(Александр Разуваев, аналитик, Москва)
Несмотря на придуманный властями налог на сверхприбыль и общее ужесточение налогового пресса российские компании продолжают платить дивиденды. Именно дивиденды поддержали российский рынок акций в прошлом году. В прошлом году инвесторов беспокоила растущая инфляция и резкий рост ключевой ставки. Но рынок акций устоял: за год индекс Мосбиржи прибавил 43,9%. По мультипликатору P/E (отношение цены компании к годовой чистой прибыли) сейчас рынок торгуется на уровне 4,7x. Среднее значение за последние 10 лет — 5,7x. То есть рынок недооценён.
По оценке участников рынка, российские фишки выплатят своим инвесторам дивиденды за 2023 г. в размере 4,9 трлн руб. Около 2 трлн. руб. вернется на рынок. Самой высокой в выплатах будет доля средств от нефтяных компаний, за 2023 г. от них ожидают 3,2 трлн дивидендов. Одна из наиболее интересных дивидендных историй на российском рынке, конечно, Сбер.
Новая дивидендная политика банка предполагает, что на выплаты акционерам он должен направлять 50% от чистой прибыли по МСФО. С учётом солидной чистой прибыли сумма дивидендов может составить не менее 700 млрд рублей. За 11 месяцев банк заработал 1,38 трлн руб. чистой прибыли. Именно на акции Сбера, прежде всего, стоит обратить внимание. В прошлом году они выросли почти в два раза, но еще не отыграли свое.
Кроме дивидендов ожидания снижения ключевой ставки ЦБР и увеличение государственных расходов должно поддержать рынок. Сейчас ключевая ставка Банка России составляет 16%, в новом году индикатор вероятно снизится до 13-14%. Индекс Мосбиржи полной доходности за год может вырасти на 30%. Из них 20% придётся на рост цены акций и около 10% — на дивидендную доходность. В принципе это очень неплохо. Особенно для частных инвесторов, которые доминируют сейчас на фондовом рынке.
Вероятно, 2024-й будет годом стратегии подбора отдельных акций для инвестирования. Существует большой потенциал роста у сектора информационных технологий. Однако, его доля в индексе Мосбиржи меньше 3,5%, и на рынок в целом успехи ИТ-компаний (Астра, POSI и.т.д.) повлияют слабо. В 2024 продолжится бум на рынке IPO. Успех Астры и Совкомбанка должен привлечь новые компании финансового и высокотехнологичного сектора. Особенность последних размещений — небольшой объём: 5–10% капитала, а не 20–30%, как раньше.
В 2024 году не стоит забывать о геополитике. Оптимисты надеются на завершение конфликта на Украине. И соответственно разморозку российских международных резервов и инвестиций из недружественных стран, последние составляют 60% от free float. Однако, в этом случае, несмотря на низкую фундаментальную оценку и неплохую дивидендную доходность, западные фонды могут дать продажу и обрушить рынок. Об этом риске стоит внимательно помнить.
Хотя, с точки зрения здравой логики, вероятность данного сценария не более 25%, жажда наживы должна победить страх. А аналитики инвестиционных компаний написать о завершении периода высоких политических рисков и начале периода разрядки в отношениях России с Западом.
ЭкономикаZ - подписывайтесь