что связано с более высокими ожидаемыми рублевыми ценами на продукцию, а также ростом операционной рентабельности на фоне контроля компанией расходов, связанных с реализацией товаров и услуг на внутреннем рынке. В результате потенциальная доходность акций незначительно возросла.
На данный момент акции Уральской кузницы торгуются с P/BV 2024 около 0,4 и продолжают входить в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».
_________________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.