Вы могли подробно узнать из основной статьи "Колорит еврооблигаций Республики Беларусь", о том что с июня 2022 года по апрель 2024 года Беларусь не выплатила ни одного купона, ни в какой валюте по еврооблигациям 2027 года погашения (XS1634369224). Купоны по еврооблигациям Беларусь-2027 в надежном Белорусском банке, а не у владельцев бумаг.
С позицией Центрального банка России по данному вопросу можно ознакомиться в статье - "ЦБ РФ и еврооблигации Белоруссии. 2 года, Карл!".
Financial Times ранее уже публиковала статью "Держатели еврооблигаций Белоруссии настаивают на том, чтобы Euroclear урегулировала сделки", а 22 марта 2024 года газета опубликовала новую статью - "Breaking down financial sanction ‘fatbergs’" в которой так же упоминает про еврооблигации Белоруссии и более подробно описывает возникшую нестандартную ситуацию.
Дословно заголовок статьи можно перевести - "Устранение ‘фатбергов’ финансовых санкций".
Фатберг, он же Жирберг, иногда фэ́тберг или фа́тберг, — застывшая в канализационной системе масса, состоящая из не подверженного биодеградации твёрдого вещества и остатков кулинарного жира. Камнеподобная масса отходов в канализационной системе.
Заголовок статье - Устранение засора в финансовой системе в результате финансовых санкций. Как пишет автор статьи - "Давайте вызовем на место происшествия нескольких сантехников".
Статью полностью и в оригинале можно прочитать по ссылке, а я приведу лишь наиболее значимые отрывки касающиеся прямо или косвенно еврооблигаций Белоруссии.
Газета приводит интересное письмо Euroclear адресованное владельцу еврооблигаций Белоруссии (ниже выложено). Перевод текста будет в другой статье. Подпишись.
Поехали! )
(машинный перевод, не отредактирован)
"Однако. несмотря на растущую важность санкций для западных политиков, на месте, похоже, нет сантехника. В системе накапливаются блокировки, причем во всех неподходящих местах. Без усилий по очистке этих финансовых фатбергов, денежные резервы, которые должны были бы течь на запад, остаются в пределах досягаемости России. В конечном итоге водопровод может вообще выйти из строя."
"Euroclear и ее конкуренту Clearstream 28 февраля 2022 года было приказано не обслуживать российских клиентов или ранее связанный с Россией Национальный расчетный депозитарий (НРД), что означало, что некоторым западным держателям облигаций, попавших под санкции, будут продолжать выплачиваться выплаты, в то время как тем, кто находится в России, - нет. По крайней мере, таков был план.
Попытки России найти обходные пути недооцениваются и о них не сообщается. Не удовлетворившись соблюдением предписанного плана действий и столкнувшись с блокировкой каналов в расчетных палатах ЕС, что помешало бы их собственным внутренним кредиторам получать наличные, российские регулирующие органы активизировали свои усилия по развитию внутренних платежных систем и, посредством контрсанкций, ужесточили контроль за оттоком твердой валюты из России.
В результате меньше долларов и евро попадает в Euroclear и Clearstream, а следовательно, и к западным кредиторам. Между тем, практически во всех случаях российские компании, которые ранее имели доступ к международным рынкам капитала (а также само государство), нашли способы предлагать своим внутренним кредиторам заменяющие “зеркальные” облигации, используя эти внутренние платежные системы для поддержания функционирования собственного кредитного рынка России, его ликвидности и устойчивости к износу.
Напротив, западные кредиторы часто оказываются в подвешенном состоянии — неспособные получить выплаты по облигациям, неспособные найти значимые средства правовой защиты и часто неспособные продать свои активы (в том числе участникам рынка в нейтральных странах, которые смогли бы добиться выплаты от России или Беларуси)."
Когда дефолт является дефолтом?
"Но собственное отношение Euroclear к затронутым долгам было менее однозначным. Облигации российских железных дорог, срок погашения по которым наступил в октябре 2023 года, не были указаны как дефолтные, а вместо этого помечены как “с погашением”, несмотря на тот факт, что западные держатели не могут получить основную сумму долга и проценты как из-за западных санкций, так и из-за контрсанкций Кремля. Облигации со сроком погашения, по которым не наступил “дефолт”, не могут быть погашены Euroclear, т. е. Ими нельзя свободно торговать."
"Единственными сторонами, затронутыми позицией Euroclear, являются западные кредиторы, которые не в состоянии ни получить наличные от компании, на которую наложены санкции, ни продать свои требования сторонам, которые могли бы это сделать."
"Аналогичный вопрос также возникает в случае с облигациями Evraz Steel с погашением в марте прошлого года (также помеченными как “погашенные”). В данном случае санкции США и ЕС даже не действуют, учитывая, что Evraz находится только под санкциями Великобритании. Тем не менее, поскольку команда Euroclear по соблюдению нормативных требований стремилась найти наименьший общий знаменатель среди всех правдоподобно значимых режимов санкций, США, ЕС и все западные кредиторы в равной степени сталкиваются с издержками контрсанкций Кремля. Они блокируют осуществление платежей российскими дочерними компаниями Evraz за рубежом. У кредиторов нет средств смягчить ситуацию, поскольку облигации не подлежат обращению из-за препятствий, установленных европейскими расчетными палатами."
Минские разногласия
"Проблема доведена до крайности в случае суверенного дефолта Беларуси в 2022 году, после того как Минск скопировал решение Москвы ограничить выплаты в иностранной валюте западным кредиторам.
Белорусские суверенные облигации, которые должны были быть погашены в начале 2023 года, но так и не были погашены — в данном случае исключительно в результате решения правительства Беларуси приостановить обслуживание долга, — также обозначены Euroclear как “с погашением”, а не “с дефолтом”. Это несмотря на то, что санкции не запрещают Беларуси погашать облигации и что санкции, применяемые к белорусскому центральному банку, которые не являются такими ограничительными, как те, которые применяются к Центральному банку России, не препятствуют выплатам держателям облигаций.
Как и в случае с Российскими железными дорогами и Evraz, российские кредиторы Беларуси начали получать платежи через российский НРД, полностью минуя Euroclear. Западные кредиторы, тем временем, не имеют ни возможности получить такие выплаты, ни возможности продать облигации, чтобы смягчить нанесенный ущерб. Система маркировки Euroclear, основанная на предпосылке, что она никогда не должна помечать облигации как “дефолтные”, если только эмитент долга не разрешит предпринять это действие, означает, что Беларусь получает возможность хранить большую часть своих заемных долларовых резервов вне досягаемости кредиторов, по крайней мере, на данный момент.
Логика Euroclear в отношении этой позиции странна. В письме держателям еврооблигаций Беларуси 2023 года, которые не смогли продать свои требования из-за действий расчетной палаты, утверждается, что дефолт Беларуси следует рассматривать иначе, чем дефолт Ливана, Шри-Ланки, Венесуэлы и Замбии.
Эти суверенные государства признали неспособность осуществлять платежи и, следовательно, признали "дефолт", даже если они не использовали этот термин. Беларусь не признала такой неспособности, но предложила альтернативные варианты оплаты.
. . . [Euroclear] не является стороной договорной документации или судом компетентной юрисдикции, который имеет какие-либо полномочия принимать решения о том, наступил ли дефолт по облигациям 2023 года или нет.
Однако суверенные государства никогда не могли определять, находятся ли они в состоянии дефолта — это должны решать их кредиторы. И даже Всемирный банк (один из важнейших кредиторов официального сектора) считает, что Беларусь находится в состоянии дефолта. То же самое делают рейтинговые агентства S& P, Moody's и Fitch. Euroclear фактически занимает позицию, которую только Беларусь и Россия считают обоснованной."
НЕЛОВКОЕ ПОЛОЖЕНИЕ EUROCLEAR
"Еще одна проблема с сантехникой может повлиять на реакцию Euroclear — она сталкивается с рядом судебных исков в России из-за своих действий. Как подчеркнула информационная палата в своем годовом отчете:
В 2023 году различные стороны также оспаривали последствия применения санкций, при этом продолжалось значительное количество судебных разбирательств, почти исключительно в российских судах. Истцы инициировали судебное разбирательство, направленное главным образом на получение доступа к активам, заблокированным в бухгалтерских книгах Euroclear. Несмотря на все юридические действия, предпринятые Euroclear, и мобилизованные значительные ресурсы, вероятность неблагоприятных решений в российских судах высока, поскольку Россия не признает международные санкции. Euroclear продолжит защищать себя от всех судебных исков.
Хотя эти судебные иски в подавляющем большинстве случаев подаются в России, они могут привести к судебным решениям против нее, которые российские истцы затем попытаются привести в исполнение на Западе.
Мало обсуждался вопрос о том, по—прежнему ли двусторонние инвестиционные договоры и другие международные экономические соглашения соответствуют назначению - многие из тех, что заключены с Россией, на самом деле являются пережитками позднесоветской эпохи. Кремль опережает события в этой сфере права, приняв законодательство в 2022 году для рассмотрения вопросов “действий недружественных стран” (то есть санкций) и контрсанкций России при рассмотрении исков.
Все это привело к ситуации, когда западные держатели российских облигаций оказались в существенно худшем положении, чем их российские коллеги, в то время как передача долгов заемщикам западными инвесторами, по сути, была отложена. В долгосрочной перспективе эта дисфункция может подорвать позиции Euroclear как ключевой части глобальной финансовой системы.
Как компания мрачно отметила в своем годовом отчете:
Euroclear сталкивается с высоким уровнем сложности в управлении как обширным пакетом санкций, так и набором контрмер, которые Россия внедрила, чтобы попытаться смягчить воздействие санкций. Euroclear выделяет значительное время, ресурсы и капитал для управления рыночными проблемами, потенциальными рисками и последствиями этих контрмер, поддерживая регулярный диалог с клиентами и другими заинтересованными сторонами.
Компетентной команды сантехников катастрофически не хватает."
Приехали )