Введение в базу
Среди российских инвесторов акции «Газпрома» входят в число наиболее популярных бумаг. По последним данным Московской биржи, они входят в пул «Голубых фишек» и занимают третье место из наиболее ликвидных российских акций. Текущая рыночная капитализация «Газпрома» составляет 3,9 трлн рублей. Компания занимает шестое место в России по этому показателю, хотя еще в 2021 году была самой дорогой из российских компаний.
В этой статье разбираемся, стоит ли инвестировать в акции «Газпрома» в 2024 году и будут ли расти котировки.
Как прошел 2023 год для компании "Газпром"?
В прошлом 2023 году компания получила серьезные потрясения. Длительное время большая часть доходов "Газпрома" приходится на экспорт газа за пределы России – компания обладает монопольным правом на экспорт газа из России через газопроводы. Например, в 2020 году доходы от экспорта газа составляли 2,11 трлн руб. из общих доходов в 6,32 трлн руб., что составляло треть всех доходов компании. В 2021 и 2022 годах эта доля увеличилась до 56% и 63% соответственно, благодаря резкому росту цен на экспортируемый газ.
В 2021 году выручка монополии согласно международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) увеличилась до 10,24 трлн рублей (повышение на 62%), в то время как чистая прибыль составила 2,09 трлн рублей (рост на 15,5 раза). По итогам 2022 года выручка составила 11,6 трлн рублей (повышение на 14%), а чистая прибыль снизилась до 1,23 трлн рублей (уменьшение в 1,7 раза). В 2022 году экспорт "Газпрома" начал сокращаться вследствие диверсии на газопроводе "Северный поток" и уменьшения поставок через Украину. Конечные поставки в дальнее зарубежье (в Европу, Турцию и Китай) уменьшились в 1,8 раза, достигнув 100,9 млрд кубометров в 2022 году. Добыча газа снизилась на 20%, до 412,6 млрд кубометров. В 2023 году экспортные поставки "Газпрома" продолжили уменьшаться. Компания не раскрыла полные экспортные данные за 2023 год, отметив лишь рост экспорта газа в Китай через газопровод "Сила Сибири" на 1,5 раза, или на 7,3 млрд кубометров, достигнув 22,7 млрд кубометров.
Однако это недостаточно, чтобы компенсировать сокращение поставок в Европу: согласно данным Форума стран экспортеров газа (ФСЭГ), объемы поставок российского трубопроводного газа в Евросоюз в январе — ноябре 2023 года сократились на 60%, или на 36 млрд кубических метров, до 24 млрд кубических метров.
Также в 2023 году произошло снижение экспортных цен на газ. Спотовые цены на газ в Европе, основном экспортном рынке "Газпрома", за последний год упали более чем вдвое, до 372 доллара за 1000 кубических метров.
По итогам первого полугодия 2023 года чистая прибыль "Газпрома" упала в 8,5 раза, до 296,2 млрд рублей, а выручка сократилась на 41%, до 4,11 трлн рублей. Добыча газа "Газпрома" в январе — июне 2023 года сократилась на 24,7%, до 179,45 млрд кубических метров.
В мае прошлого года совет директоров "Газпрома" принял решение не выплачивать финальные дивиденды за 2022 год. Промежуточные дивиденды (за первое полугодие 2022 года) были выплачены в размере 1,21 трлн рублей (51,03 на акцию), но они фактически лишь частично возместили акционерам невыплату дивидендов за 2021 год.
Снижение производственных и финансовых показателей, а также решение не выплачивать финальные дивиденды за 2022 год негативно сказались на котировках акций "Газпрома".
Как все это сказалось на цене акций ?
В результате проведенных операций в 2023 году стоимость акций "Газпрома" снизилась на 2% и составила 159,52 рубля за штуку. В ходе торгов 15 января цена за акцию составляла 163,8 рубля. Это существенно ниже исторического пика 2021 года, когда стоимость акций компании достигла отметки в 360,8 рубля за штуку. В 2008 году "Газпром" занимал третье место в мире по капитализации в долларовом выражении, уступая лишь американской ExxonMobil и китайской PetroChina.
Что повлияет на котировки акций «Газпрома» в 2024 году ?
Газовый сектор "Газпрома" продолжает оставаться в сложной ситуации. По данным ФГ "Финам", объем экспорта "Газпрома" в страны дальнего зарубежья в 2023 году составил менее 70 миллиардов кубометров, что означает сокращение на более чем 30%.
Переориентация экспорта компании на регионы Азиатско-Тихоокеанского бассейна происходит медленно и пока не способна компенсировать потерю европейского рынка, согласно аналитику ФГ "Финам" Сергею Кауфману. По его оценке, увеличение экспорта в Китай до 100 миллиардов кубометров в год может произойти не ранее 2030 года.
Тем не менее, Кауфман считает, что операционные результаты "Газпрома" в 2024 году могут улучшиться незначительно. По прогнозам ФГ "Финам", поставки компании в Европейский союз будут стабильными, и увеличение экспорта в Китай до 30 миллиардов кубометров, а также возможное восстановление объема поставок в Турцию, помогут увеличить экспорт в дальнее зарубежье до 80–85 миллиардов кубометров.
Введение налогового дополнения к налогу на добычу полезных ископаемых (НДПИ) для компании и слабая ситуация на газовом рынке продолжают оказывать негативное влияние на финансовые результаты "Газпрома". Кауфман отмечает, что цены на газ в Европе уже снизились до уровня 350 долларов за 1 000 кубометров, и нет предпосылок для их роста.
С учетом этого показатель EBITDA "Газпрома" в 2024 году может сократиться на 10-12% относительно уровня в 2,2 триллиона рублей (данный ориентир был представлен финансовым директором "Газпрома" Фамилом Садыговым в декабре за 2023 год).
Что о компании думают известные аналитики ?
По мнению Рональда Смита, старшего аналитика "БКС Мир инвестиций", для поддержки котировок акций компании "Газпром" ключевым фактором будет возможность заключения контракта на поставку газа в Китай через газопровод "Сила Сибири-2". Это позволит "Газпрому" компенсировать потери объемов европейского экспорта за счет перенаправления 50 миллиардов кубометров газа в Китай по долгосрочным ценам. Однако, как отмечает аналитик, не существует гарантии, что контракт будет подписан в 2024 году.
Согласно Андрея Полищука, управляющего директора управления анализа фондового рынка "Газпромбанка", факторами, способствующими росту стоимости акций "Газпрома" в 2024 году, будут увеличение объема поставок газа в Китай, меры по оптимизации капитальных и операционных расходов, а также успешные результаты нефтяного сегмента и ожидания выплаты дивидендов.
С другой стороны, по мнению Смита, относительно низкие европейские цены на газ будут негативным фактором для котировок акций "Газпрома". Он предполагает, что если в Европе до конца марта не произойдет хотя бы одного месяца с необычно холодной погодой, цены на газ в течение 2024 года останутся ниже, чем в прошлом году.
Также Кауфман указывает на еще один негативный фактор – высокую вероятность отрицательного свободного денежного потока, что может привести к увеличению долговой нагрузки и снизить вероятность выплаты дивидендов по итогам 2024–2025 годов.
Что будет с дивидендами «Газпрома» в 2024 году ?
С 1999 года "Газпром" регулярно выплачивал дивиденды своим акционерам. Однако в 2022 году впервые за много лет выплат не произошло. Компания внезапно отменила решение о выплате рекордных дивидендов в размере 52,53 рубля на акцию, что привело к снижению стоимости её акций. В 2023 году "Газпром" впервые в истории выплатил промежуточные дивиденды за первое полугодие 2022 года в размере 51,03 рубля на акцию, но от выплаты финальных дивидендов воздержался.
По мнению аналитика Смита, в 2023 году финансовое положение "Газпрома" будет относительно слабым, но не катастрофичным. При соблюдении политики выплат дивидендов в объеме 50% от чистой прибыли по МСФО дивиденды могут составить 16 рублей на акцию, а дивидендная доходность – около 10%. Многие другие российские нефтегазовые компании, по его мнению, продемонстрируют более высокую доходность.
По оценке Полищука из Газпромбанка, дивиденды по итогам 2023 года могут превысить 21 рубль на акцию, а дивидендная доходность составить 13%. По данным аналитика Кауфмана, "Газпром" может выплатить дивиденды за 2023 год в размере около 23 рублей на акцию. Это может привести к росту стоимости акций "Газпрома" в 2024 году, что можно использовать для спекулятивных торгов.
По прогнозам ФГ "Финам", цена акций "Газпрома" на 2024 год оценивается в 157,8 рубля, что почти на 4% ниже текущего уровня, и рекомендуется держать акции. Кауфман отмечает, что сильной стороной "Газпрома" является его нефтяное направление, включая "Газпром нефть", которая выигрывает за счет повышения рублевых цен на нефть.
Полищук замечает, что акции "Газпрома" в настоящее время недооценены. По расчетам Газпромбанка, справедливая цена бумаги может составить 190 рублей к концу 2024 года, что на 16% выше нынешней стоимости. "БКС Мир инвестиций" дает еще более оптимистичный прогноз – 210 рублей за акцию, что на 28% выше нынешней стоимости.
Вывод:
На основании проведенного анализа я считаю, что акции Газпрома на данный момент сильно недооценены. Учитывая перспективы компании, актуальную цену и возможный потенциал роста, я рекомендовал бы приобрести акции сейчас с расчетом на длительный период.
А что думаете вы? Давайте обсудим в комментариях
Не забывайте ставить лайки и подписываться на канал, впереди много интересного!