Диспозиция. Часть 2: отчётность и рейтинги...ничего не значат:)))))))

Исторически красивая отчётность не мешала никому банкротиться. Обратитесь к истории компании Enron и её банкротству. Отчётность компании блистала - жаль только, что совершенно не соответствовала реальному положению вещей ввиду использования финансовых махинаций, оффшорных схем, а главное - мотивации руководителей, прямо зависящей от бухгалтерских показателей.

Вы не понимаете, что в ней написано. Взгляните на отчётность банка, будь то Сбербанк, либо кто-то ещё. Что она даст вам? К примеру, доля сомнительных активов (условно говоря, просроченных кредитов)? Вы знаете, как она формируется - к примеру, как доля просрочки становится заниженной, когда выдача кредитов ускоряется, а дефолтными они становятся далеко не сразу, а лишь тогда, когда кредитов выдано ещё больше, и мы, таким образом, формируем как-бы "пирамиду хороших долгов", существующую исключительно за счёт бесконтрольной выдачи новых, не успевших "испортиться"? Я вот, например, знаю неплохо, поскольку о пирамидальной системе разрастания потребительского кредитования хорошо, подробно и красочно изложил аналитику ещё в 2013 году, предсказав банкротство банка "Связной" (да-да, тот самый СУПЕРПРОГНОЗИСТ из части первой:)))

Рейтинговые агентства - почти бесполезны. Смотревшие "Игру на понижение" знают, какие рейтинги были у ипотечных облигаций в преддверии 2008 года. Высокие они были. И у тех, кто потом банкротился, очень даже симпатичные.

Личная практика. Вероятно, немногие читатели знакомы с тем, как трудно в банкротном процессе доказать виновность контролирующих лиц в пропаже средств кредиторов, когда судье, совершенно не одупляющей, что происходит в 30-м заседании за рабочий день, ласково подсовывают не только чемодан денег, но и "чистую прибыль по результатам 3 лет" вместе с "активами, превышающими обязательства". А я - знаком. И с завышением качества залогов, и много с какими удивительными вещами.

Что же делать? Вы не выберете правильные активы по "низкому P/E", "небольшой долговой нагрузке", "консенсус-прогнозу" и прочей ерунде, которой вас пичкают инфоцыгане. Потому что вместе с отчётностью и мультипликаторами важно понимать, как "живут" и взаимодействуют между собой цифры, а ещё - что за компания, что у неё внутри, кто контролирующие лица, чем она "дышит", кто у неё "крыша", как построена работа и бизнес-процессы, будут ли её спасать, как бьётся сердце бизнеса в секторе, регионе, стране, году и мире. Именно по этой причине глубокий фундаментальный разбор цифр делать тут, скорее всего, не буду - им забит весь Интернет почти по каждому эмитенту, и он мало что даст без понимания, how does it work.