Часто затрагиваю тему ОФЗ и корпоративных облигаций, но давно не касался муниципальных бондов. Сегодня сделал "вредную" подборку только из них, поскольку знаю, что многим они интересны. Тем более, что в моем портфеле "муниципалы" тоже присутствуют, хотя большая часть из них была куплена достаточно давно. Почему "вредную"? Объясню ниже!
Подписывайтесь на мой телеграм-канал, где я регулярно выкладываю стратегии инвестирования и актуальные подборки инструментов.
Что такое муниципальные облигации
📜Помимо государственных (ОФЗ) и корпоративных облигаций, на российском рынке есть класс бумаг, известный как муниципальные облигации, которые выпускают муниципальные образования и субъекты РФ.
Эмитентами таких облигаций выступают города, области, регионы, отдельные республики и другие образования в составе РФ. Бумаги субъектов иногда еще называют субфедеральными или региональными.
Чисто формально, субфеды и муниципальные облигации — это разные вещи, но на долговом рынке РФ, когда разговор заходит о типах облигаций, эти понятия часто объединяются в один класс. Поэтому буду называть их «муниципальными», хотя речь идет об облигациях именно регионов РФ (субфедеральных).
🤷♂️Рынок муниципальных облигаций довольно скромный относительно других типов бумаг, что в свою очередь сказывается на ликвидности. Объем торгов бондами регионов на порядок (а то и на несколько порядков) меньше объема торгов на рынке ОФЗ.
Отличия муниципальных бондов от ОФЗ
👉Доходность: у муниципальных облигаций она выше, чем у ОФЗ на пару процентных пунктов.
👉Низкая ликвидность: количество сделок по муниципальным облигациям существенно меньше, чем по ОФЗ или корпоративным облигациям
👉Частота купонных выплат: обычно – раз в квартал, тогда как у ОФЗ - только раз в полугодие.
👉Амортизация: почти у всех муниципальных облигаций тело долга погашается не единовременно, а постепенно. Держатель бумаг получает не только купонные выплаты, но и часть номинала, и следующая купонная выплата начисляется на оставшуюся часть номинала (а значит, постепенно уменьшается). Регионам так проще – возвращать долг постепенно, а не всю огромную сумму сразу. При низкой ключевой ставке для инвестора это скорее плюс, а при высокой (как сейчас) - скорее минус.
👉Зато оферты, как и у ОФЗ, у муниципальных облиг нету.
Сегодняшние критерии простые:
● Только муниципальные облигации;
● Максимальная НОМИНАЛЬНАЯ доходность;
● Погашение не ранее чем через 1 год.
📊Расположу их в порядке формальной текущей доходности к погашению - от наибольшей к наименьшей. Доходность указана по данным брокеров, Смарт-лаба, сервиса УК Доходъ и других открытых источников - делайте поправку на комиссии и налоги.
Ну и главное: не забываем про то, что у субфедеральных облиг присутствует амортизация - на снижении ставок это будет УМЕНЬШАТЬ нашу итоговую доходность.
ПОЭТОМУ СРАЗУ ДИСКЛЕЙМЕР: сегодняшний ТОП приведён скорее в качестве "вредного совета", как НЕ НУЖНО отбирать облигации (просто сортируя их в приложении "По доходности") - иначе вы рискуете застрять в бумагах со смешными купонами и совсем не той прибыльностью, что показывают вам скринеры. Важно также обращать внимание на купонную доходность, и свежие выпуски муниципальных бондов в этом плане гораздо более интересны - но о них в одной из следующих подборок.
💎Ульяновская обл. 35002
● ISIN: RU000A101U61
● Доходность к погашению: 16.61%
● Размер купона: 6.6%
● Текущая доходность купона: 7.6%
● Периодичность выплат: 2 раза в год
● Текущая стоимость: 86.93%
● Дата погашения: 25.06.2027
👉Это самая потенциально доходная региональная облигация из сегодняшнего ТОПа. Ульяновская область вообще один из наиболее активных заемщиков среди регионов РФ - в данный момент торгуется 5 выпусков муниципальных бондов с родины Владимира Ильича.
У этой облигации есть 2 особенности. Во-первых, купон у нее полугодовой, а не квартальный, в отличие от остальных бумаг в списке. А во-вторых, она доступна для покупки в Тинькофф Инвестиции. Все остальные перечисленные бонды жёлтый брокер почему-то упорно игнорирует.
💎Свердловская обл. вып. 7
● ISIN: RU000A101UG7
● Доходность к погашению: 16.2%
● Размер купона: 5.8%
● Текущая доходность купона: 6.2%
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Текущая стоимость: 93.75%
● Дата погашения: 28.06.2025
👉На всякий случай напомню, что Свердловская область расположена вокруг города Екатеринбурга, если вдруг кто-то забыл. У этой облигации самый близкий срок погашения, самый скромный купон (всего 5.8%) и самая низкая текущая купонная доходность из всех рассмотренных. Зато доходность к погашению (YTM) - выше 16%.
🚫В Тинькофф не торгуется.
💎Хабаровский край вып. 7
● ISIN: RU000A0ZZQQ0
● Доходность к погашению: 15.8%
● Размер купона: 9.0%
● Текущая доходность купона: 9.6%
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Текущая стоимость: 93.63%
● Дата погашения: 24.10.2025
👉Бумага из суровых дальневосточных краёв. У этой облигации самый высокий купон - "аж" 9%, что на фоне остальных побратимов из сегодняшнего ТОПа выглядит подарком.
🚫В Тинькофф почему-то не торгуется.
💎Красноярский край вып. 13
● ISIN: RU000A1029G6
● Доходность к погашению: 15.7%
● Размер купона: 6.2%
● Текущая доходность купона: 6.7%
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Текущая стоимость: 93.00%
● Дата погашения: 16.10.2025
👉У Красноярского края сейчас торгуется несколько выпусков, но в ТОП попал только один из них - Тринадцатый (что даже в какой-то степени символично).
🚫В Тинькофф, увы, не торгуется.
💎Томская обл. вып. 20
● ISIN: RU000A1024L7
● Доходность к погашению: 15.7%
● Размер купона: 6.7%
● Текущая доходность купона: 7.6%
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Текущая стоимость: 87.70%
● Дата погашения: 23.07.2027
👉Бумага из сибирской тайги - одновременно самая дальняя и самая "низкодоходная" из рассмотренных, она погашается лишь в июле 2027 года. Кстати, моя мама родилась и провела детство в Томской области, так что в какой-то степени я корнями оттуда.
Несмотря на то, что облигация замыкает нашу "региональную пятёрку", на горизонте трех лет доходность 15.7% можно назвать достойной. Жаль, что амортизация ее испортит.
🚫В Тинькофф, естественно, не торгуется.
🟡Бонус для тех, кто торгует в Тинькофф
Ну а если Ваш единственный брокер - Тинькофф, и 4 из 5 перечисленных облиг Вам не доступны, то вот отдельный чарт по номинальной доходности YTM для жёлтого брокера:
1. RU000A101U61 Ульяновская обл. 35002 (YTM 16.2%)
2. RU000A102DS6 Нижегородская обл. вып. 15 (YTM 15.67%)
3. RU000A101665 Нижегородская обл. вып. 14 (YTM 15.67%)
4. RU000A102CX8 Ульяновская обл. 34003 (YTM 15.62%)
5. RU000A0ZYCD1 Курская обл. 35001 (YTM 15.56%)
🤔Резюме
Как инвестиционный инструмент, муниципальные облигации в данный момент не слишком интересны. Их потенциальная доходность с учетом амортизации, налогов и комиссий уступает многим приличным корпоративным облигациям. А смотреть в первую очередь стоит не на номинальную доходность к погашению (её впоследствии сильно погрызёт амортизация), а на купонную доходность региональных облиг. Но о более "вкусных" в этом смысле муниципальных бондах - в следующий раз.
💼При формировании долгового портфеля, на текущем отрезке я направляю фокус своего внимания на дальние ОФЗ и свежие корпоративные выпуски с высоким купоном. А свою большую подушку безопасности держу на полугодовых и годовых вкладах под отличные проценты.
❗Все обзоры, подборки и проверенные инвест-идеи - в моём фирменном 👉 телеграм-канале 👈
❓А у вас есть муниципальные/субфедеральные облигации?
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
☑️Меня можно читать: Телеграм | Тинькофф Пульс | БКС Профит | Смартлаб
🎬А ещё у меня есть канал на Ютубе! Вот это да!👀
