Выручка за 2023 год выросла на 21,9% г/г до 510,3 млрд рублей, а выручка с учетом субсидий достигла 569,3 млрд рублей (+21,5% г/г).
EBITDA увеличилась на 43,5% г/г до 131,5 млрд рублей, при этом рентабельность EBITDA укрепилась на 3,9 п.п. относительно 2022 до 25,8%.
Чистая прибыль составила 32,1 млрд рублей (+66,1% г/г), а долговая нагрузка осталась стабильной на уровне 2,6x по соотношению чистый долг/EBITDA.
Наше мнение
«Русгидро» опубликовало сильные результаты за 2023 год, поскольку компания выиграла от резкого повышения тарифов на Дальнем Востоке с 1 января 2023.
Дивиденды компании за 2023 могут составить до 0,08 рублей на акцию, что соответствует доходности 10,4%.
Тем не менее компания сохраняет масштабные инвестиционные программы - соотношение капзатраты/выручка в 2023 году достигло 38%.
Это приводит к отрицательным ДП (-86 млрд рублей за 2023) и росту процентных расходов на фоне роста процентных ставок.
Катализатором для бумаги кроме дивидендов может также стать решение о продаже дальневосточных активов, которые исторически обеспечивают более низкую доходность.
Тем не менее мы не ожидаем, что это решение будет принято в ближайшем будущем.
По нашим оценкам, акции компании в настоящий момент торгуются с мультипликатором P/E 2024П 4,3x.
Мы не осуществляем аналитическое покрытие компании на данный момент.
