Советы Баффета с 1977 по 2023

Проанализировал с помощью ИИ письма Баффета к акционерам с 1977 по 2023 с целью выделить советы по инвестированию.

• Berkshire стремится владеть либо полностью, либо частью бизнесов с хорошей экономикой, которая является фундаментальной и долговечной. Долгосрочные инвестиции в бизнесы с выдающейся экономикой могут приносить стабильный рост как в дивидендах, так и в стоимости акций.
• Berkshire предпочитает предприятия, способные в будущем вложить дополнительные капиталы с высокой отдачей.
• Оценка качества менеджмента компаний является сложным суждением, и Berkshire признает, что у нее были разочарования в этом вопросе.
• Рынки и/или экономика могут вызвать недооценку акций и облигаций некоторых крупных и фундаментально хороших предприятий.
• Рыночные кризисы могут случиться непредсказуемо, и Berkshire имеет возможность реагировать на них огромными суммами с гарантией производительности.
• Мы предпочитаем вложения, которые предполагают большую вероятность наших финансовых результатов через долгосрочный горизонт, нежели через более короткий период.
• Инвесторы, которые бурно реагируют на коррекцию курса акции и неуспешные инвестиции, призывают к себе финансовые неудачи.
• Инвестируйте в компании с прочными фундаментальными показателями и сильным руководством, вместо того, чтобы ориентироваться на краткосрочные тренды рынка.
• Выбирайте бизнесы, в которые вы верите на долгосрочной основе, и оценивайте их по их долгосрочному потенциалу, а не просто по текущей ситуации на рынке.
• Покупайте акции превосходных компаний по хорошим ценам, учитывая их потенциальную долгосрочную стоимость.
• Проводите ответственную политику управления капиталом, стремитесь к долгосрочной устойчивости и поддерживайте инвестиции, которые создают ценность на протяжении длительного периода времени.

• Berkshire Hathaway инвестирует в различные отрасли и активы, что способствует снижению рисков и обеспечивает более стабильные результаты.
• Высокие показатели роста Berkshire Hathaway свидетельствуют о том, что инвестирование в успешные компании с сильным фундаментальным базисом может принести хорошие результаты.
• Успех Berkshire Hathaway также обусловлен активным управлением инвестиционным портфелем, анализом рынка и выбором правильных стратегий.

1977

• "Так же глупо слишком сосредотачиваться на краткосрочных перспективах при приобретении целой компании, мы считаем, что также неверно быть очарованным перспективными краткосрочными прибылями или недавними тенденциями в прибылях при покупке небольших частей компании; т.е. облигаций и акций."
• "

1978

1. "Мы не пытаемся предсказывать, как поведут себя рынки ценных бумаг; успешное прогнозирование краткосрочных колебаний цен акций, по нашему мнению, ни мы, ни кто-либо другой не может сделать."

2. "Однако в долгосрочной перспективе мы считаем, что многие из наших крупных акционерных инвестиций станут стоить значительно больше денег, чем мы заплатили, и что прибыль от инвестиций значительно увеличит операционные доходы страховой группы."

3. "Пока имеется избыточная производственная мощность, цены, как правило, отражают прямые операционные издержки, а не капитал, задействованный. Такое состояние избытка предложения, вероятно, будет преобладать большую часть времени в текстильной промышленности, и наши ожидания – это прибыли относительно скромных сумм по сравнению с капиталом."

1979

1. "Основной тест экономической деятельности менеджмента - достижение высокой прибыли на вложенный акционерский капитал (без излишнего использования рычагов, ухищрений в учете и т. д.), а не достижение последовательных приростов прибыли на акцию."



3. "При измерении долгосрочной экономической эффективности следует полностью учитывать все реализованные капиталовложения или убытки, а также использовать финансовые отчеты, в которых ценные бумаги оцениваются по рыночной стоимости."

4. "Внешние условия, влияющие на стабильность валюты, могут быть наиболее важным фактором в определении наличия реальных вознаграждений от инвестиций в Berkshire Hathaway."

5. "Когда индекс 'страдания инвестора' (сумма инфляции и процента, который должен быть оплачен владельцем, чтобы превратить годовую прибыль бизнеса в наличные деньги) превышает доходность на капитал бизнеса, покупательная способность инвестора (реальный капитал) снижается, даже если он совершенно ничего не потребляет."

6. "Мы не имеем корпоративного решения для этой проблемы; высокие инфляционные темпы не помогут нам зарабатывать более высокие доходы на капитал."

1980

1. "Если у тебя (а) уходит десять гамбургеров на покупку инвестиций; (б) ты получаешь дивиденды, которые после уплаты налога позволяют купить два гамбургера; и (в) ты получаешь, продав свои активы, после уплаты налогов средства, которые позволят купить восемь гамбургеров, то (д) у тебя не будет реального дохода от инвестиций, независимо от того, насколько они выросли в долларах."

2. "Очень высокие инфляционные ставки создают налог на капитал, делая многие корпоративные инвестиции неразумными, по крайней мере, если измерять по критерию положительной реальной доходности для владельцев."

3. "Уровень положительной доходности, достигаемый большинством корпораций, может быть превращен в отрицательную доходность для всех владельцев, включая тех, кто не обязан платить явные налоги."

4. "Ожидается, что индивидуальные владельцы в средних или высоких налоговых категориях не должны ожидать реальной долгосрочной доходности от средней американской корпорации, даже если они реинвестируют все чистые средства после уплаты налогов со всех полученных дивидендов."


7. "Если у фирмы есть возможность сохранить значительные доходы, то есть их реинвестировать вместо выплаты в виде дивидендов, зачастую дивиденды и прибыль на акцию обычно будут расти. Но это было бы верно и без инфляции."



9. "Если инфляция достигла 16%, владельцы более 60% корпораций Америки, зарабатывающих менее этой ставки доходности, получат отрицательную реальную доходность - даже если налоги на дивиденды и прирост стоимости, произведенные накопленной прибылью, будут устранены."

83

1. Принцип долгосрочности: основная цель инвестирования - обеспечение стабильного дохода в долгосрочной перспективе.

2. Приобретение как частичных, так и полных долей бизнеса может обеспечить хороший доход при разумных ценах.

3. Оценка экономической эффективности: важно понимать, как эффективно используются нераспределенные прибыли предприятия для определения его реальной стоимости.

4. Избегание переплаты: важно не переплачивать за акции компаний, даже если они кажутся привлекательными, чтобы избежать потерь в будущем.

5. Гибкость в оценке результатов: иногда стандартные финансовые показатели могут искажать реальное положение дел в компании, поэтому необходимо быть гибким в оценке результатов.

6. Долгосрочная стратегия: необходимо иметь стратегию инвестирования на долгосрочную перспективу, учитывая возможные колебания на рынке.

7. Выбор компаний с перспективой: при покупке долей бизнесов важно выбирать компании с хорошими перспективами роста и устойчивостью в долгосрочной перспективе.

8. Изучение рынка: важно тщательно изучать компании и рынок, чтобы принимать обоснованные инвестиционные решения.

9. Не реагировать на рыночные колебания: важно сохранять спокойствие и не реагировать эмоционально на колебания рынка, а придерживаться долгосрочной стратегии.

10. Оценка потенциального роста: при выборе компаний для инвестирования важно оценивать их потенциальный рост и возможности увеличения стоимости активов в будущем.

1. Совет об участии в программе обратного выкупа акций: Участие в таких программ, особенно когда рыночная цена ниже внутренней стоимости бизнеса, может быть выгодным для акционеров. Это может способствовать увеличению стоимости акций и демонстрировать управленческую ориентацию на интересы акционеров.
2. Понимание разницы между ценой и стоимостью: Важно понимать, что цена акций на рынке не всегда отражает их реальную стоимость. Проведение анализа для определения внутренней стоимости бизнеса может помочь принимать обоснованные инвестиционные решения.
3. Оценка потенциальных доходов и рисков: При инвестировании необходимо учитывать потенциальные доходы и риски. Инвесторам следует обращать внимание на соотношение риска и возможной прибыли.

"Для инвесторов, ищущих высокую доходность, обычно лучшие результаты достигаются компаниями, которые делают нечто похожее на то, что они делали пять или десять лет назад."

1. Важно оценивать не только финансовые показатели компаний, но и их потенциал для роста и развития в будущем. Интрансивная стоимость бизнеса может значительно превышать его балансовую стоимость.
2. Понимание того, как компании используют свои прибыли, является ключевым аспектом. Например, компания, которая решает выплачивать дивиденды вместо выкупа собственных акций, может не быть наиболее эффективной в увеличении стоимости для инвесторов.
3. Оценка "выглядывающих" результатов (look-through earnings) может помочь инвесторам лучше понять и оценить их истинные доходы, учитывая удержание прибылей и их последующее использование компаниями.
4. Важно не только ориентироваться на финансовые показатели, но и учитывать стратегии управления активами и использование ресурсов компаний для максимизации доходов и стоимости для акционеров.

1. Будь активным и заинтересованным в поиске приобретений бизнесов с отличными экономическими характеристиками и управлением, которое тебе нравится, доверяешь и уважаешь.

2. Не спеши в принятии решений об инвестировании, будь открытым и терпеливым. Не совершай сделок из-за соблазна получить быструю прибыль.

3. Покупай хорошие бизнесы по справедливым ценам, а не средние бизнесы по хорошим ценам.

4. При принятии решений об инвестировании обращай внимание на долгосрочную перспективу, а не на краткосрочные колебания на рынке.

5. Принимай в расчет налоговые обязательства при оценке доходности инвестиций и ожидай, что налоги могут существенно влиять на итоговую прибыль.

6. Не полагайся на короткосрочные прогнозы рынка акций, учитывай фундаментальные факторы и долгосрочные тенденции.

7. Избегай инвестиций в "лягушек", т.е. бизнесов с низкой ценой, ожидая от них чудесных трансформаций. Предпочитай стабильные и качественные бизнесы.

8. Помни, что практика не делает идеальным, а делает постоянным. Учись на своих ошибках и корректируй свою стратегию инвестирования.

9. Рассматривай приобретение бизнесов как долгосрочное партнерство с командой управления, в которую имеешь доверие и с которой сотрудничаешь.

10. Приветствуй волатильность рынка и корректировки цен акций, так как это открывает возможности для долгосрочных инвестиций и улучшения результатов в перспективе.

1. Не следует полагаться на политические и экономические прогнозы при инвестировании. Они могут отвлечь и привести к неверным решениям.
2. Сосредоточьтесь на поиске хороших бизнесов с прочной экономической базой и честным руководством. Этот подход с высокой вероятностью приведет к успеху.
3. Будьте готовы ждать и выбирать инвестиционные возможности, которые соответствуют вашим стандартам. Не торопитесь и не реагируйте на временные колебания рынка.
4. Инвестируйте в крупные и значимые активы, которые имеют потенциал увеличения стоимости в будущем.
5. Оценивайте инвестиции не только по книжной стоимости, но и по внутренней стоимости, которую можно оценить как дисконтированную стоимость будущих денежных потоков.
6. Не бойтесь неожиданных событий или рыночных кризисов. Важно держаться своей инвестиционной стратегии и не допускать влияния страха на принятие решений.

1. В периоды, когда рынок акций растет, лучше всего оставаться спокойным и не принимать высокие доходы как гарантированные. Это поможет избежать ловушки самоуверенности и поддаться эйфории.

2. Важно ориентироваться на интрансическую ценность бизнеса при принятии инвестиционных решений, а не только на изменения в книжной стоимости акций.

3. Необходимо подходить к выбору инвестиций с дисциплиной и внимательностью, как Тед Уильямс к выбору мячей в зоне забастовки. Не стоит рисковать на неизвестных рынках, если нет уверенности в прибыльности.

4. Рассматривайте альтернативные инвестиции вместе с традиционными. Иногда даже необычные стратегии могут принести прибыль, но не стоит забывать о возможности убытков.

5. Проявляйте терпение и не бойтесь принимать нестандартные решения. Иногда даже при малой вероятности успеха стоит рискнуть, чтобы добиться выгоды.

6. При планировании инвестиций на долгосрочную перспективу, учитывайте изменения на рынке и ориентируйтесь на то, какие цены будут более выгодными для ваших будущих покупок.

7. Необходимо принимать во внимание факторы фундаментального анализа при выборе акций и других инструментов для инвестирования.

8. Важно иметь ясное понимание своих целей и стратегии инвестирования, чтобы принимать обоснованные решения, несмотря на возможные риски и колебания рынка.

1. Сосредоточьтесь на увеличении интринсической стоимости компании, а не только на увеличении бухгалтерской стоимости. Интринсическая стоимость является более важной метрикой успеха, чем бухгалтерская стоимость.
2. Управляйте своим портфелем инвестиций, стремитесь к постоянному увеличению инвестиционной стоимости и сосредотачивайтесь на долгосрочных перспективах.
3. Ищите крупные идеи и "слонов" для инвестиций, которые могут принести значительные результаты, а не ограничивайтесь мелкими операциями.
4. Понимайте, что будущие доходы могут не достичь таких же высоких показателей, как в прошлом, но стремитесь к стабильному увеличению стоимости в среднем на 15%.
5. Имейте долгосрочную перспективу при инвестировании, несмотря на временные колебания рынка или неудачи в отдельных компаниях.
6. Будьте готовы вкладывать средства в развитие и маркетинг, даже если это может оказаться не выгодным в краткосрочной перспективе, если вы видите потенциал для создания долгосрочной ценности.
7. Учитывайте налоговые аспекты инвестирования и стремитесь к эффективному использованию налоговых преимуществ, но не забывайте, что эти аспекты не должны быть основной целью инвестирования.
8. Сохраняйте долю инвестиций в стабильной компании, уделяйте внимание качеству управления и деловой стратегии для достижения успешных результатов на долгосрочной основе.

1. "Наша цель - добиться того, чтобы результаты по инвестициям в компанию в долгосрочной перспективе превзошли бы индекс S&P." - Это указывает на стремление превзойти стандартные инвестиционные индексы.
2. "Вам следует помнить, что одним из постоянных факторов, который способствует расширению разрыва между интризической стоимостью и книжной стоимостью, является ежегодное списание амортизации нематериальных активов - сумма сейчас составляет около $500 миллионов." - Это обращает внимание на важность учета амортизации при расчете реальной стоимости компании.