Николай Неплюев о факторах ослабления рубля в 2023 году
Прошлый год для рубля оказался весьма непростым: курс с начала года значительно просел. О причинах ослабления национальной валюты рассказывает Николай Владимирович Неплюев, экономист и финансовый аналитик.
«Фактически весь прошлый год прошел в довольно неприятном для страны тренде ослабления рубля, которое стало рекордным за 9 последних лет — доллар по отношению к нашей национальной валюте укрепился почти на 30%.
Причин ослабления рубля в 2023 году несколько. Среди них, в первую очередь, резкий отток капиталов — в виде накопленных иностранных активов. Повлияло на отток и сокращение внешних торговых обязательств, в том числе через выкуп активов у нерезидентов. Ранее ЦБ при подобных сценариях использовал политику повышения ключевой ставки, но одна только эта мера в прошлом году не помогла стабилизировать курс. До этого рост ставки способствовал быстрому притоку в страну нерезидентов, которые могли зарабатывать на разнице ставок между рынками, скупая рубль. Однако в 2023 году это не сработало из-за введенных ранее Западом санкций и наших ответных ограничений. На самом деле, повышение ключевой ставки ЦБ так или иначе укрепляет рубль, но эта мера всегда носит отложенный по времени характер.
Помимо негативного влияния на рубль оттока капиталов и низких ставок, давление на национальную валюту оказывал достаточно быстрый рост кредитов и государственных расходов.
Играло свою роль и объективное ухудшение торгового баланса России на фоне оттока твердой западной валюты — долларов и евро. Согласно недавно озвученным данным Правительства, взаиморасчеты в национальных валютах между Россией и Китаем составили рекордные 95%. В целом доля юаня во внешнеторговых операциях России при экспорте увеличилась до 32%, а в импорте осталась на уровне 37%. Доля же российского рубля в экспортной выручке, поступившей в страну, снизилась в ноябре 2023 года до минимальных с августа 2022 года 33,8%. При экспорте в азиатские страны доля рублевых платежей снизилась в ноябре до 28,9% с 34,6% в октябре, продолжив снижение, которое началось после достижения в июле максимума 42,6%. Вместе с тем доля других валют при оплате экспорта в ноябре 2023 года подросла до 39,4%.
Все это вело к тому, что поступление твердой валюты было значительно меньше, в то время как спрос на нее для оплаты импортных контрактов увеличивался. Это также вело к постепенной девальвации рубля».
Николай Неплюев о конкретных мерах регулирования валютной выручки экспортеров
Для предотвращения дальнейшей рублевой девальвации с осени прошлого года действуют правила, ограничивающие экспортеров в свободе действий по отношения к полученным от торговли деньгам. О том, какие именно меры сейчас действуют, говорит Николай Владимирович Неплюев, эксперт по вопросам экономики, частный финансовый консультант и член ассоциации независимых директоров.
«Среди наиболее действенных мер, которые могут сдержать дальнейшее ослабление рубля, отмечается контроль за продажей валютной выручки. Указ об обязательной продаже части валютной выручки экспортерами был подписан президентов РФ в октябре 2023 года. И хотя официально документ нигде не опубликован, детали разработанного механизма были озвучены чиновниками Правительства.
Согласно действующему в течение полгода указу, основных нововведений всего три — они распространяются на 43 группы компаний из топливно-энергетического комплекса, черной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности, а также зернового хозяйства.
К значимым мерам, согласно указу, относится обязательная репатриация (возвращение) выручки. Разработанный властями механизм предписывает экспортерам зачислять на счета российских банков не менее 80% валютной выручки в течение 60 дней с момента ее получения. После чего в течение двух недель не менее 90% зачисленных денег должно поступать на внутренний рынок страны. Объем продажи при этом составляет не менее 50% от суммы каждого экспортного контракта (вне зависимости от вида валюты при взаиморасчете с партнерами).
Также указ предписывает компаниям-экспортерам соблюдать строгую отчетность о проводимых валютных операциях. Так, нужно предоставлять в Центробанк и Росфинмониторинг индикативные планы-графики по покупке и продаже иностранной валюты на внутреннем рынке. Обновлять расписание продаж нужно еженедельно. Экспортеры должны определиться с тем, какие именно участники группы компаний будут продавать валюту и сообщать о не исполненных покупателями обязательствах по действующим контрактам.
В дополнение к этому с 1 января 2024 года компании-экспортеры должны каждый месяц отправлять регулятору отчетность, указывая активы всех своих «дочек», в том числе иностранных. Эта мера закрывает возможную лазейку уклонения от обязательной продажи валюты за счет аккумулирования части денег на зарубежных счетах.
Все озвученные механизмы регулирования действуют исключительно под надзором уполномоченных представителей Росфинмониторинга, в обязанности которых входит контроль за соблюдением правил валютного регулирования».
Николай Неплюев о прогнозе курса рубля в 2024 году
Регулирование валютной выручки у экспортеров положительно повлияло на курс рубля, но насколько хватит эффекта от этой меры? Экономист Николай Владимирович Неплюев дает свой прогноз на ближайшее время.
«Регулирование продажи валютной выручки экспортеров — вынужденная мера, призванная приостановить и в идеале развернуть тренд ослабления рубля. Власть пошла на эти меры, поскольку высокий курс доллара разгоняет в стране инфляцию.
На самом деле, механизм принуждения к продаже валютной выручки для России не нов. Такое регулирование с разной степенью жесткости применялось в период между 1992 и 1996 годами, в новейшей истории России в последний его использовали в феврале 2022 года, когда доллар в моменте стоил 120 рублей. Потом требование регулятора смягчили, а позже и вообще отменили.
В прошлом году, к слову, в отношении идеи обязательной продажи валютной выручки скептически высказывалась сама глава ЦБ РФ, Эльвира Набиуллина. По ее мнению, такой механизм увеличивает оборот валютного рынка, но не меняет баланс спроса и предложения. Видимо, мнение Набиуллиной было учтено: в правилах Росфинмониторинга прописана не только обязательность отслеживания продаж, но и покупок. Таким образом ограничивается возможность для экспортеров быстрого выкупа проданной валюты обратно.
Между тем и у самих экспортеров возникли проблемы с выполнением требований по продаже валюты. К примеру, некоторым компаниям приходится работать в рамках двойной конвертации: получаемые от торговых партнеров при расчете рубли они переводят в доллары, а затем в России вновь конвертируют их в национальную валюту.
Несмотря на все сложности с реализацией мер по продаже валютной выручки, очевидно, что этот механизм по-прежнему вполне рабочий — во второй половине января курс снизился до порога 87 рублей за доллар. Возникает вопрос: а что дальше, насколько достигнутого эффекта хватит?
Декабрь 2023 года стал для России с финансовой точки зрения рекордным: чистые продажи валюты экспортерами в рублевом эквиваленте составили 1,4 трлн. Несмотря на это рубль показывал ослабление в 1% из-за снижения нефтяных цен и повышенного спроса на валюту со стороны частных лиц перед Новым Годом.
Сейчас большие бюджетные расходы, несмотря на привлекательность рублевых процентных ставок, так или иначе трансформируются в спрос на валюту. Как правило после декабрьского, предпраздничного всплеска расходов, бюджет России в первые месяцы обычно профицитный. Но в 2024 году ситуация иная: доходы, видимо, упадут из-за снижения цен на нефть, а расходы увеличатся в соответствие с заложенным планом. В то же время повышенный спрос на иностранную валюту со стороны населения вполне может сохраниться.
ЦБ в меру по контролю за валютной выручкой экспортеров особо не верит, а зря, так как этот механизм показал хороший результат в деле укрепления рубля. Наблюдаемая сейчас положительная динамика рублевого курса — результат как раз реализованного механизма продажи валютной выручки экспортерами.
В январе действия Минфина по продаже валюты в рамках бюджетного правила и отложенные Банком России операции в совокупности достигнут планки в 220 млрд рублей. Однако с февраля объем продаж валюты будет сокращен, что окажет давление и на курс рубля. Насколько именно вновь ослабнет национальная валюта сейчас прогнозировать сложно, но обвалов подобных тому, что наблюдались в прошлом году, скорее всего не будет — государство находится в предвыборном цикле и катастрофические сценарии на рынке не допустит».
#финансы#экономика#валюта#курс_рубля#экспорт