Терри Смит - фаундер инвестиционного фонда Fundsmith с активами около 26 млрд фунтов стерлингов и известный британский управляющий активами. С момента основания, его компания добилась годовой доходности в 15,4%, превзойдя мировой индекс MSCI на 390 б.п.
Недавно прошло ежегодное собрание акционеров Fundsmith, где Терри Смит почти 1,5 часа делился своим мнением об акциях, экономике и искусственном интеллекте.
Вот ключевые инсайты из его речи:
1. Бумаги аутперформеров (остающих компаний) нужно покупать в момент, когда они подвергаются жестокой критике. Именно так Fundsmith впервые купил Meta и Microsoft, заработав на сделках.
Microsoft и Meta входят в топ-10 самых удержаемых акций в портфеле Fundsmith. Смит фокусируется на покупке того, что он называет "высококачественными" компаниями. Он выбирает фирмы, которые имеют устойчивый рост прибыли и чей бизнес может быть устойчивым к рецессии, а затем удерживает их в долгосрочной перспективе.
2. В 2023 году Fundsmith принес инвесторам 12,4%, что было ниже 16,8% прибыли для индекса MSCI World, показателя эффективности акций развитого мира.
Терри Смит объяснил, что в последние три года фонд отставал от рыночных бенчмарков, поскольку «Великолепная семерка» (Mag 7) обеспечила большую часть роста всего рынка. Например, на её долю пришлось 67,8% всей доходности Nasdaq, их было практически невозможно превзойти.
"История не повторяется, но рифмуется", - говорит он. Инвестор сравнил Mag 7 со списком Goldman Sachs под названием Super Seven в 2000 году, куда входили Oracle, Cisco, Dell и др. После непродолжительного ралли, совокупная доходность акционеров этих компаний снижалась следующие 10 лет.
3. Каждый желает владеть акциями, которые приносят хорошие результаты. Однако волатильность - это неотъемлемая часть рынка. Fundsmith пережила три масштабные просадки за последние пять лет. Но следующий после них рост всегда был намного более впечатляющим.
Смит объясняет, что несмотря на успех Meta, Fundsmith не может заполнить весь свой портфель такими возможностями, поскольку если активы начнут двигаться в унисон, то игра будет окончена.
Это легко объяснить: запредельная доходность от избранной группы компаний (например, Акции Nvidia взлетели на 239% в 2023 году), сопровождаемая шумихой на Уолл-Стрит, может быть признаком предстоящего периода боли. Т.е. рано или поздно цена на эти активы скорректируется, поэтому не владеть всей группой таких компаний - мудрый инвестиционный шаг.
4. Терри обсудил акции фирм, показавших хорошие результаты в последние годы:
- 45 из 241 этих компаний оказались представителями энергетической отрасли;
- 25 компаний - из сферы страхования.
Таким образом, кроме очевидных на текущий момент лидеров рынка в виде бигтехов, всегда есть хорошие возможности в других нишах. К ним стоит пресмотреться, чтобы диверсифицировать портфель и защитить себя от потенциального спада индустрии, которую сейчас драйверит ИИ.
5. Он показал компании, которые создают ценность для акционеров и которые разрушают её. Он посоветовал сосредоточиться на долгосрочных целях и не отвлекаться от них, поскольку некоторым фирмам ещё только предстоит раскрыть свой потенциал.
6. Fundsmith продал акции трех компаний: Adobe, Amazon, Estee Lauder и вот почему.
- Adobe заплатила премиальную оценку за приобретение бизнеса Figma. Терри Смит не считает этот шаг обоснованным и стратегически верным.
- Fundsmith всегда нравился облачный бизнес Amazon - Web Service. Однако сейчас фонд не уверен в курсе, который взяло действующее руководство Amazon, а именно - переходу в оффлайн. По их мнению, это ошибочный подход к аллокации капитала.
- Estée Lauder, которая владеет такими косметическими брендами как Clinique и Aveda, упустила несколько важных возможностей, включая масштабирование после локдауна в Китае из-за серьезных сбоев в цепочке поставок. При этом, фонд сохранил долю в L'Oréal - ещё одном гиганте из индустрии красоты.
_____
Если информация была интересна, просим поддержать статью лайком и подписаться на блог👍
А еще больше про инвестиции можно узнать подписавшись на наш телеграмм канал
#стратегия #инвестиции #акции #облигации #биржа #финансы #брокер #хеджфонд #деньги #капиталисты #капитал #доходность #принципы #гуру #Баффет #Мангер #инвестор