Монетарная политика, основные инструменты её ведения
Монетарная политика является одним из основных способов, которые государство использует для регулирования экономики. Она затрагивает различные макроэкономические показатели, влияющие на цены, курс валюты и доступность кредитов в стране. В этой статье я постарался разобрать работу всех основных инструментов монетарной политики на примерах крупнейших в мире государств, параллельно подметив разницу в их использовании и с чем она может быть связана.
Основные инструменты монетарной политики включают в себя:
- Управление ключевой процентной ставкой - Ключевая ставка — это процент, под который центральный банк страны даёт кредиты коммерческим, частным банкам таким как, ВТБ, или Сбербанк. Этот показатель важнее чем может показаться ведь только центральный банк имеет право печатать деньги, и благодаря изменению этой ставки он может замедлить или ускорить поступление денег в экономику, а соответственно замедлить или ускорить инфляцию.
- Минимальные требования к банковским резервам — это то количество активов (имущества) банков, которые коммерческие банки обязаны держать на счету в центральном банке страны. Путем изменения этого показателя центральный банк страны может влиять на ликвидность (количество и доступность денег в экономике)
- Операции на открытом рынке - то есть, выпуск и продажу облигаций. К таким операциям могут относить различные механизмы такие как: сделка РЕПО или банальная купле-продажа ценных бумаг, продавая ценные бумаги центральный банк уменьшает количество денег в экономике, и наоборот, скупая облигации ЦБ выплёскивает в экономику определённое количество денег
Сделка РЕПО — это операция на открытом рынке, при которой центральный банк подписывает с коммерческими, соглашение, по которому они купят у него ценные бумаги, с обязанностью ЦБ купить их по более высокой цене позже.
- Так же к инструментам монетарной политики относят операции с валютой - то есть купля продажи иностранной валюты, что влияет на курс собственной.
Путем изменения этих параметров центральный банк стремится добиться определенных целей экономической политики, таких как стабильность цен, рост экономики и уровень занятости.
Существует несколько видов монетарной политики, центральные банки прибегают к одной из них в зависимости от ситуации на рынке.
- Стимулирующая политика используется в периоды экономического спада и направлена на стимулирование финансовой активности.
- Сдерживающая политика, напротив, применяется в периоды избыточного роста экономики для снижения инфляции.
- Так же существует нетрадиционная политика, к которой государства вынуждены прибегать лишь в случаях, когда традиционные методы оказываются неэффективными.
Важно отметить, что выбор определенной монетарной политики зависит от текущей экономической ситуации и целей, которые ставит перед собой государство. Правильно примененная монетарная политика способна стимулировать экономический рост, обеспечить стабильность финансовой системы и повысить уровень жизни населения.
Российская Федерация
В России монетарной политикой занимается Центральный банк Российской федерации, основными целями монетарной политики являются обеспечение ценовой стабильности и поддержание финансовой устойчивости, то есть стабильно низкой инфляции. Целью по инфляции в РФ названы 4% в год. А основным и наиболее эффективным инструментом по её достижению является ключевая ставка, а точнее её изменение.
На графике изображено изменение ключевой ставки в период с января 2021 по март 2024, исходя из информации на графике цель удалось выполнять лишь с марта 2023 по июль 2023 по (5 месяцев из 38). Так же на графике виден скачок ключевой ставки, обращаю ваше внимание, предвещающий скачок инфляции, это не значит, что инфляция выросла вслед за ставкой, а говорит о том, что наш Центральный Банк правильно предвидел тенденцию рынка и поднял ставку ещё до скачка инфляции, после которого ставка вместе с инфляцией постепенно падали.
Операции на открытом рынке в России - Важно отметить, что такие операции в России - малоэффективны, вследствие низкой ликвидности местного рынка ценных бумаг относительно мирового. Так в последние годы в РФ наблюдается профицит бюджета, то есть доходы государства превышают его расходы, что снижает необходимость проведение операций на открытом рынке, по продаже облигаций. Сделки РЕПО России обычно проводятся раз в месяц, но, для немедленного увеличения или уменьшения ликвидности государство, конечно может проводить их дополнительно.
Политика обязательного резерва в России является относительно мягкой, то есть обязательный резерв не такой большой. Однако ЦБ сейчас держит тенденцию на увеличение обязательного резерва.
На картинке видно, как менялся обязательный резерв кредитных организаций с 01.01.2021 по 13.03.2024, провал в графике приходится на период с 09.03.2022 по 15.03.2023 когда Российская экономика ослабла под действием санкций, снижение обязательного резерва увеличило количество свободных ресурсов у коммерческих организаций, после провала график сохраняет тенденцию постепенного роста, до сегодняшнего дня.
Таким образом, монетарная политика России применяет все доступные ей инструменты, пусть в связи с некоторыми обстоятельствами, такими как низкая ликвидность ценных бумаг или частые кризисы, она несколько ограничена в своих действиях. Так же хорошо виден жёсткий характер монетарной политики России в связи с тенденциями на повышение процентной ставки и обязательного резерва, что так же связано с тяжёлой экономической и геополитической ситуацией.
США
Целью монетарной политики США является, назначенная конгрессом США, задача обеспечить максимальную занятость, стабильные цены и умеренные долгосрочные процентные ставки.
В США центральным банком является Федеральная Резервная Система США(FOMC). Соответственно Федеральный резерв устанавливает цель по инфляции, равную 2% год. В США главным инструментом регулирования инфляции по-прежнему является изменение ключевой ставки, но там так же действует савка по федеральным фондам, эта ставка определяет под какой процент киммерийские банки могут кредитовать друг друга, разумеется, она не указывает конкретный процент, а является диапазоном от до, по средине которого проходит учётная ставка - эквивалент уже знакомой нам ключевой ставки.
На графике мы видим все три ставки, в период с января 2021 по март 2024, как мы видим ставки имеет тенденцию неуклонно расти, что является признаком жёсткой экономической политики, ФРС старается замедлить рост количества операций на рынке, и инфляции.
Операции на открытом рынке, в США куда более эффективны и соответственно используются они чаще. ФРС регулярно покупает или продаёт ценные бумаги на рынке. В США операции РЕПО и обратного РЕПО проводятся регулярно, по программе SRF в соответствии с которой короткие операции РЕПО (на одну ночь / овернайт) проводятся ежедневно.
На графике мы видим баланс ФРС США в период с января 2021 по март 2024, то есть все активы и пассивы Федерального Резерва около 95% которого составляют ценные бумаги. Изначальный рост баланса, связана с пандемией коронавируса, тогда ФРС активно скупало облигации, с целью стимулировать экономику в трудный период. Уменьшение графика является следствием продажи ценных бумаг. То, что Резервная система продаёт ценные бумаги значит, что ФРС старается замедлить экономику, или пополнить бюджет, продавая свои векселя и облигации. Скачок баланса приходится на период с 7 по 21 марта 2023 года, что говорит о том, что в этот период экономика США пережила потрясение и нуждалась в стимуляции, увеличение количества денег у коммерческих банков.
В условиях, когда экономика стоит на грани краха, ФРС может прибегать к такой масштабной операции как количественное смягчение (QE), в процессе которой Федеральный Резерв скупает огромное количество ценных бумаг, выпуская в экономику колоссальное количество денег. Несмотря на свою эффективность в преодолении кризисов такая операция является очень рисковой ведь при недостаточном вложении денег существует опасность, спровоцировать развитие негативных явлений, таких как дефляционная спираль, продолжительное же действие программ и избыточное вливание денег в экономику могут спровоцировать неконтролируемый рост инфляции, раздувание пузырей на фондовом рынке и рынке недвижимости. Сейчас некоторые экономические эксперты читают что нынешние экономические проблемы США связаны именно со злоупотреблением количественным смягчением. Нынешняя тенденция продажи ценных бумаг, как раз связана с процессом сворачивания QE, проводимой в период пандемии.
Обязательные резервы или резервы по федеральным фондам в США с 26 марта 2022 года были приравнены к 0%, в рамках восстановления от последствий пандемии. Это значит, что сейчас в США фактически нет обязательного резерва.
Обобщая, хочется сказать, что монетарная политика США сейчас является либо жёсткой, либо нетрадиционной (так как обязательные резервы были полностью отменены, что является нетипичным инструментом монетарной политики). Один из самых ликвидных рынков ценных бумаг делает операции на открытом рынке если не главным, то ключевым инструментом ведения монетарной политики.
Китай
Основной целью монетарной политики в Китае является обеспечение стабильности национальной валюты для поддержки экономического роста. Эту цель Народному Банку Китае поставил государственный совет, который и принимает основные решения по её ведению, целью по инфляции совет называет средние между РФ и США 3%.
Ключевая процентная ставка в Китае определяется и работает идентично с Россией, но в Китае так же есть ставка LRP - ставка, устанавливаемая НБК по которой коммерческие банки дают кредиты своим лучшим заёмщикам, она устанавливается каждый месяц на основе ставок 18 крупнейших банков Китая, это ставка была создана с целью прозрачности и создания более рыночной экономики.
График отображает изменение ставки рефинансирования (ключевой ставки) в Китае, по нему видно, что в период с 2021 по 2024 год Китай вёл мягкую политику, держа курс на снижение процентной ставки, которая сейчас составляет - 3.35%, против 3.85% в 2021. Куда интереснее то, что на графике нет резких скачков, это может говорить о стабильности Китайской экономики в этот промежуток времени.
Обязательные резервы в Китае всегда были относительно высокими, именно при их помощи НБК годами регулировал экономическую ситуацию в стране. Сейчас они активно снижаются, в рамках перехода к открытому рынку. В сентябре 2021 года обязательный резерв в Китае составлял 18%, против нынешних 7%.
Операции на открытом рынке в Китае проводятся регулярно, НБК располагает одними из крупнейших балансов, среди центральных банков в мире. НБК проводит регулярные операции РЕПО и операции реверс-РЕПО.
Как видно на графике, затрагивающем уже знакомый нам период, с января 2021 по нынешний день, сейчас НБК увеличивает свои активы, последний промежуток увеличения графика начался в июле 2023 года. Значит, что сейчас Китайская экономика по мнению НБК, нуждается в дополнительной стимуляции с её стороны.
Таким образом отличительной чертой Китайской монетарной политики можно назвать высокие резервные обязательства и высокую централизацию государственной системы. Так же стоит отметить, что НБК не выкладывает такое количество отчётов как Центральный Банк России или Федеральный Резерв США, то есть ведёт менее публичную деятельность. В связи с нынешней тенденцией снижения обязательных резервов и ключевой ставки, сейчас монетарную политику Китая можно отнести к мягкой.