В издании "Коммерсант" и ряде других СМИ вышли публикации о том, что с 6 февраля Центробанк завершает крупные продажи валюты по бюджетному правилу для Минфина и чистые продажи сменятся чистыми покупками, что уже не будет оказывать поддержку рублю, а наоборот, приведет к его ослаблению.
"Понедельник 5 февраля может стать последним днем, когда можно выгодно купить валюту", - такими словами начинается публикация.
Итак, давайте попробуем разобраться, что происходит с валютным рынком и действительно ли все так плохо для рубля. Сразу скажу, что там реально происходит - уже давно тайна, покрытая мраком, поэтому можно оперировать лишь общедоступной информацией, на основании которой строить дальнейшие догадки и делать выводы. При этом не забывая, что большая часть важной информации для нас скрыта, например, сюда относятся объемы продаж валюты экспортерами по президентскому указу и принципы регулирования данных объемов.
Итак, с сегодняшнего дня объем ежедневных продаж валюты ЦБ сокращается примерно вдвое - с 16-17 млрд рублей до 8-9 млрд. Сначала немного скучных цифр, поясняющих такой вывод.
Минфин от продаж, совершаемых в январе в объеме 4,1 млрд рублей в день, переходит к покупкам валюты и безналичного золота для ФНБ в объеме 3,7 млрд рублей в день.
Банк России в I полугодии 2024 года (с 9 января по 28 июня) осуществляет покупку или продажу иностранной валюты исходя из корректировки анонсированного Минфином России объема операций в рамках бюджетного правила на величину продаж в размере 11,8 млрд рублей в день.
Таким образом, с учетом объявленных объемов операций Минфина с 7 февраля по 6 марта 2024 года ЦБ будет продавать валюту на 11,8-3,7 = 8,1 млрд рублей (с 15 по 31 января объем продаж составлял 16,7 млрд рублей в день, с 1 по 6 февраля - 15,9 млрд рублей).
При этом Минфин переходит от продажи валюты из ФНБ к покупкам впервые с августа 2023 года. Поскольку это происходит в рамках бюджетного правила, это означает, что нефтегазовые доходы по плану на февраль и с учетом пересчета январских данных оказались больше запланированных. Вот что сказано в пресс-релизе ведомства:
Минфин ожидает дополнительные нефтегазовые доходы федерального бюджета в феврале на сумму 195,4 млрд руб. Отклонение фактически полученных нефтегазовых доходов от ожидаемого месячного объема по итогам января составило минус 122,2 млрд руб.
195,4-122,2 = 73,2 млрд рублей - это и есть та сумма, на которую в указанный период будет покупаться валюта.
То есть, это не просто сократили продажи валюты из ФНБ, а сократили продажи валюты, потому что ее по плану должно поступать больше в виде выручки, с которой платятся нефтегазовые налоги, а эта валютная выручка, согласно президентскому указу, тоже сейчас практически вся продается. Просто мы об этом не знаем в конкретных объемах, тогда как по операциям ЦБ - знаем, эти данные открыты.
Поскольку мы знаем, что сейчас валютная выручка из-за усложнившихся схем расчетов поступает с лагом 1-2 месяца, то сейчас может идти речь о поступлении выручки еще за декабрь-январь, когда цены на нефть были несколько выше, чем сейчас, и дисконты российской нефти чуть ниже (сейчас они продолжают расти).
Тогда все сходится, я имею в виду желание Минфина перейти от продаж валюты из ФНБ к покупкам. А в марте, когда начнет поступать февральская выручка по более низким ценам и выросшим дисконтам, а также будет учтена фактически поступившая в февраля выручка (она вполне может оказаться меньше запланированной, как это уже случилось в январе), покупки могут снова смениться продажами.
Я полагаю, что Минфин решил все-таки хоть немного пополнить ФНБ, потому что он за последнее время неплохо просел. В январе - на 42,7 млрд в рублевом эквиваленте.
А за 2023 год - вообще существенно:
Вот и напланировал побольше поступлений нефтегазовых доходов, чтобы чуть пополнить валютные запасы.
Таким образом, совокупные валютные операции от данных изменений вряд ли приведут к каким-то существенным курсовым изменениям, пока действует обязательная продажа валютной выручки.
И если посмотреть на график курсов, то видно, что в ожидании изменений 6 февраля курс доллара к рублю несколько дней подряд рос, а затем, когда изменения в структуре продаж валюты для ФНБ произошли, наоборот, начал снижаться.
Конкретно 5 февраля не стало "последним днем, когда можно выгодно купить валюту", как минимум, 6 февраля курс был выгоднее.
Как итог, я не считаю, что эти изменения существенно повлияют на курс рубля, пока действует обязательная продажа валютной выручки. И по-прежнему считаю, что курс доллара в феврале будет колебаться в районе 90 рублей за доллар, плюс-минус пару рублей. Теперь уже скорее плюс.
Выборы, если что приближаются, какое тут может сильное падение рубля?
Но при этом, вполне вероятно, что курсов заметно ниже 90 рублей, которые, как я уже не раз писал, были бы интересными для покупки валюты, мы уже, действительно, не увидим.
Моменты удачных для покупки курсов (ниже 90) периодически возникали на протяжении двух последних месяцев (декабрь-январь), так что, кто хотел купить валюту подешевле - уже имели несколько возможностей это сделать.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.