ОФЗ в период высоких ставок

Напомним некоторые факты: инфляция в стране продолжает находиться на высоком уровне. Ключевая ставка (КС) уже на протяжении 4 месяцев составляет 16%.

Ключевая ставка - процентная ставка, по которой центральный банк кредитует коммерческие банки.

Важно то, что данная ставка напрямую влияет на проценты по кредитам и депозитам коммерческих банков. При этом ставка по кредиту обычно выше КС, а ставки по депозиту чуть ниже. Именно за счет этой процентной разницы банки и зарабатывают.

С другой стороны, существуют облигации федерального займа (ОФЗ), основной целью которых является покрытие дефицита федерального бюджета. Рассматривая ОФЗ с постоянным купоном, следует обратить внимание, что они наиболее подвержены изменению КС.

Принято считать, что ОФЗ являются самыми надежными активами в стране, так как риск здесь только в дефолте государства (хотя и такое в истории уже было)

У каждой ОФЗ имеется свой срок обращения и своя купонная доходность. На данный момент доходность к погашению многих ОФЗ колеблется на уровне 14%. Это нормально! Так как людям невыгодно вкладывать в такие активы, когда банки дают проценты по депозиту на уровне 15-16%. Поэтому и происходит снижение цен на облигации и, следовательно, увеличение их доходности. Как рассчитывать доходность по облигациям рассказывали здесь.

В чем собственно идея и как можно на этом заработать?!

Согласно ожиданиям Банка России, КС в среднем за год в 2026 году составит 7,5%. При этом цель по инфляции у регулятора находится на уровне 4%. Таким образом, если ЦБ удастся добиться своих целей, то сильно снизятся ставки по кредитам и депозитам. Ко всему этому цены на ОФЗ начнут расти, а доходности по ним снижаться, в связи с увеличением спроса, так как в этом случае облигации с высокими купонами (7% и выше) будут уже являться привлекательным надежным активом. 

Рассмотрим для примера ОФЗ 26241. 

Размер купона - 9,5%

Погашение через ~8,5 лет

На данный момент цена облигации на момент закрытия торгов в пятницу составляла 817,5.

Таким образом, текущая доходность составит ~11,6%. 

Представим, что ЦБ добился своих целей и в 2026 году (через 2 года), ставка будет находиться на уровне 7,5%. В таком случае на данную бумагу возникнет большой спрос, соответственно, начнет расти её цена, снижая при этом доходность. Предварительно, в таком случае (при грубых подсчетах) цена облигации может впрямую дойти до своего номинала (а может и выше), и тогда доходность такой ОФЗ будет на уровне 9,5%, что очень привлекательно при возможной КС 7,5%. 

При таком исходе за 2 года на купонах и росте тела облигации можно будет заработать ~43,5% (21,7% годовых). Неплохо для ОФЗ, да?

Безусловно, ОФЗ являются рыночным инструментом и сказать наверняка, что произойдет именно так — будет глупо. Не только процентные ставки влияют на их цены и доходности. Тем не менее, данная динамика наблюдается и многие опытные инвесторы об этом знают, соответственно, увеличивают долю ОФЗ в своих портфелях.

Важно здесь то, что при росте КС цены на облигации, наоборот, будут снижаться, соответственно, если ЦБ не удастся добиться своей цели, то данная идея окажется провальной. Поэтому закупаться ОФЗ лучше всего в преддверии цикла снижения ставок (поймать, так называемое, плато). Учитывая, что инфляционные ожидания по-прежнему остаются высокими и ЦБ удерживает КС на уровне 16% уже достаточно долго, особого ажиотажа в данной идее нет. НО! ПОМНИТЕ, что рынок часто опережает экономику. Из этого следует, что как только появится намек на то, что пора снижать ставки, и инфляция начинает замедляться, спрос на ОФЗ начнет резко возрастать.

ОФЗ 26241 представлена как пример (так как имеется в нашем портфеле) и не является рекомендацией. Расчет произведен для наглядности. По факту доходность может оказаться выше или ниже представленной. Тем не менее, уровень в 19-20% годовых, при благоприятном исходе, зафиксировать удастся.

В следующем посте представим небольшую подборку ОФЗ с постоянным купоном, которые мы рассматриваем к покупке

Было интересно — 👍

#грамотность #инвестиции #облигации #ключеваяставка #ОФЗ

А тут еще больше полезного:

FBL | ForBetterLife