Приветствую всех !
Фосагро — мировой лидер по объемам производства и поставок всех видов удобрений.
У компании устойчивый, диверсифицированный бизнес – наличие собственных источников сырья и широкая сбытовая сеть. Продукция экспортируется в более чем 100 стран — торговые представительства открыты в Европе, Азии, Латинской Америке.
Но не забываем что действуют санкции, и Европа, вроде как пыталась выстрелить себе в ногу, что бы не покупать удобрения, но вот цены на газ высокие, самим производить не выгодно проще купить, но так с криком, но мы вам санкции введем.
Акции
ФосАгро находится под колоссальным давлением, поэтому отстает от рынка — рост с начала года +4,68%. Доходность акций (5.5%) ниже, чем средняя по сектору (12.47%). Текущая стоимость бумаг выглядит завышенной.
А если уж говорить про Европейские санкции, то выглядит это следующим образом
Некоторые страны и компании, специализирующиеся на грузоперевозках, отказались от сотрудничества с Россией, многие логистические маршруты оказались заблокированными. - да минус и большой
Но с учетом того, что доля ФосАгро на европейском рынке около 18 %, ввод реальных санкций на запрет ввоза продукции компании маловероятен.
Что касается самой компании, доля отгрузок в Европу занимает более 37% экспортной выручки. Цифра внушительная, и чтобы смягчить последствия, важно переориентировать экспортные поставки на другие рынки, например, азиатские. Ведь как бы некоторые страны ЕС все таки отказались.
А вот США не ввели санкционных ограничений касательно поставок от компании. так что как бы санкции есть, но их фактически нет.
Почему надо успевать или факторы в пользу ФосАгро
Основа стратегического плана развития компании до 2025 года — эффективный рост производства. На реализацию программ ФосАгро тратит около $3 млрд, причем вторую пятилетку подряд. В настоящее время модернизируются площадки в Центральном, Южном, Приволжском федеральных округах, а также строится собственный центр дистрибуции в Саратовской области. ФосАгро — самая стабильная компания в секторе — образец эффективности (ROE=94.8%).
То есть фактически, 2024 год - это последний год той пятилетки высоких капитальных затрат, дальше в планах фосАгро стояло что на 2025 год бюджет на капитальные затраты не более 2 млрд долларов. Эм, а куда еще 1 лярд делся?
Мировой дефицит сырья для производства продуктов питания, снижение объемов выпуска сельхозпродукции и рост цен на энергоресурсы. Это позитивные факторы для роста цен на удобрения. Тут все просто, кушать хочется всегда, поэтому все развивают аграрное производство и удобрения нужны тоже всегда, просто дождя и солнца все таки маловато будет.
Ослабление рубля выгодно экспортерам. Несмотря на то, что сейчас курс нацвалюты начал укрепляться, уровни ₽85-90 за доллар комфортны для компании. Судя по прогнозам, рубль начнет слабеть после мартовских выборов 2024 года, когда перестанут действовать меры валютного регулирования. А возможно и раньше, так как низкие цены на нефть критичны для бюджета (в этом году заложен курс ₽70/$, в следующем — ₽90/$). Ага, ну это эксперты сказали 70, по факту жду 100 рублей, после выборов естественно.
Дивидендный фактор и рост дивидендов
ФосАгро ежеквартально делится прибылью с акционерами. Да, многих разочаровала сумма и перенос рассмотрения вопроса о выплатах на декабрь. Но при снижении геополитических рисков и увеличении спроса на продукцию, компания с высокой долей вероятности сможет вернуться к выплатам хороших дивидендов. Что повлечет за собой и рост стоимости актива. Да и снижение кап затрат с 2025 года, ну куда-то же 1 миллиард долларов должен пойти, конечно в этом году дополнительные налоги будут с компании, но может уже пора заканчивать и начинать жить мирно и сыто.
Есть конечно и минусы без этого ни как.
1. Санкции. Удобрения не попали под ограничения, что оставляет экспортные поставки открытыми. Но санкционные риски исключать нельзя, хотя у агропромышленных компаний они ниже, чем в других отраслях.
2. Заградительные пошлины на ввоз. В США с ноября для защиты внутренних производителей (по аналогии с алюминием) повысили пошлину на ввоз фосфатов с 9.19% до 28.5%. ФосАгро теперь придется пересматривать логистику, увеличивать расходы, искать новые рынки сбыта, возможно, менее привлекательные, что негативно для доходов компании.
3. Повышенные сборы. С октября у экспортеров повысилась фискальная нагрузка. До конца 2024 года ставка вывозных таможенных пошлин будет зависеть от курса доллара. С IV кв ФосАгро придется платить экспортную пошлину в размере 10%. Еще до конца года компании предстоит внести в казну государства windfall tax (налог на сверхприбыль) около ₽7 млрд. - а это наши дивиденды убегают.
Итоги:
Руководство ФосАгро ожидает восстановления цен на продукцию, что будет способствовать увеличению прибыльности компании, поднимет ее оценку и позволит выплачивать регулярные дивиденды.
Также стоит учитывать, акции ФосАгро могут оставаться под давлением из-за низких цен на удобрения и роста фискальной нагрузки, но не вечно же нагружать ее налогами
Поэтому считаю что ФосАгро сегодняшний день остается лучшим представителем в секторе химии и нефтехимии.
Что касается решения о покупке каждый должен решать сам, стоит или не стоит, для меня компания выглядит довольно интересно.
Не является инвестиционной рекомендацией.