«РЖД» 25 января зарегистрировала бессрочную программу облигаций. «Размер и сроки погашения совпадают с параметрами выпуска еврооблигаций, которые подлежат замещению в российском контуре, но официально об этом компания не заявляла», - отмечают «Ведомости».
Впрочем, эксперты соглашаются что это – самое настоящее замещение. И, согласно консенсусу, на рынок вскоре выйдут, минимум, 10 эмитентов с общим объемом еврооблигаций (с хранением в депозитариях РФ) в размере около $28,5 млрд. Но есть и более жесткие оценки – выход в ближайшие месяцы еще 15 компаний.
Чтобы определить, способен ли рынок "переварить" новые выпуски, достаточно обратить внимание на ноябрь-декабрь 2023 года, когда на рынок вышло три крупных эмитента с общим предложением в $2,5 млрд. Динамика рынка за этот период осталась нейтральной. И опять же консенсус экспертов – навес предложения можно не учитывать.
Если замещения еврооблигаций завершатся в этом году, это уберет фактор нового предложения на рынке до появления новых выпусков в иностранных валютах (вне замещений). При этом объем погашений в 2024 и 2025 годах по бумагам с хранением в депозитариях РФ составит примерно $6,3 и $4,8 млрд без учета купонов. Эти средства, скорее всего, вернутся на рынок замещающих облигаций.
Ожидаемая доходность замещающих облигаций составит 7–9% в иностранной валюте на широком рынке с нейтральной/негативной динамикой в первой половине 2024 года и позитивной динамикой во второй половине года.
Напомним, что большую часть 2023 года в сегменте замещающих облигаций доминировали выпуски "Газпрома". Доходности достигали более 10% на дне рынка, но после паузы в замещениях осенью цены существенно выросли.
В целом в 2023 году объем рынка замещающих облигаций вырос в 2,5 раза. Новое предложение на рынке составило около $12 млрд. Однако большая часть эмитентов не успела выйти на рынок, и обязательный срок замещения был продлен до 1 июля 2024 года.
Сегодня на негативном новостном фоне (нашумевшей историей кота Твикса), у РЖД могут возникнуть проблемы как с пользованием их услугами, пассажиропотоком, так и с интересом к облигациям со стороны инвесторов, которые очень щепетильны к любым слухам-конфликтам-новостям.
Если вам понравился обзор Mind Money подпишитесь на наш TG-канал, там мы публикуем яркие новости, события и различные обзоры и отзывы на те или иные мировые события в области финансов и недвижимости.