Компания опубликовала отличный отчет за 2023 год и 4-й квартал, рассказываю о справедливой цене акций и дивидендах. Переходите!
ℹ️ Финансовые результаты
✔️ Операционные доходы (выручка) за 2023 год = 104,7 млрд руб. (в 2022 году = 83,5 млрд руб., в 20213 = 54,9 млрд руб.)
Операционные расходы увеличились, так как выросли 2 основных вида доходов – комиссионные и процентные.
✔️ Комиссионные доходы = 52,2 млрд руб. (в 2022 году — 37,5 млрд руб., в 2021 = 41,6 млрд руб.)
Кол-во инвесторов выросло с 22,9 млн человек до 29,7 млн. И заметно, что Мосбиржа получает больше комиссионных доходов в конце года. В 4-м квартале комиссионные доходы составили 16 млрд руб.
✔️ Чистые процентные доходы = 50,8 млрд руб. (в 2022 году — 41,8 млрд руб., в 2021 году – 13,1 млрд руб.)
Эта часть доходов Мосбиржи зависит от ключевой ставки ЦБ. По моим расчетам, изменение ключевой ставки на 1 пп. дает изменение прибыли Мосбиржи на 4 млрд руб. (за счет процентных доходов), если есть снижение ставки – есть снижение доходов, есть рост ставки – есть рост доходов.
За 4-й квартал компания получила 18 млрд руб. процентных доходов (!), в 1-м квартале 2024 года будет даже больше.
✔️ Чистая прибыль за 2023 год = 60,8 млрд руб. (в 2022 году — 36,3 млрд руб., в 2021 году — 28,1 млрд руб.)
В 4-м квартале чистая прибыль составила 20 млрд руб.
❗️ Обращает на себя внимание рост операционных расходов (персонал, реклама и маркетинг, амортизация и др.) — особенно в 4-м квартале. Компания заявляет, что эта тенденция продолжится и операционные расходы вырастут на 35-48% в 2024 году. В 2023 году рост составил 20% (с 23,8 до 28,7 млрд руб.). Много денег Мосбиржа вложила в продвижение сервиса Финуслуги.
Я обновил свою модель по компании, вот мои прогнозы на 2024 год:
• Операционные доходы = 135 млрд руб.
• Комиссионные доходы = 68,4 млрд руб.
• Процентные доходы = 65 млрд руб.
• Чистая прибыль = 74,8 млрд руб.
• Прогноз рассчитан при среднегодовой ключевой ставке в 13%
2024 год для Мосбиржи будет очень сильным, особенно первое полугодие. Но вот дальше возникают вопросы — ставка не будет на уровне 10% + вечно, с 2017 по 2021 год ключевая ставка была ниже 10%.
Мосбиржа сама прогнозирует в стратегии (я анализировал ее вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/507 ), что выйдет на устойчивую прибыль 65+ млрд руб. к 2028 году. Ключевое слово здесь — устойчивая. Да, прибыль в 2024 году будет колоссальной, но вот чего жду я в 2025 году.
• Операционные доходы = 132 млрд руб.
• Комиссионные доходы = 82,1 млрд руб.
• Процентные доходы = 48 млрд руб.
• Чистая прибыль = 58,9 млрд руб.
• Прогноз рассчитан при среднегодовой ключевой ставке в 8%
💸 Дивиденды Мосбиржи
Мосбиржа по новой стратегии будет отправлять на дивиденды не менее 50% прибыли. Дивиденды за 2023 год могут составить 13,35 руб. на 1 акцию (6,7 от текущей цены). Это минимум – больше заплатить могут, так как, до новой стратегии целевой ориентир по дивидендам был на уровне 85% (так платили с 2017 по 2020).
При потенциальной прибыли в 2024 году = 74,8 млрд руб., дивиденды составят 16,44 руб. на 1 акцию (8,3% доходности), при потенциальной прибыли в 2025 году = 58,9 млрд руб., дивиденды могут быть 12,94 руб. на 1 акцию (6,5% доходности).
📈 Справедливая цена Мосбиржи
При прибыли 60,8 млрд руб. справедливая цена по P/E = 10, 267 руб. за 1 акцию. При прибыли 74,8 млрд руб. в 2024 году – справедливая цена составляет 329 руб. за штуку, НО мы понимаем, что это эффект высоких ставок.
При прибыли 58,9 млрд руб. в 2025 году справедливая стоимость составляет 260 руб. за 1 акцию.
Это около 30% потенциальной доходности + будут краткосрочные драйверы в виде топ-результатов за 1 и 2 кварталы.
Интересно ли это — решайте сами, у меня пока Мосбиржи в портфеле нет, если будет – то на небольшую долю в портфеле.
Друзья, это был подробный анализ отчета Мосбиржи. Если вам было полезно — порадуйте меня лайком. И пишите ваше мнение о компании в комментариях! Скоро расскажу вам об одном из продуктов Мосбиржи, который не менее интересен, чем ее акции 👍
Подпишитесь на мой канал, чтобы не пропустить!
И вот свежий обзор отчета Ростелекома, если пропустили!
Я разобрал все российские компании финансового сектора, вот мои свежие обзоры по ссылкам, переходите!