Финансовые кризисы преследуют человечество тысячелетиями, и политики, несмотря на обещания, не могут их предотвратить, пишут экономисты Каломирис и Джеремски из США. Они назвали четыре основные причины, почему кризисы повторяются.
С 1980-х годов в различных странах мира произошло более 100 банковских кризисов, они уменьшают ВВП и требуют больших бюджетных трат на их преодоление, пишут американские экономисты Чарлз Каломирис (бизнес-школа Колумбийского университета) и Мэтью Джеремски (Университет Юты) в статье «Удивительная повторяемость финансовых кризисов», опубликованной Национальным бюро экономических исследований (NBER) США в марте 2024 года. «Почему нам так трудно выучиться на ошибках прошлого и избегать суровых издержек, которые приносят эти события?» — задаются они вопросом.
Чтобы ответить на него, авторы проанализировали десять исторических эпизодов, начиная с финансового кризиса в Римской империи в I веке н.э. и заканчивая ипотечным кризисом 2008 года в США. Финансовые кризисы они определяют как «моменты, когда происходят внезапные изменения в рыночной оценке рисковых активов», таких как акции, облигации, валюты, земля, кредиты. Выбранные кейсы Каломирис и Джеремски рассматривают как отправную точку для построения будущей таксономии (классификации) кризисов, через которую станут видны наиболее важные факторы, объединяющие эти события.
Среди фундаментальных причин, по которым кризисы имеют свойство повторяться вновь и вновь, авторы в первую очередь называют рисковые «политически мотивированные субсидии». Под ними они подразумевают коллективные решения в пользу определенных слоев, принимаемые политиками, банкирами и другими группами влияния и выгодные для них самих, но делающие финансовую систему более уязвимой. Например, введение системы страхования вкладов или расширение ее покрытия не уменьшает, а увеличивает финансовые риски, утверждают авторы. В одной из работ доказывалось, что в Боливии после введения универсальной системы страхования депозитов в 2001 году банки стали выдавать более рискованные кредиты (.pdf). А истинные соображения, по которым внедряется государственное страхование вкладов, зачастую носят политический характер — оно популярно среди граждан, считают Каломирис и Джеремски.
Типология кризисов
В статье анализируются следующие кейсы финансовых кризисов: кризис в Риме в 33 году н.э., пузырь Компании Южных морей 1720-х годов, «миссисипский пузырь» также 1720-х, земельный бум во Флориде 1920-х годов, биржевой крах 1929 года в США, банковские банкротства в США в период Великой депрессии 1930-х, финансовый кризис 1994 года в Мексике, южнокорейский кризис 1997 года, банковский кризис в Испании 2008 года и американский кризис субстандартной ипотеки в 2008 году. Выборка призвана проиллюстрировать, что нарративы про кризисы различаются — нет единого, который описывал бы все прошлые кризисы.