ПАО «Интер РАО ЕЭС» — российская энергетическая компания, занимается производством и сбытом электрической и тепловой энергии, а также проектированием и строительством энергообъектов. Основными акционерами компании являются: Российская Федерация — 0,00000000000087%, Группа Роснефтегаз — 27,63%, ПАО «ФСК ЕЭС» — 8,57%, Группа «Интер РАО Капитал» (квазиказначейские акции) — 29.56%, free-float— 34,24%.
Активы ГК Интер РАО
Генерация
АО «Интер РАО – Электрогенерация» владеет 22 электростанциями суммарной установленной электрической мощностью 21,457 ГВт. Доля Интер РАО 100%.
АО «Территориальная генерирующая компания № 11» (АО "ТГК-11") владеет ТЭЦ-3, ТЭЦ-4, ТЭЦ-5, суммарной установленной электрической мощностью – 1 565,2 МВт, тепловой – 3669,24 Гкал/ч. Кроме того, под управлением АО «ТГК-11» находится АО «Омск РТС», включающее теплосетевой, теплосбытовой бизнес и выработку тепловой энергии в Омске котельными источниками СП «ТЭЦ-2», СП «Кировская районная котельная». Доля Интер РАО 100%.
Башкирская генерирующая компания (ООО «БГК») владеет 20-тью крупными и малыми электростанциями, расположенными в Республике Башкортостан. Суммарная электрическая мощность электростанций компании — 4436 МВт, тепловая — 8578 Гкал/час (по состоянию на 30.06.2019). Доля Интер РАО 100%.
Зарубежные активы
Храми ГЭС-1 (Грузия) и Храми ГЭС-2 (Грузия) – 100%.
Молдавская (Кучурганская) государственная районная электростанция (Приднестровье) - 100%.
Сангтудинская ГЭС-1 (Таджикистан) – 14.8%.
Также по всей России у Интер РАО имеется сеть энергосбытовых компаний, включая АО «Мосэнергосбыт» доля Интер РАО 37.55% и АО «Петербургская сбытовая компания» (Ранее Ленэнерго) доля Интер РАО 100%.
Производственные показатели
Дивиденды
Интер РАО стабильно выплачивает дивиденды в размере 25% от прибыли по МСФО.
С 2012 по 2014 год включительно компания не выплачивала дивиденды. С 2015 года выплаты ежегодные с тенденцией к росту.
Финансовые показатели
Прибыль за 9 месяцев 2023 года снизилась на 5 % к аналогичному периоду предыдущего года. Компания объясняет это ростом цен на уголь и газ, а также окончанием действия договоров ДПМ по ПГУ-90 Омской ТЭЦ-3, Уренгойской ГРЭС, Южноуральской ГРЭС и Черепетской ГРЭС.
Через договора о предоставлении мощности (ДМП) государство субсидирует энергетические компании на постройку новых и модернизацию старых объектов генерации через повышенную оплату электрической и тепловой энергии. Для ТЭЦ ДМП действует 10 лет, а для ГРЭС – 20 лет.
Интер РАО будучи единственным участником экспортно-импортных операций на внутрироссийском оптовом рынке электроэнергии и мощности, в значительной мере потеряла это преимущество.
Показатель EBITDA сегмента «Трейдинг» за 9 месяцев 2023 года составил 3,9 млрд. рублей и представлен в основном результатами поставок в восточном направлении (Китай, Казахстан и Монголия). В сопоставимом периоде показатель EBITDA составил 31,3 млрд рублей и сформировался за счёт поставок в Финляндию и страны Балтии. Снижение в 8 раз.
При этом зарубежные активы функционируют в обычном режиме. Показатель EBITDA за 9 месяцев 2023 года сегмента «Зарубежные активы» по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года увеличился на 3,5 млрд. рублей (52,7%) и составил 10,2 млрд. рублей. Драйвером роста стало как увеличение полезного отпуска электроэнергии, так и эффект от укрепления курсов валют относительно рубля.
Краткий вывод
Интер РАО идеальный актив для стоимостного инвестирования.
При количестве акций в обращении 104 400 шт. и текущей цене 4 рубля капитализация компании 417.6 млрд. рублей, тогда как только стоимость активов без учета капитала составляет 1 222,3 млрд. рублей.
Основные позиции активов по состоянию на 30.06.2023 года:
Денежные средства и их эквиваленты у компании на счетах 272.915 млрд. рублей;
Основные средства стоимостью 355.634 млрд. рублей;
Авансы и дебиторская задолженность в размере 154.988 млрд. рублей.
На каждый потраченный на покупку акций рубль вы буквально приобретаете активы на 2.92 рубля, треть из которых денежные средства.
Драйверы развития
Не смотря на потерю высокомаржинального европейского рынка, Интер РАО предстоит реализовать крупные проекты внутри России, которые будут является драйверами роста. Постройка Новоленской ТЭС в Якутии мощностью 550 МВт. к 2028 году, которая будет обеспечивать электричеством железнодорожный Восточный полигон и месторождение золота Сухой лог. Компания задействована в создании энергетической инфраструктуры для месторождения Восток Ойл. ООО "Интер РАО - Инжиниринг" выполнит проектно-изыскательские работы для строительства газотурбинной электростанции "Иркинская" мощностью 867 МВт, воздушной линии электропередачи напряжением 110 кВ, энергообъектов головной нефтеперекачивающей станции "Пайяха", а также электростанции в "Бухте Север" мощностью 214 МВт.
Интер РАО компания с хорошим "фундаменталом", единственным минусом которой является низкая рентабельностью, что характерно для её сектора. Принимая решение о покупке акций, следует учитывать, что российские инвесторы смотрят не на стоимостные показатели, а на дивидендную доходность.
Поэтому приобретая акции явно дешевой Интер РАО по текущим ценам, совсем не факт, что ваша прибыль сможет обогнать инфляцию. При снижении стоимости акций ниже 2.5 рублей, это будет хорошая цена для того, чтобы присмотреться к покупке актива в долгосрочный портфель. Если компания не выплатит дивиденды, то стоимость акций может снизиться до 1 – 1.5 рублей, тогда однозначно нужно покупать.