Европлан (до 2004 года — DeltaLeasing) — автолизинговая компания которая предоставляет услуги по оформлению автомобилей в лизинг и сопутствующие автоуслуги: страхование, обслуживание автомобиля и парка, доставку транспорта и другие. Европлан на 100% принадлежит инвестиционному холдингу ЭсЭфАй (SFI).
Что нужно знать инвестору
- Европлан выходит на рынок 29 марта 2024 года. Планируется разместить акции в объеме 13,1 млрд рублей. Ценовой диапазон определен на уровне 835-875 рублей за акцию, что соответствует рыночной капитализации компании на уровне 100-105 млрд рублей.
- IPO пройдет по схеме cach-out, когда деньги привлекает сама компания, а текущий акционер SFI продаст часть своего пакета в рынок. У SFI будет запрет на продажу на 180 дней после IPO.
- Компания планирует выплачивать дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, размер дивидендов будет завесить от достаточности капитала и возможностей роста лизингового портфеля
Финансовые показатели. По итогам 2023 г. выручка выросла на 27,9% год к году до 35,5 млрд рублей. Чистая прибыль выросла на 24,4% год к году и составила 14,8 млрд рублей, с маржинальностью 41,7% против 42,8% в сравнении с прошлым годом.
Справедливая цена компании (согласно моим расчетам), ниже 400 рублей (расчет указан на слайде), связан с высоким долгом компании, который является спецификой работы компании, здесь рисков компания не видит так как выдает транспорт в лизинг под залог самого транспорта. Возможность приобретать автомобили как крупному покупателю со скидкой 5-15%, с ликвидным залогом, в целом снижает риски на бизнес
Драйверы роста. Компания делает ставку на привлечение новой аудитории, за счет популяризации возможности экономить на налогах юридических лиц используя транспорт не только для бизнеса но и в повседневной жизни.
Дивиденды. Как отметила выше компания планирует выплачивать дивиденды не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, размер дивидендов будет завесить от достаточности капитала и возможностей роста лизингового портфеля.
Мультипликаторы. Показатель EBITDA не совсем применим к финансовым и лизинговым компаниям, в целях оценки способности компании генерировать доход я использовать показатель операционного дохода.
Выводы. Гранулированная диверсификация по клиентам в итоге дает превосходство по рискам и оправдывает высокий долг компании. Наглядно можно сравнить бизнес с банком, в случае отказа выплат со стороны клиента, автомобиль остается у компании и появляется возможность заработать на нем второй раз. Риски в случае продолжительной высокой ставки может замедлить рост компании.
В целом, стабильная компания, которая показывала отличные темпы роста бизнеса вместе с рынком ранее и говорит о его продолжении в коридоре 10-15% в год, при наличии дивидендной политики выглядит привлекательной.
Сама принимаю участи в IPO с долей в портфеле 9%
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, все риски на Вас.