Конечно, делать прогнозы - занятие неблагодарное. Даже сильные эксперты из крупнейших финансовых корпораций ошибаются. Но никто не мешает нам сравнить доходности валютных и рублевых облигаций и предположить, что разница в доходностях транслирует нам ожидания рынка по изменению курса валюты.
С осени 2022 года существуют замещающие облигации. Это бывшие валютные долги российских компаний. После введения санкций на российскую расчетную инфраструктуру, рассчитываться по еврооблигациям стало очень затруднительно (иной раз, совсем невозможно), так что российские компании для российских граждан и юрлиц провели выпуск специальных бумаг - замещающих облигаций. Их суть заключается в том, что они каждый день пересчитываются в зависимости от актуального курса валюты. И платят купоны в зависимости от курса валюты. Фактически, это способ вложить деньги в валюту под процент для любого (даже неквалифицированного) частного инвестора в РФ. Чтобы узнать больше информации о замещающих облигациях, вы можете посмотреть мой сентябрьский отчёт: https://dzen.ru/video/watch/650d72afc61e32788908c2af
И есть обыкновенные корпоративные рублевые облигации. Практически у всех крупных компаний они есть. Чаще всего, чем крупнее и надежнее компания, тем меньшую разницу в доходности ее облигаций и суверенных облигаций федерального займа можно увидеть. Так, для такой крупной компании как Газпром, разница с ОФЗ составляет 1,2% годовых (на языке финансистов, +120 б.п.).
И достаточно сравнить доходности валютных и рублевых облигаций с одинаковыми параметрами (например, дата погашения), чтобы понять: а какой курс доллара закладывает рынок на будущее?
Так, если сравнивать текущие доходности облигаций Газпрома* "лоб-в-лоб", то вот что выходит:
▪️ 2026 год. Курс $1 = 103,5₽.
▪️ 2027 год. Курс $1 = 110₽.
▪️ 2028 год. Курс $1 = 116₽.
▪️ 2029 год. Курс $1 = 123₽.
▪️ 2030 год. Курс $1 = 131₽.
▪️ 2031 год. Курс $1 = 140₽.
▪️ 2034 год. Курс $1 = 160₽.
▪️ 2037 год. Курс $1 = 190₽.
Сохраню эти расчеты на будущее. Если курс доллара в тот или иной год будет выше расчетного, то замещайки были куплены не зря. И даже при высокой их стоимости в начале 2024 года (значительно выше, чем покупал летом 2023), они оказываются выгоднее рублевых облигаций. Если курс будет ниже расчетного, то валютная диверсификация сработала против меня.
*После 2029 года нет выпусков облигаций Газпрома в рублях (или они не подходят для сравнения). Начиная с 2030, взята доходность ОФЗ + 120 бп.
