Самолет (#SMLT). Ведущая российская строительная компания, только недавно Самолет впервые стал лидером по объемам текущего строительства, обогнав ПИК. Компания выделяется внушительными темпами роста бизнеса и активной экспансией (расширением), а также регулярными байбеками (обратный выкуп акций самой компанией), которые поддерживают котировки.
Ключевой риск (помимо рыночной конъюнктуры) — значительный объем долга, который к тому же достаточно дорогой. В долгосрочной перспективе Самолет является хорошим активом в портфель за счет высоких темпов роста и эффективной бизнес-модели, однако оптимальная точка входа с учетом рисков находится ближе к уровню в 3500 рублей за акцию.
Эталон (#ETLN). Одна из крупнейших российских компаний в сфере девелопмента и строительства. Эталон проводит активную региональную экспансию, а также выделяется низкой долговой нагрузкой и дешевой оценкой среди всех отечественных застройщиков. Более того, один из ключевых драйверов роста в среднесрочной перспективе — переезд в РФ (редомициляция) и возврат к дивидендам (в том числе выплата за прошлые периоды). По различным оценкам, дивидендная доходность может составить 15-20%.
Комбинация вышеописанных факторов (региональная экспансия, сильный баланс, низкая оценка + редомициляция) делает Эталон наиболее предпочтительным вариантом среди застройщиков в текущий момент. Можно начинать формировать позицию вблизи отметок в 80 рублей за акцию.
ПИК (#PIKK). Один из лидеров российского рынка жилой недвижимости с долей около 6%. В 2023 году котировки отстали от конкурентов, что связано с отсутствием дивидендов и более медленными темпами роста. Также вызывает опасение высокая долговая нагрузка компании. В последнее время ПИК стал уступать конкурентам по многим показателям и даже потерял лидирующую позицию на рынке, поэтому отставание котировок является скорее оправданным. С учетом всех факторов (в том числе обще-рыночных рисков) акции #PIKK не выглядят привлекательно в текущий момент.
ЛСР (#LSRG). Крупный российский застройщик и производитель строительных материалов. У компании заметно ухудшение операционной составляющей бизнеса (рост расходов быстрее доходов), а также вызывает опасения странные практики корпоративного управления (передачи пакетов акций и пр). Все эти факторы, плюс высокая оценка относительно отрасли, не делают ЛСР интересным активом среди отечественных девелоперов.
Подведём итог. В строительной отрасли есть пара интересных компаний, которые сохраняют значительные долгосрочные драйверы роста. Однако 2024 год несет в себе значительные риски в отношении всего сектора, и добавлять акции в портфель следует по более низким уровням.