Осенью был бум: компанию хоронили - грань делистинга и бум облигаций с 40% доходностью. Что сейчас. - есть ли интерес тут?
Что по цифрам?
🧮Операционные показатели за 4 квартал 2023 года
✅Продажи (GMV): 181,1 млрд руб
(+43% г/г)
✅Онлайн продажи: 132,5 млрд руб
(+55% г/г)
✅Рост количества новых клиентов: +14%
✅Новые магазины: +34 объекта
Результаты за квартал оказались сильными: эффект низкой базы в предыдущем году + стабильно высокий спрос на продукцию в 4 квартале -> можно ожидать улучшения финансового положения компании в предстоящем отчете
📊Операционные результаты за 2023 год
◾Продажи (GMV): 540,4 млрд руб
(+11% г/г)
◾Онлайн продажи: 386 млрд руб
(+18% г/г)
◾Установка приложения: 66 млн раз
(+30% г/г)
◾Общее количество магазинов: 1242 штук (+5% г/г)
Компания продолжает восставать из пепла: умеренный рост большинства операционных + наращивание влияние на онлайн рынка. В целом отчет позитивный, рост есть, но «подводных камней» все еще много, так что назвать данные темпы роста сильными нельзя.
Преимущества и недостатки компании:
➕Собственная логистика: это одно из немногих преимуществ компании, так как в отличии от других маркетплейсов, вся структура бизнеса (склады, распределительные центры и т.д.) нацелены на электронику
➕Наращивание влияние сектора онлайн-продаж, а как следствие, увеличение доли на рынке
➖Становление местом выбора: большое количество потребителей после эпидемии (COVID19) перешли на покупку товаров онлайн, а как следствие, М.Видео стало местом, где товар осматривают и оценивают
➖Высококонкурентный рынок, где компания занимает далеко не лидирующую позицию. К тому же компания очень сильно проигрывает конкурентам с большими маркетплейсами.
➖Дорогая земля: у компании большое количество магазинов, для которых необходимо арендовать помещение = большие расходы на поддержание структуры бизнеса
Состояние бизнеса:
Сильное давление на финансовую устойчивость компании оказал онлайн-рынок: большое количество потребителей предпочитают совершить покупку нажав две кнопки -> проигранная конкуренция + физические магазины, которые не приносят должной прибыли + значительные расходы на аренду помещения = высокая долговая нагрузка компании, которая сейчас снижается
М видео превратилось в магазин, куда приходят, чтобы посмотреть на товар, а не купить его
Мультипликаторы:
Предположительный уровень EBITDA за 2023 года будет на уровне ~21 млрд руб (+90% г/г) -> ND/EBITDA (Чистый долг/прибыль) будет меньше 3,5. В целом нагрузка остается большой, как и ее обслуживание на фоне высокой ставки ЦБ. Однако нисходящая динамика мультипликатора вселяет надежду в долгосрочной перспективе
Дивидендная политика: стоит ли ожидать выплат?
❗Отвечу сразу - нет
Шансы на получение дивидендов в этом году практически отсутствуют, так как компания сконцентрирована на погашении своего чистого долга -> можем увидеть дополнительное размещение, средства с которого пойдут на погашение долга. Допэмиссия - это очень плохо для котировок,так как идет размытие доли.
Итог:
Сейчас стоит ожидать финансовой отчетности за год, чтобы сделать конкретные вывод о перспективах и устойчивости бизнеса, но уже сейчас можно сказать, что структура бизнеса - утопия. Если компания не будет менять что-то в корни: допэмиссии и риски делистинга будут ближе.
Да, они восстанавливаются, но в современном мире бизнеса слаб.
Покупать? - только спекулятивно от 180-185. В моменте по технике выглядим не очень: отскочили от уровня 208 - это уже третий отскок оттуда, пока мы ниже - покупателя тут нет.
Начать инвестировать! ⬅️ Успей забрать свою акцию до 1 500 рублей БЕСПЛАТНО.
