Основные макроэкономические итоги недели

читайте на monocle.ru

Росстат обнародовал официальные данные по динамике промышленного производства в 2023 году. Оно выросло на 3,5%. Если не считать постковидного отскока в 2021 году (тогда индустриальный рост составил 5,3%), это рекордные темпы роста после 2011 года. Драйвером роста стали обрабатывающие производства, прежде всего машиностроительный комплекс, увеличивший выпуск на 21,1%, металлургия (+9,3%) и химпром (+5,0%). А вот добывающие отрасли снизили производство на 1,3% - сказались как самоограничения России по добыче нефти в рамках ОПЕК+, так и дальнейшее сужение рынков природного газа недружественных стран.

В динамике промышленного производства в последние месяцы фиксируется «ступенька» - определенная стабилизация уровня выпуска. Разные источники по-разному трактуют время перехода от роста к стабилизации. Если Росстат и Владимир Бессонов из «Центра развития» НИУ ВШЭ говорят о середине прошедшего года, то ЦМАКП датирует переход к стабилизации в промышленности четвертым кварталом 2023 года.

Причины заминки роста по версии ЦМАКП — это сохранение экспортных ограничений (добровольных по нефти и санкционных по товарам, попавшими под эмбарго), исчерпание импульса спроса от роста оборонных расходов, а также последовательное ужесточение денежно-кредитной политики. С нашей точки зрения, главный фактор торможения — естественное запаздывание расшивки ограничений предложения в ответ на резкий взлет инвестиций в основной капитал в первом полугодии прошлого года. А это значит, что рост в обрабатывающей промышленности в ближайшие месяцы должен восстановиться, так как ограничений по спросу, судя по опросам промышленников, они пока не ощущают. Правда, баланс ожиданий будущего спроса (разница ответов «возрастет» и «снизится») в январе сжался до +2 пунктов — минимума с марта 2023 года

Международный валютный фонд более чем вдвое увеличил свою прогнозную оценку роста российской экономики в 2024 году. По расчетам аналитиков Фонда, ВВП РФ увеличится в этом году на 2,6% вместо 1,1%, ожидавшихся в прошлом октябре. Правда, в 2025 году динамика нашего ВВП, по мнению Фонда, резко замедлится — до 1,1%. Оценка итогов минувшего года и вовсе неадекватна — всего 3%, при консенсусном диапазоне ожиданий 3,5-4,0%.

Отечественные экономические прогнозы на наступивший год заметно более консервативны. Базовый вариант сентябрьской версии прогноза Минэкономразвития дает оценку в 2,3% прироста ВВП в 2024 году, Банк России в прошлом октябре давал вилку в 0,5-1,5%. Институт ВЭБ.РФ и Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН в своих свежих январских прогнозах единодушны — наш ВВП, по их расчетам, вырастет в наступившем году лишь на 1,6%. Еще более скромный прирост — 1,3% — дает Всемирный банк.

В декабре продолжилось плавное охлаждение кредитного рынка. Темп роста корпоративного кредитования составил +1,8% против +2,0% в ноябре. В целом за 2023 год корпоративные кредиты выросли на 20,1%, что в полтора раза превышает динамику 2022 года (14,3%). Спрос на корпоративные займы формировался под влиянием интенсивного экономического роста, в частности, необходимости финансирования инвестиций. Специфическими факторами стало финансирование займами сделок по выходу нерезидентов из российских активов (ЦБ оценивает их в 2023 году в размере полутриллиона рублей) и продолжение замещения внешнего долга (это потребовало, по оценке ЦБ, около 2,5 трлн руб).