По слогам: ре-до-ми-ци-ля-ция… Еще одно забугорное слово, которое вошло в инвесторский лексикон в связи с крушением международной финансовой системы. По-русски будем говорить о переезде. В данному случае переезде условно российских компаний из недружественных юрисдикций (западных стран и оффшоров) на родину или в дружественные.
💣 До размежевания с западом многие собственники российских компаний предпочитали прописывать свои компании за рубежом. Причин было много: от ухода от налогов до большего доверия западным юрисдикциям, чем отечественной. Но с началом спецоперации шахматная доска была перевернута… Российский бизнес, находящийся за границей оказался под угрозой преследования, цепочки выплаты дивидендов прервались, государство готовит законы, чтобы вернут крупные компании.
💰 Суммарная капитализация 20 компаний в недружественных юрисдикциях составляет более 4 трлн руб. (около $50 млрд). Доля квазироссийских бумаг в Индексе Мосбиржи – 4,8%. Из них треть — Яндекс.
Процесс пошел, и в ближайший год-полтора мы станем свидетелями вереницы переездов.
Плюсы для акционеров:
- Выкуп собственных акций с дисконтом.
- Возобновление выплат дивидендов.
- Обеспечение нормальной операционной деятельности.
Куда переезжают:
- В России есть два специальных административных района, которые дают льготы по налогам и возможность применения норм иностранного права:
- остров Октябрьский (Калининградская область)
- остров Русский (Приморский край)
2. В дружественные страны (Казахстан, ОАЭ)
Схемы редомициляции
- Добровольный переезд в российскую юрисдикцию (VK, EMC, Мать и Дитя, Etalon).
- Добровольный переезд дружественную юрисдикцию (Globaltrans, Polymetal, Fix Price).
- Принудительная редомициляция в рамках закона об экономически значимых организациях (ЭЗО) (пока список не утвержден. OZON, Яндекс, Русагро, X5 Retail Group, TCS Group, OKEY).
- Выделение российского бизнеса через реорганизацию (Softline, Qiwi, Яндекс).
Риски редомициляции
Избыточное предложение акций (навес) после конвертации, когда держатели заблокированных бумаг в иностранных депозитариях смогут активно продавать их на Мосбирже.
Как образуется навес? После февраля 2022 года торги депозитарными расписками на российские акции на иностранных биржах были приостановлены. В результате дисконт цены на внебиржевом рынке относительно цен на российском рынке мог составлять 50 процентов и более. Многие ушлые инвесторы скупили дешевые российские расписки в расчете на предстоящую редомициляцию. При возобновлении торгов они могут начать продавать большие пакеты акций, что может обрушить цену на акцию.
Например, в случае с переездом VK в день возобновления торговли на Мосбирже 20 октября акции компании cнижались на 17%. Лишь недавно цена акций восстановилась до уровня начала переезда.
Актуальная информация по переезду компаний
Редомициляция состоялась
Уже переехали в дружественную юрисдикцию:
- VK — первой в Россию переехала осенью.
- Global Ports — с Кипра в Россию.
- Polymetal — переехала с Джерси в Казахстан.
- Veon и HMS — продали российские активы, которые стали самостоятельными компаниями.
- Softline — выделила российский бизнес в отдельную структуру и провела обмен акциями.
Редомициляция еще предстоит
- Yandex — полной ясности с обменом бумаг Yandex N.V. на акции МКАО пока нет. Продолжает готовиться к реструктуризации бизнеса. В конце декабря 2023 года Банк России зарегистрировал три выпуска акций МКАО «Яндекс» — обыкновенные акции и привилегированные акции типа А и Б. 26 декабря 2023-го МКАО получила регистрацию в САР Калининградской области. Единственным учредителем зарегистрированной компании стала нидерландская Yandex N.V. При этом МКАО стала владельцем 99,999% в ООО «Яндекс».
- Globaltrans планирует переехать с Кипра в ОАЭ.
- MDMG и UMG переезжают в Россию по схожей с VK схеме.
- На корпоративном уровне редомициляцию уже утвердили TCS Group, Etalon Group (переедут с Кипра в РФ) и Fix Price (в Казахстан).
- HeadHunter - компания сделала предложение о выкупе бумаг у владельцев в Euroclear, предоставив также возможность конвертировать эти бумаги в акции российской холдинговой компании, которой передаются операционные активы.
- Qiwi — российские активы полностью консолидированы АО «Киви», которое будет работать отдельно от материнской компании. В планах продать это юрлицо и разделить бизнес на российский и зарубежный.
По остальным компаниям пока четкой позиции нет.
Потенциальный навес грозит акциям: Яндекс, Polymetal, HeadHunter, Qiwi, TCS Group, Русагро, CIAN.
Дивиденды
Компании, которые скорее всего возобновят выплаты дивидендов после редомициляции: TCS Group, X5 Retail Group, Эталон, Globaltrans, HeadHunter.
Поставьте лайк, если полезно!
Подписывайтесь на мой Дзен-канал: я более 10 лет инвестирую, поэтому даю только проверенные советы по финансам и инвестициям. Делюсь реальными отчетами и веду публичный портфель акций.