Нынешние экономические условия далеки от тех, что исторически соответствовали смягчению политики.
Сильные экономические данные в сочетании с давлением со стороны чиновников ФРС подталкивают инвесторов к корректировке ожиданий по ставкам в этом году. На этом фоне доходность трежерис и доллар укрепились, но и акции не отстают, обновляя на этой неделе рекордные максимумы.
Ожидания смягчения политики после самого агрессивного за несколько десятилетий цикла ужесточения подогрели ралли на рынках акций и облигаций в последние месяцы прошлого года, за который индекс S&P 500 набрал свыше 24%.
Инвесторы и сейчас считают, что снижение стоимости кредитования маячит на горизонте, но в то же время начали задаваться вопросом о временных сроках и темпах смягчения. И если S&P 500 в этом месяце обновил рекордные максимумы, трежерис частично отступили, подтолкнув доллар к росту.
Комментарии ФРС после заседания, которое состоится на следующей неделе, могут пролить свет на оценку Центробанком самочувствия экономики и возможные сроки начала снижения ставок.
На данный момент складывается ощущение, что до конца 2023 года рынки смотрели на Федрезерв сквозь розовые очки, а теперь их ожидания меняются. Голубиная риторика банка на декабрьском заседании укрепила веру игроков в то, что цикл ужесточения завершен и впереди – снижение ставки.
Недавно многие чиновники Центробанка США отказались от идеи скорого начала смягчения политики, указав на необходимость в более очевидном подтверждении движения инфляции к 2%-ному целевому уровню, тем более что экономика страны демонстрирует устойчивость.
Так, теперь инвесторы ожидают первое повышение ставки скорее не в марте, а в мае. Фьючерсные рынки указывают на 41%-ную вероятность смягчения политики в марте против почти 90% месяцем ранее.
Ранее данные по розничным продажам и потребительским ценам за декабрь превысили прогнозы. Теперь инвесторы ждут отчет по расходам на личное потребление, который является ключевым индикатором инфляции для ФРС. Учитывая солидные темпы роста экономики и зарплат, инвесторам следует проявить беспокойство по поводу среднесрочного инфляционного прогноза.
В целом нынешние экономические условия далеки от тех, что исторически соответствовали снижению ставки. Отсюда и корректировка ожиданий инвесторов, которая выглядит уместной, в отличие от декабрьской эйфории.