Банк Японии, скорее всего, выждет некоторое время, прежде чем повторно повышать процентные ставки, и произойдет это не ранее октября. Центробанку нужно время, чтобы отследить поступающие экономические данные и избежать нерациональных действий.
С другой стороны, к более активным мерам регулятора может подтолкнуть падение курса иены, которая торгуется вблизи 34-летних минимумов в паре с долларом во многом из-за выраженного дифференциала ставок в Японии и США. В любом случае ЦБ прежде всего нужно оценить инфляционные тренды, которые на сегодняшний день выглядят неустойчиво.
Напомним, в прошлом месяце Банк Японии наконец-то решил покончить с политикой отрицательных процентных ставок, и такое решение выглядело как независимое от экономической картины, учитывая все еще низкие цены в сфере услуг. Причина такого шага не кроется и в слабости иены, ведь при желании регулятор мог ослабить давление на национальную валюту посредством проявления ястребиной риторики.
Доллар/иена, которая обновила многолетние максимумы на прошлой неделе, в последние дни торгуется стабильно, определяясь с вектором дальнейшего движения. Пара достигла пика вблизи отметки 152.00 и воздерживается от коррекции, несмотря на перекупленность, что может говорить о готовности к продолжению подъема после паузы.
После мартовского заседания верхняя граница диапазона ставки составляет 0,1%, что гораздо ниже ставки Федрезерва на уровне 5,5%. На этом контрасте монетарные власти Японии продолжат ощущать на себе давление в контексте ужесточения политики до тех пор, пока перспективы снижения стоимости кредитования в США не прояснятся.
Сейчас Банк Японии будет фокусироваться на том, как рост зарплат отражается на ценах в сфере услуг, которые пока не демонстрируют признаков существенного ускорения. В феврале инфляция в секторе услуг выросла на 2,2%, не изменившись по сравнению с январскими темпами.
На сегодняшний день консенсус-прогноз предполагает следующее повышение ставки Банком Японии этой осенью, но также не исключается, что ужесточение может состояться в июле. Следующей важной задачей для главы ЦБ Уэды станет разработка плана количественного ужесточения. Потенциальные объемы сокращения облигаций на балансе выглядят неопределенно, но банку определенно не потребуется возвращаться к масштабам, которые предшествовали программе смягчения, стартовавшей в 2013 году.