Наш Минфин выпускает очень разные облигации, сокращённо ОФЗ. Но поскольку инфляция бывает разная: то большая, то терпимая, были придуманы ОФЗ чья доходность зависит от тех или иных параметров, в том числе ОФЗ-ИН. Вроде бы актив интересный, но предлагаю посмотреть в числах.
Что такое ОФЗ-ИН простыми словами
ОФЗ-ИН - это ценная бумага по которой наш Минфин изначально взял в долг 1000 рублей, а теперь регулярно выплачивает купон, по ставке 2.5% годовых от номинальной стоимости. Но! Номинальная стоимость индексируется на определенный коэффициент который зависит от того какую инфляцию насчитает наш Росстат. То есть изначально номинал по всем облигациям был 1000 рублей, а со временем он вырос. По ОФЗ 52003 он, например, дорос до 1325,89 рублей, то прибавил 32.5% с 2020 года.
Цена покупки и продажи
Но! С ОФЗ, как и с любой другой облигацией надо помнить, что у нее есть номинальная цена, а есть цена на бирже. То есть облигацию можно купить дешевле или дороже номинальной стоимости. И большая беда многих брокеров заключается в том, что они показывают у себя в терминалах именно цену на бирже, которая выражается в процентах от номинальной стоимости, но по их графикам очень сложно понять как менялся номинал. Получается, что человек смотрит на график, но он совершенно не информативен. Вот например, график от Тинькофф Инвестиций, смотришь и такое ощущение, что цена актива только и делает, что падает. Но открываем календарь купонных выплат и там видно, что они растут. То есть цена облигации все-таки растет, раз процент от нее постоянно меняется, но вот так сходу и не скажешь насколько она увеличивается.
А вот так показывает цену ВТБ Инвестиции. Когда смотришь на этот график, то хотя бы понятно, что падает именно цена в процентах от номинала. Но все равно этот график очень неинформативный на мой взгляд.
Чем мне не нравятся ОФЗ-ИН
Казалось бы, прекрасный инструмент облигация с защитой от инфляции: номинал индексируется, купон выплачивается, все хорошо. Но предлагаю посмотреть на табличку из последнего отчета ЦБ по инфляции за февраль 2024 года. Вот она собственно.
Мы видим очень большой разброс по цифрам:
- Наблюдаемая населением инфляция 13.5-17%. Собственно у тех, кто тратит почти всю зарплату на жизнь инфляция больше, а именно - 17%, у тех кто еще что-то откладывает меньше - 13.5%. Эта зависимости, что грубо говоря для богатых инфляция меньше чем для бедных известна давно. Тут все дело в том, что рост цен больше ощущают именно те, кто тратит большую часть доходов на продукты питания, которые и дорожают больше всего;
- По данным Росстата, среднесуточный рост инфляции за февраль составил в среднем 0.024% в сутки, что эквивалентно 8.78% годовых.
Получается, что, как и всегда, данные Росстата по инфляции занижены относительно оценок конечных потребителей. И получается, что номинал ОФЗ-ИН индексируется именно на официальные данные, но эти цифры сильно отстают он реальной инфляции.
Показываю цифры
Но предлагаю перейти к цифрам, что бы было все наглядно видно, а именно к доходности ОФЗ-ИН. И доходность эту предлагаю посмотреть на примере все той же ОФЗ 52003. Сейчас она торгуется примерно по 1133 рублей за бумагу. Почти за 3,5 года Минфин выплатил купонов по ней 101,30 рублей. То есть те, кто купил по номиналу в момент размещения заработал всего 133+101,30 рублей - 234,30 рублей, менее 7% годовых. По мне, 7% - это мало, особенно если учитывать, что половину своей "жизни" ОФЗ 52003 просуществовала при депозитных ставках более 7%.
Подобная доходность облигации также не впечатляет, особенно когда я возвращаюсь взглядом на данные ЦБ за февраль и их цифры по инфляции. ОФЗ-ИН - это инструмент, который создавали, что бы защитить инвестора от инфляции, а по факту он не очень справляется со своей задачей.
Да, в данном случае большой вклад в доходность внесли ожидания населения и низкая стоимость актива на бирже, но опять же. Инвесторы распродали свои ОФЗ-ИН и уронили ценник на них потому, что данный актив стал им не интересен. Его доходность стала уступать другим активам и инвесторы сделали свой выбор не в пользу ОФЗ-ИН.
Я вот тоже в какой-то момент покупала ОФЗ-ИН понимая, что сейчас у нас будет разгоняться и разгоняться инфляция, а ценник на актив все падал и падал. В результате я решила, что не нравится мне этот актив, уж лучше взять другой с более прозрачной схемой начисления дохода.
Приглашаю вас подписываться на мой телеграмм-канал.