Я уже писал, что российский рынок подходит к текущему пику, что является поводом обратить внимание на отстающих. Сегодня центр нашего внимания сместится на депозитарные расписки одного из крупнейших перевозчиков железнодорожных грузов России.
Сразу к делу
О бизнесе компании много слов говорить не будем, ибо из введения уже всё понятно. Так что перейдём к финансовым результатам.
На данный момент компания ещё не опубликовала годовой отчёт, но за первое полугодие были получены рекордные 20 млрд. руб. чистой прибыли. Чтобы спрогнозировать результат за второе полугодие, предлагаю взглянуть на динамику изменения ставки аренды полувагонов, которые сейчас задают моду в доставке грузов по железной дороге.
Можно посчитать, что текущий результат «ГлобалТранс» сумел выдать при средней ставке в 2 500 руб./сутки, а во втором полугодии это показатель прыгнул к 2 800 руб./сутки. Более 12% чистого роста. Да, однозначно нельзя утверждать, что и результат будет на такую же сумму больше, но уж как минимум он должен выйти достойным. Из этого вижу 2 сценария:
1. Нейтральный - 30-40 млрд. чистой прибыли за год (P/E ~ 3-4)
2. Оптимистичный - 40-50 млрд. чистой прибыли за год (P/E ~ 2.5-3)
Любой из этих сценариев сулит компании неплохой (или очень неплохой) рост. Но нужно отметить ещё один важный момент.
В ближайшее время компания объявит о завершении редомиляции (смене прописки на вражеском Кипре в дружественные ОАЭ). Компания пошла не классическим способом переезда в САР Калининградской области, как сделали «ВК» и «Яндекс», а избрала путь «Полиметалла» (правда тот сбежал в Казахстан). А смена юрисдикции на дружественную ведёт к началу выплат накопившихся средств в виде дивидендов. Правда это не точно, т.к. руководство компании на данный вопрос отвечает достаточно уклончиво. Но если всё же компания примет такое решение, то дивидендная доходность может составить от 15% до сильно больших цифр. Я не буду делать ставку на реализацию данного сценария, но шумиху это создаст достаточную для резкого роста котировок акций.
Перспективы
В ближайшие годы бизнесу компании ничего не угрожает, т.к. сейчас начинается цикл смены вагонного парка, который продлится несколько лет. Да и переориентирование российского экспорта на восток продолжается, что будет поддерживать ставку аренды вагонов и полувагонов.
Выводы
Компания безусловно обладает хорошим потенциалом для увеличения капитализации в самое ближайшее время. Справедливая стоимость акций компании на интервале одного года будет составлять в районе 1 000 руб. при условии невыплаты дивидендов и 1300-1400 руб. при начале выплат дивидендов (при такой цене компания может обеспечить не менее 10% дивдоходности).
В среднесрочной перспективе ожидаю похода на 800 руб. за расписку.
А на этом у меня для вас всё.