«Диасофт» — один из крупнейших российских разработчиков и поставщиков ИТ-решений для финансового сектора и других отраслей экономики. Продукты компании используют банки, инвестиционные и страховые компании, пенсионные фонды, а также государственные предприятия и разработчики программного обеспечения.
Компания работает на российском рынке с 1991 года и регулярно выпускает новые поколения программных продуктов. В 2013 году «Диасофт» вошел в список 16 мировых лидеров в области разработки автоматизированных банковских систем и стал первой и единственной российской компанией в «Магическом квадранте» компании Gartner
На чем зарабатывают
«Диасофт» разрабатывает программное обеспечение в трех основных направлениях.
ПО для финансового сектора.
Компания предлагает банкам, пенсионным фондам, инвестиционным и страховым компаниям цифровые сервисы и программные продукты для работы с ценными бумагами, для управления расчетами, депозитами и кредитами. Это ключевое направление для компании: на него приходится 90% выручки. Рыночная доля «Диасофта» на рынке ПО для финансового сектора — 24% за 2022 год, что в два раза больше в сравнении с ближайшим конкурентом R-Style Softlab.
ПО для госсектора и ERP. Компания разрабатывает программы для автоматизации управления ресурсами предприятия: финансами, персоналом, логистикой, — а еще для того, чтобы планировать производство.
Системное ПО и средства производства. «Диасофт» предлагает компаниям разных отраслей решения для организации программного обеспечения и продукты для управления базами данных, серверами и приложениями.
В портфеле компании более 230 программных продуктов, а 196 из них включены в реестр российского программного обеспечения — по этому показателю «Диасофт» кратно превосходит другие компании сектора. Например, у группы «Астра» девять продуктов в реестре российского ПО, а у компании «Мой офис» — 16.
«Диасофт» получил выгоду от ухода западных вендоров в 2022 году и импортозамещения среди российских корпоративных клиентов. Продукты и решения компании заменяют иностранные программы IBM, Oracle, Microsoft, SAP и других компаний.
Выручка «Диасофта» формируется за счет новых и возобновляемых продаж. Новые продажи включают продажу лицензий и внедрение решений компании для клиента. На них приходится 27% выручки. Возобновляемые продажи включают сопровождение и обновление уже купленных клиентами продуктов. Это направление приносит «Диасофту» 73% выручки.
Как и в случае с другими производителями программного обеспечения в России, самый активный период с точки зрения продаж — четвертый квартал, когда компании заключают или продлевают договоры на следующий год. На период с октября по декабрь приходится 33—35% годовой выручки эмитента. Сезонность выручки в значительной степени сглажена смещенным финансовым годом компании. Также на каждый последний месяц квартала — не только декабрь, но и март, июнь, сентябрь — исторически приходится не менее 50—60% квартальной выручки.
Разберем основные плюсы инвестирования в "Диасофт"
1.Сильные финансовые показатели.
Финансовый год компании заканчивается 31 марта, а полугодие — 30 сентября. По итогам шести месяцев, завершившихся 30 сентября 2023 года, выручка выросла на 23,5% — до 3,38 млрд рублей. Показатель EBITDA вырос на 50% — до 1,19 млрд рублей. Чистая прибыль за полугодие подскочила на 78% и составила 0,91 млрд рублей. Рентабельность по чистой прибыли увеличилась на 8,2 процентных пункта — до 26,9% по итогам шести месяцев.
В отчетности компания не выделяет отдельных сегментов и показывает финансовые результаты в одном операционном сегменте.
Рост выручки до 2023 года составлял в среднем 13% в год, а по итогам первого полугодия 2023 года ускорился до 24%. Компания планирует и дальше расти быстрыми темпами и прогнозирует рост выручки до 23 млрд рублей к 2026 году — это почти в три раза больше в сравнении с показателем за 2023 год.
Также «Диасофт» планирует диверсифицировать структуру выручки и нарастить долю направления ПО для нефинансовых компаний и госсектора до 20%, а долю направления ПО для производства программных продуктов — до 15% в общей структуре выручки.
По показателю рентабельности по EBITDA «Диасофт» находится в числе лидеров как среди российских, так и зарубежных производителей программного обеспечения.
2.Дивиденды и низкий долг. «Диасофт» выплачивает ежеквартальные дивиденды и намерен сохранить эту практику после выхода на IPO. С 2020 по 2023 год эмитент направлял на выплату дивидендов не менее 50% от показателя EBITDA. За 2022 год выплата составила 1,79 млрд рублей. В период с 2024 по 2025 год компания планирует направлять на выплату дивидендов не менее 80% от показателя EBITDA, а с 2026 года вернется к выплате 50% от EBITDA. Выплата дивидендов за второе полугодие 2023 года планируется в апреле и июле 2024 года.
Подобная практика выплаты в виде дивидендов большей части прибыли или EBITDA распространена и в других технологических компаниях. Например, «Positiv technologies gr.» выплачивает 50—100% скорректированной чистой прибыли в виде дивидендов, а «Астра» направляет на это не менее 50% чистой прибыли при значении мультипликатора «чистый долг / EBITDA» меньше 1×.
При этом у «Диасофта» практически отсутствует долговая нагрузка. По состоянию на 30 сентября 2023 года долгосрочный долг компании составлял 56 млн рублей, а сумма на счетах — 726 млн рублей. Компания не нуждается в финансировании и рассматривает IPO для получения публичного статуса и привлечения капитала, чтобы сохранить высокие темпы роста без использования займов.
3.Лидирующее положение на перспективном рынке.
Согласно исследованию Strategy Partners, рынок программного обеспечения для финансового сектора будет расти темпами 13,5% в год и достигнет 59,5 млрд рублей к 2028 году. При этом общий рынок программного обеспечения в России будет расти темпами 12,5% в год и достигнет 2,2 трлн рублей к 2028 году.
Диасофт» лидирует на этом рынке с долей 24% по итогам 2022 года. Ближайший конкурент — компания «ЦФТ» — занимает 12%. К 2026 году «Диасофт» планирует нарастить свою долю до 35%.
4.Государственные льготы. Согласно закону «О развитии технологических компаний в Российской Федерации», вступившему в силу 3 ноября 2023 года, технологические компании смогут получать льготы по налогам и сборам, субсидирование процентов по кредитам, поддержку в процессе внедрения продуктов разработки, а также информационную помощь и поддержку экспорта.
Еще для технологических компаний до 31 декабря 2024 года действует широкий набор налоговых льгот. Например, обнуление ставки по налогу на прибыль и НДС для компаний, работающих на общей системе налогообложения, снижение размера страховых взносов за сотрудников и льготные кредиты по ставке 3%.
Кроме этого, с 1 января 2025 года госструктурам, госкорпорациям, стратегическим предприятиям и «системообразующим организациям российской экономики» запретят использовать средства информзащиты из «недружественных» стран.
Риск и возможные проблемы, которые испытает компания :
Кадровый голод. Основной и пожалуй, единственный риск для данной компании. Перед эмитентом стоят амбициозные цели по выходу на новые рынки с уже устоявшимися лидерами. Хорошие специалисты по-прежнему в дефиците, и компании продолжают бороться за кадры. Самые высокие зарплаты в технологическом секторе предлагают компании, занимающиеся разработкой софта, системные интеграторы, а также поисковики, платежные системы и соцсети — на них приходится 80% вакансий с зарплатой более 400 тысяч рублей. У «Диасофта» более 70% расходов приходится на персонал. По состоянию на начало октября 2023 года штат сотрудников увеличился на 6,7% и составил 1854 человека.
При этом для обеспечения высоких темпов роста предполагается дальнейшее увеличение численности персонала. Согласно расчетам менеджмента, для повышения выручки на 30% потребуется увеличить число работников на 15—20%. Компания набирает около 200 новых сотрудников в квартал. «Диасофт» ожидает, что к концу марта 2024 года численность сотрудников вырастет до уровня 2100 человек, а к марту 2025 — до 2500—2600
P.s. В любом случае данный IT-гигант будет расширяться, в основном за отсутствием достойных конкурентов становиться монополистом в данной области