В современном финансовом мире, где инвесторы стремятся выжать максимум из своих портфелей, индикаторы стали незаменимым инструментом.
Согласно исследованию Morningstar новоиспеченные индикаторы, кажущиеся обещающими в бэк-тестинге, часто показывают ложные результаты и быстро теряют способность превосходить рынок после начала их использования в реальной торговле. В течение пяти лет после создания фонда, типичный новый индикатор демонстрировал превосходство на 1,4 процентных пункта в год над индексом категории Morningstar. Однако спустя 5 лет этот сверх-доход сократился до всего 0,39 процентных пункта в год.
Риск-скорректированная доходность также следовала аналогичной нисходящей тенденции.
Питер Слип, старший управляющий портфелем в Seven Investment Management, сказал, что эти результаты неудивительны: «Многие продукты смарт беты (то есть не основанные на индексах, взвешенных по рыночной капитализации) были продуктом анализа данных, оптимизированного на основе исторических данных, поэтому инвесторы не должны удивляться, если они не обеспечили такой же альфы (опережения), как в бэктестинге».
"По-видимому, после того, как индикаторы начинают отслеживать, их доходность снижается", - констатируют исследователи.
Интересно, что большинство индикаторов имеют короткие истории - соответствующий фонд, отслеживающий индикатор, запускается спустя менее четырех месяцев существования индикатора. Этот факт, по словам исследователей, добавляет сложности в оценке долгосрочной устойчивости и производительности этих новых индикаторов.
Исследователи рассмотрели целевые индексы для почти 1000 паевых инвестиционных фондов и биржевых торговых фондов, охватывающих широкий спектр классов активов и классификаций, включая акции США и глобальные акции, облигации и сырьевые товары. Они включали традиционные индексы с широкой капитализацией, а также смарт бету, экологические, социальные и управленческие (ESG) факторы и узкие тематические бенчмарки. Только 262 из них имели трехлетнюю историю доходности до запуска фонда, а результаты, касающиеся снижения доходности, относились к этой подгруппе.
Даниэль Сотирофф, старший аналитик по исследованиям менеджеров в Morningstar и ведущий автор отчета, сказал, что его команда не нашла ничего противоречащего предыдущим академическим исследованиям, которые показывают, что в среднем и в долгосрочной перспективе широкие пассивные фонды превосходят активно управляемые фонды. «Но эти небольшие пассивные фонды - они в конечном итоге начинают выглядеть как активные фонды», - сказал он.
Исследование Morningstar также показало, что среднее количество акций, удерживаемых паевым инвестиционным фондом, отслеживающим акции, снизилось с примерно 500 на конец 1998 года до менее чем 150 на конец 2022 года.
Это может быть следствием роста узкоспециализированных, волатильных фондов, охотящихся за перспективными сегментами рынка.
В этом сложном финансовом ландшафте инвесторам необходимо проявлять особую осторожность. При выборе новых индикаторов и фондов стоит учитывать не только результаты обратного тестирования, но и реальные показатели после начала использования. Только тщательный анализ и осознанное решение могут помочь избежать ловушек, которые могут подстерегать на пути инвестора в мире новых индексов.