Я всех приветствую, с вами как всегда я Евгений, сегодня мы разберемся в компании Woosh holding – пробежимся по показателям и перспективам бизнеса, поговорим о его рисках и стоит ли добавлять данную бумагу в свой инвестиционный портфель. Приступим!
Разбор Бизнеса и его перспектив
Вуш Холдинг — это быстроразвивающаяся компания, основной деятельностью которой является кикшеринг или же аренда электросамокатов которые достали, наверное, всех пешеходов России. Она занимает лидирующие позиции на рынке киршеринга в России по количеству пользователей, выручке и доле поездок. Компания занимает огромные 51% рынка, то есть добрую половину
Бизнес состоит из парка самокатов, мощностей по их сборке, модификации и сервисному обслуживанию. А самое главное – это большая айти-система, которая все бизнес-процессы объединяет и контролирует. Самокаты, Вуш, к сожалению, сам не делает, в основе его разработка это сервис для аренды самокатов, и ПО которое устанавливается в самокаты. То есть это эдакий Делимобиль в сфере электросамокатов
Деятельность компании охватывает 53 города России и этот охват постоянно растёт, компания старается выйти на все возможные рынки, в том числе и в странах СНГ например Белоруссия и Казахстан(про Южную Америку говорить не хочу там пока что одни фантазии).
Что самое главное и важное на мой взгляд, это то, что Вуш работает в растущем секторе, то есть объем рынка кикшеринга постоянно растёт и компании достаточно просто не упустить этот рост. Так, по подсчетам в 2025 году рынок данной отрасли достигнет 39,5 млрд рублей, что по сравнению с 2022 годом рост на 197,4%. Клиентская база достигнет 32,5 млн активных пользователей, что примерно около 23% населения России, что может разгрузить транспортную инфраструктуру в городах. Помимо этого, среднегодовой темп роста рынка кикшеринга в РФ с 2021 по 2026 год в денежном выражении составит порядка 50-60%.
Конечно это всё очень позитивные прогнозы которым я склонен верить лишь от части, но есть в этом определенная доля правды, на мой взгляд из за жуткого подорожания сервисов такси и повышения цен на личные автомобили, многие люди на коротких расстояниях будут использовать именно электросамокаты, потому что в городах особенно с большими пробками и в час пик иногда быстрее доехать на самокате чем на автомобиле, и дешевле соответственно. Поэтому рост рынка кикшеринга я прогнозирую процентов по 15-25 как минимум в ближайшие два года. Так что перспективы однозначно есть
Поговорим о конкурентах. Главным конкурентом компании Вуш является компания Юрнет, её акции на бирже не торгуются, но компания владеет +- таким же парком самокатов как и Вуш, при этом присутствие Юрнета в регионах и городах России намного обширнее, допустим если Вуш присутствие в порядка 50-60 городах, то вот Юрнет имеет свои самокаты в 120. Но не смотря на большую экспансию у Вуша более сильный и известный бренд, а так же большее число поездок и соответственно более существенная доля рынка
Ну чтож с перспективами разобрались, поговорили о конкурентах и пришло время для моего любимого Финансового анализа
И так начнем с рассмотрения Выручки, Чистой прибыли и Рентабельности.
Выручка растёт, за последние 3 года в среднем на 30%, но не стоит ожидать таких же уровней роста и в будущем, я думаю они постепенно будут замедляться. Ожидаю среднегодовой рост в следующие 3 года порядка 17-20%
Прибыль так же как и в случае с выручкой растёт, но уже по скромнее за последние 3 года в среднем на 20%, что касаемо будущего то рост по прибыли в 12%-15% показать должны
Рентабельность и Чистая Маржинальность бизнеса на очень хороших уровнях. Чистая Маржа на уровне 33%, если конкуренты не будут особо сильно давить на бизнес, то вполне вероятно она сможет сохранить уровень маржинальности выше 30%.
Что касаемо рентабельности активов и чистого акционерного капитала, то они составляют 38 и 16% соответственно, конечно с учетом того что компания позиционирует себя как IT бизнес, то хотелось бы видеть чуть более высокие значения.
Баланс, ох как много прекрасного в этом слове. Активы растут, причем быстрее обязательств, в следствии чего получаем рост Собственного Капитала компании, за последний год ребята разогнались и выдали рост аж на 66% (забавное число получилось) При этом большинство обязательств у компании долгосрочные, это важно, так как нету рисков что деньги надо будет уплатить вот вот.
Показатель Долг/Ebitda = 2,4 (все что ниже 3 это нормально и никакого критического уровня нет). Плюс тот же Interest Coverage 3,3 что так же является нормой. Чистый Долг/Ebitda = 0,9 (всё что ниже 1 это хорошо) компания как то насчитала 0,6 но мы то знаем как они любят приукрашать действительность в своих красивых отчетах и презентациях)
Дивиденды и наши денюжки!
Див политика у ребят такая, значит если сейчас Чистый Долг/Ebitda по их подсчетам 0,6 а по моим 0,9 то дивиденды будут 50% от скорректированной Чистой Прибыли. Если прибыль у нас 3 млрд, то заплатят дивидендами нам 1,5 млрд деревянных рублей, или 13-14 рублей на одну акцию.
Что равняется Див доходности в 5% много это или мало, решает каждый сам. Если учесть что это растущий бизнес, то как будто бы даже не плохо)
Мультипликаторы и Справедливая стоимость!
И так рассчитал пару важных мультипликаторов и вот что получилось:
P/E(цена/чистая прибыль) = 9,5 - бизнес окупается чистой прибылью за девять с половиной лет, что при учете стремительного роста, как будто бы неплохо
P/S (цена/выручка) = 3 - дороговато
P/BV(цена/балансовая стоимость) = 3,6 - тоже не очень то дешево
EV/EBITDA(Капитализация + чистый долг/прибыль до уплаты налогов и процентов) = 9,3 - хорошо, оценка в целом справедливая, так что окей
Справедливая стоимость акции, по моим расчетам, 303 руб
Вывод
НУ пришло время подводить итоги разбора, моя любимая часть)
Кикшеринг в России активно развивается и Woosh является лидером на этом рынке, Доходы растут, с балансом всё в порядке, дивы платят, конечно крохи, но тут вера в будущее. Это компания рост+дивиденды, в целом интересный эмитент, можно рассмотреть как рискованная часть портфеля. По стоимости акций, они сейчас слегка недооценены, но так как в последнее время мы наблюдали рост котировок то уже ближе к справедливой стоимости.
Мне не нравится что бизнес по ощущениям не очень устойчив, то есть в какой то момент весь этот ростовой тренд на электросамокаты может резко закончится и вот как тогда будет выкручиваться компания Вуш вопрос интересный.
Но не думайте что я как то наговариваю на акции, как рискованную часть портфеля взять можно, но не более 2-4% от портфеля, моё субъективное мнение)
В конце хотелось бы рассказать о сервисе ФинУслуги где вы можете открыть вклад со ставкой до 18,8% годовых. Сервис принадлежит Московской Бирже, поэтому о надежности ваших сбережений волноваться не стоит. Попробуйте открыть вклад или оформить полис осаго вместе с сервисом Финуслуги
https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8K9n9A
Реклама. ПАО «Московская Биржа». ИНН 770207784
//Данная статья является авторской и не является Индивидуальной Инвестиционной Рекомендацией!