В целом неизменность ключевой ставки по итогам заседания Банка России 22 марта — исход, не вызывающий удивления ввиду того, что консенсус опрошенных экспертов и, более важно, набор статистических индикаторов указывали на неизменность ставки. Вопрос лишь в деталях и «полутонах» коммуникации.
В пресс-релизе не так много деталей — чуть больше ждем от пресс-конференции Председателя в 15.00 и еще больше от резюме заседания 1 апреля. Однако настораживает несколько аспектов:
1. Ситуация на рынке труда была прокомментирована (дважды) как ужесточившаяся, что может усилить «зарплатный» канал давления на потребительскую инфляцию.
2. По опережающим индикаторам по-прежнему отмечается превышение спроса над предложением вопреки действию повышенной процентной ставки чуть более квартала. Возможно, сохраняет влияние немонетарная природа потребительского оптимизма (возврат к росту доходов), которая будет о себе напоминать в некоторых потребительских сегментах, в особенности в сфере услуг, где внутренние услуги туризма все более активно начинают конкурировать с внешними, ломая привычное понимание сезонности.
3. Довольно устойчивые инфляционные ожидания как среди населения, так и среди производителей. Это, в свою очередь, может мешать устойчивому снижению инфляции к целевым уровням.
В сухом остатке ситуация выглядит неизменной относительно февральского заседания, только если сегодня Э. Набиуллина не подтвердит отказ от альтернативы повышения ставки в пользу ее снижения на обсуждении Совета Директоров. Для ставок это означает, что остается все меньше пространства для их снижения на горизонте до конца апреля, и первые шаги регулятора по ее снижению — не ранее июня.
#Rosbank #Росбанк