Перспективы сырьевых товаров на 2024 год, что может быть и как с этим всем жить, при том, что жить желательно хорошо и весело.
Вторая заметка в серии
Уран – тема весьма перспективная в самом ближайшем будущем. Лично я жду очередной урановый пузырь на рынке.
…Уран подорожал до самого высокого уровня с декабря 2007 года...
Было опубликовано:
· Нефть.
В процессе:
· Золото/серебро
· Газ
· Продовольствие/Удобрения
Уран.
Уран — это товар, в отношении которого я наиболее оптимистичен на следующие 12-24 месяца.
Несмотря на существенное повышение стоимости, я предполагаю, что урану еще есть куда расти и считаю, что мы увидим цены больше 100 долларов в 2024 году и, возможно, под 150 долларов в 2025 году, потом веселье скорее всего закончится как это обычно и бывает с пузырями.
При этом следует учесть, даже после «пузыря» ядерная энергетика будет с нами, ей ничего не угрожает. Не устану повторять, наша цивилизация построена на дешевой и доступной энергии, и пока население в мире растет и богатеет, например «к югу от Суэца», этому миру будет нужно все больше и больше энергии. Ядерная энергетика единственная «зеленая», читай безуглеродная, энергетика, которая может обеспечивать непрерывный поток энергии. Солнце и ветер на это не способны если их «не обвешивать» системами хранения безумных размеров.
Поэтому мне очень хочется оказаться в нужном месте и в нужное время.
Ядерной энергетикой я интересуюсь очень давно, лет 15 так точно, так что это не попытка прокатиться на хайпе, когда из каждого утюга стали кричать о перспективах урана.
Вот заметка на Патреон от сентября прошлого года, кстати на Патреон можно бесплатно подписаться на автора (меня) и получать на мейл новые статьи, рекомендую это сделать.
Июль 2023 года, мой канал для заметок в Телеге
Апрель 2022 года, Мордокнижка
Начну с главной новости, показывающей куда двигается мир. На климатическом саммите COP28 в Дубае США и еще 21 страна пообещали утроить мощности ядерной энергетики к 2050 году. В заявлении говориться, что соглашение имеет решающее значение для выполнения климатических обязательств в ближайшие десятилетия.
Международное агентстве по атомной энергии заявило по этому поводу
…Это обещание является еще одним свидетельством нового импульса для ядерной энергетики как источника надежной низкоуглеродной энергии...
Сразу добавлю ложку дегтя, декларация — это слова, просто слова без всяких обязательств, однако надежда что эти слова станут явью есть. Ситуация в мире к этому располагает.
Что происходит на свете?
Уран был одним из самых прибыльных сырьевых товаров с начала прошлого 2023 года, его рост составил почти 100%. Спотовая цена в январе 2024 года поднялась выше 100 долларов за фунт, уровня, который не поднимался с января 2008 года, до ядерной катастрофы на Фукусиме и достиг 16-летних максимумов на фоне высокого спроса и рисков для предложения.
BofA прогнозирует, что в этом году цена за фунт урана достигнет $105 (осталось всего 2,25 до прогноза) и в следующем $115.
Замечание в сторону.
Громадную часть урана в мире добывает Казатомпром, Казахстан, контролируя примерно 20% мировой добычи.
Непосредственно на Казахстан приходится более 40% мировой добычи.
Казатомпром собирался увеличить добычу (см. новость в разделе «Кто бы мог подумать, что уран станет «темой»), после того как сократил ее на фоне падения цен.
Однако, крупнейший в мире производитель, казахстанский "Казатомпром", заявил на днях, что, вероятно, не достигнет своих производственных планов в ближайшие два года. Компания, заявила, что ее производство в этом году будет ниже, чем ожидалось, из-за нехватки серной кислоты, которая необходима для извлечения урана из руды.
---
Помимо мощной заявки на климатическом саммите COP28, есть еще несколько факторов.
Крупные ставки на ядерную энергетику делает Китай, без Китая в современном мире никуда. В Китае действуют 55 атомных электростанций мощностью 57 ГВт, 22 реактора мощностью 24 ГВт в процессе строительства и более 70 запланированных электростанций мощностью 88 ГВт. Вводить в год Китай планирует по 6-8 новых энергоблоков.
Япония перезапускает проекты по увеличению выработки атомной энергии. Япония планировала отказаться от атомной энергетики после цунами в марте 2011 года и катастрофы на Фукусиме, но острова обеспечивать энергией нужно, альтернативы для Японии из стабильной генерации либо грязный уголь, либо дорогой СПГ. Плохо на японских островах с энергоресурсами.
The Japan Times прокомментировала ситуацию так
… Столкнувшись этой зимой с ростом счетов за отопление после знойного лета, проведенного в беспокойстве по поводу отключений электроэнергии, все больше людей теперь переоценивают преимущества более дешевой и стабильной энергии…
Короче говоря, привет передаёт Япония и солнцу, и ветру.
Финляндия домучила новый реактор, прогресс впервые за 16 лет в Европе, до этого реакторы только глушили. Реактор будет удовлетворять около 14% спроса Финляндии на электроэнергию и работать не менее 60 лет.
И так далее и тому подобное…
Эти события встречены растущими угрозами для поставок. Западные предприятия продолжали добровольно избегать импорта российского урана из-за вторжения на Украину, в то время как официальные лица США приблизились к полному запрету импорта от крупнейшего в мире производителя ядерного топлива в лице РФ. Кроме того, на поставки оказало давление в виде военного переворота в Нигере (к Нигеру мы еще вернемся, есть у меня к нему интерес).
Министерство энергетики США опубликовало запрос предложений от сервисных компаний по обогащению для налаживания внутренних поставок топлива с использованием высокопробного низкообогащенного урана (HALEU), который обогащен до 20% по сравнению с традиционным ураном.
Все движется к тому, что Сенат США однажды домучает запрет российского уранового импорта в США.
Замечание в сторону
Зачем США озадачилось низкообогащенным ураном высокой пробы?
HALEU коммерчески недоступен у поставщиков из США и в настоящее время доступен только в коммерческих объемах из России, требуется такая версия ядерного топлива для «Малых модульных реакторов».
Centrus, единственная американская компания, имеющая лицензию на производство HALEU и поставляющая Министерству энергетики небольшое количество топлива для демонстрационных целей, заявила, что ее воодушевляет тот факт, что запрос предложений может привести к увеличению производства на ее заводе в США.
HALEU: Низкообогащенный уран высокой пробы. Это уран, обогащенный изотопом U235 до уровня от 5% до 19,75%. Типичный уран, используемый в ядерном реакторе, называется НОУ (низкообогащенный уран) и имеет обогащение до 5%.
Вроде все красиво и просто, а поэтому нужно - Бежать и покупать Centrus, все, однако, не так просто.
Министерство энергетики США намерено создать «Банк урана» для заключения долгосрочных контрактов с поставщиками HALEU и продавцами сырья. Далее идея заключается в следующем, обогащенный уран товар не простой и не для всех, Министерство энергетики покупает HALEU у обогатителя и продает HALEU покупателю. Вот такая засада.
И еще сложность.
Действующее законодательство, оно может и измениться естественно, гласит, что Министерству энергетики США не разрешается продавать запасы изотопов с убытком или подрывать позиции других коммерческих поставщиков из США (не из США можно) продающих идентичный продукт.
---
Продолжаем.
Цены на уран могут вырасти еще выше из-за ограниченности предложения, растущего спроса и тонкости спотовых рынков, считают аналитики Berenberg – это уже отмечалось.
На приведенном графике показаны перспективы поставок и потребности коммунальных предприятий в уране, по данным крупнейшего игрока в этой области из США, Cameco Corporation ( NYSE: CCJ ). Оба графика рисуют одну и ту же картину: урана недостаточно для покрытия растущего спроса, а дефицит только начался. Как это обычно и бывает, предложение ограничено острым дефицитом капиталовложений. С другой стороны, спрос обусловлен переходом на чистую энергию.
Добавлю оптимизма, Cameco предполагает, что цена урана может подскочит до 140 долларов за фунт и зависнуть на этом уровне в течение следующих трех лет.
Мы в процессе надувания очередного уранового пузыря, о первом пузыре я подробнее расскажу во второй части.
История на рынках ходит по кругу, а новые инвесторы, ввалившиеся на рынок, как правило, историей не интересуются.
Ценам есть куда еще расти, на графике прошлый пузырь причем без поправки на инфляцию.
…Смотри какая красота, ей невозможно наглядеться…
Самый очевидный способ вложиться в уран для обычного розничного инвестора – купить себе кусочек уранового майнера.
Как видно на графике, львиная доля урана, добытого в мире в 2022 году, пришлось всего на 9 компаний.
Однако с ураном есть некоторая сложность, на самом деле сложностей там хватает, это - открытый рынок.
Уран практически не торгуется на открытом рынке, как другие сырьевые товары. Покупатели и производители или продавцы (тут тонкость) заключают контракты в частном порядке. Эти контракты обычно состоят из компонента фиксированной цены и компонента рыночной цены. Лишь около 20% объемов урана торгуется на спотовом рынке. Кроме того, спотовый рынок относительно неликвиден: спотовая цена определяется как середина между ценами спроса и предложения на конец дня, даже если в течение дня не произошло никаких транзакций. Короче все сложно с ценой, все сложно с предложением (конторы, к которым, возможно, стоит присмотреться будут в конце заметки и подробнее во второй части), но вот спрос прогнозировать специально обученным специалистам гораздо проще.
Строительство атомной электростанции является гигантским и трудоемким проектом государственного масштаба, с понятным расходом топлива, заложенным при проектировании реактора. Поэтому моделирование спроса в краткосрочной перспективе должно быть, в теории, заслуживающим доверия.
Строительство новой станции занимает годы и стоит около 14 миллиардов баксов. Инвестиции в продление срока службы реактора пониже, примерно 1 миллиард долларов и осуществляться постепенно путем замены устаревших компонентов во время регулярного планового технического обслуживания или дозаправки каждые 18-24 месяцев.
Из этого следует такая приятность как стабильный спрос НОУ лет на 60 на реактор, без особых выкрутасов.
Всемирная ядерная ассоциация (WNA) прогнозирует рост к 2040 году до 130 000 тонн, при том что верхний уровень184 300 тонн, а самый пессимистичный прогноз – 87 000, что в любом случае много выше текущих уровней.
Но спрос — это не цена, цена определяется предложением, впрочем, о рисках во второй части. Сразу отмечу уран, как и любая другая «редкая» хрень, ни разу не редкая, урана в мире полно, и сейчас мы имеем дело с пузырем, когда в тему майнинга бегут со всех ног даже и одноногие на костылях. Куча, например, канадских майнеров висит в виде зомби уже много лет, и высокие цены вполне их витализируют.
Важное замечание.
Ниже на иллюстрации представлена материалоёмкость технологий производства электроэнергии с топливом и без оного, с поправкой на расчётный срок службы и коэффициент использования.
В обоих случаях самая выигрышная энергия – ядерная.
Не случаен такой ренессанс АЭС в мире.
Помните я упоминал, что «к югу от Суэца», этому миру будет нужно все больше и больше энергии. Заморочка в следующем.
Германия, потребляет на душу населения в 6 раз больше электроэнергии, чем Индия. США потребляют в 12 раз больше электроэнергии, чем средний индиец.
Веселье в том, что расчет идет на душу населения.
Население Фатерлянда -- 84,4 млн. человек
Население Индии -- 1 428 627 663 человек.
Перекиньте это на энергию, миру нужен атом иначе мир не вывозит повышение уровня жизни.
На «глобальном Юге» у нас не только Индия, есть еще Африка, Азия и шире любая локация, в которой продолжается рост населения.
Эту иллюстрацию я уже приводил, от серого и темнее будет расти рост потребления любых энергоресурсов.
Так как можно «войти» в тему? Куда инвестору податься
Внимание: мы в пузыре поэтому никаких рекомендаций.
Пространство инвестиций в атомную энергетику выражается цифрой четыре. Сложности и подробности будут во второй части, сейчас по верхам.
Поскольку существуют четыре подсегмента:
Добывающие компании — В уранодобывающей отрасли доминируют «Казатомпром» (KAP.LSE), Orano и Cameco ( CCJ ), а также присутствуют более мелкие игроки как Energy Fuels ( UUUU ) и Uranium Energy Corp. ( UEC ).
Данные здесь и далее за 1 год.
Если верить в светлое будущее атома то, возможно, было бы более разумно сосредоточиться на разработчиках, находящихся на продвинутой стадии, которые имеют реальные шансы стать производителями в текущем цикле, таких как Denison Mines ( DNN ), NexGen Energy. ( NXE ), Deep Yellow ( OTCQX:DYLLF ) иGlobal Atomic ( OTCQX:GLATF ).
Как видно результаты у всех просто замечательные. Global Atomic поплохело на перевороте в Нигере, подробнее в этой заметке, но с ним все хорошо, особенно хорошо тем кто купил его в самой дыре переворота, когда бумаги активно выкупали инсайдеры и о чем я писал в ленте.
На самом деле компаний полно, но большинство из них «сжигает» деньги, на мой взгляд, без всяких перспектив.
Обогатители – Centrus Energy ( NYSE: LEU ), Cameco ( CCJ ) и вечный стартап Silex Systems (SILXF)
С обогащением все сложно, и особо разогнаться негде.
Реакторы — BWX Technologies ( BWXT ) и General Electric ( GE ) в их альянсе с Hitachi ( OTCPK:HTHIF ) ( OTCPK:HTHIY ). Отдельно идет Cameco ( CCJ ) купившее Westinghouse.
Cameco любой дырке затычка, но дорога черт побери, очень дорога.
Барыги
Очень интересный вариант вложиться в уран это купить компанию, которая закупает уран у производителей, накапливает его и продает, тот самый барыга о котором я упоминал.
Вот как они себя позиционируют.
Yellow Cake (LON: YCA) ( OTCQX:YLLXF ) — компания, котирующаяся на Лондонской фондовой бирже, предоставляющая инвесторам прямой доступ к урановому рынку посредством физического владения концентратом оксида урана (U 3O8 ) и коммерческой деятельности, связанной с ураном. Это создает возможность получить прибыль от ожидаемого роста цен на уран, вызванного краткосрочной и среднесрочной асимметрией спроса и предложения.
Инвестирование в Yellow Cake plc означает спекуляцию на росте цен на U3O8.
На самом деле есть еще и ETF которые тоже могут быть интересны, но они обычно выходят за пределы моих интересов.
Я напомню, еще раз, уран является очень распространенным сырьем, вопрос только в цене элемента. Многие американские компании по добыче урана, обладающие значительными запасами, ждут возможности нарастить добычу, как только цены существенно вырастут. Цена безубыточности, вероятно, составляет около 90 долларов за фунт, что означает, что порог был преодолен только неделю назад. За последний месяц многие горнодобывающие компании США начали добычу благодаря сильным рыночным условиям и некоторой финансовой поддержке со стороны правительства США.
Тем не менее, этот поезд, скорее всего, еще не ушел в даль, оставив не успевших на перроне. Уровни прошлого пузыря смотрите выше на графике, не факт, что они повторяться, но шансы есть.
В заключение первой части важный раздел…
Кто бы мог подумать, что уран станет «темой».
На самом деле подумать мог кто угодно, все предпосылки для роста были, о них писали на всех «заборах».
Далее пойдёт краткий обзор новостей, мне нужно показать логику развития событий. Часть этих новостей была у меня в ленте, правда в мордокнижке, в Телеграм канал я тогда еще не начал регулярно скидывать свои заметки.
На самом деле большой шухер начал начинаться, тавтология употреблена умышленно, еще до вторжения РФ в Украину.
Энергетический кризис начался в 2021 году, о причинах я упоминал в заметке «Ставка на уголь»
Самое смешное что Россия добавила движухи в урановую тему введя войска, нет не в Украину, в Казахстан в январе 2022 года.
Россия направила в Казахстан десантников в рамках Организации Договора о коллективной безопасности, и на Западе возникла легкая паника - не останутся ли «защитники» там на совсем.
Казахстан крупнейший игрок в майнинге урана, на долю страны приходится более 40% мировой добычи. 40% это много, очень много и, если это много добавиться к российскому газу и нефти мало не покажется никому! Запаникуешь тут.
10 февраля 2022 г. Франция
Макрон объявил, что Франция построит 14 новых ядерных реакторов в рамках энергетического возрождения страны.
24 февраля 2022 г. Россия
РФ устроила большую войну в Европе, вызвав взрывной рост цен на энергоносители, нефть и газ устремились в небеса. Западный мир стало слегка захлёстывать проблемами, на фоне ударно дорожающей энергии. Уран стал стремительно «нагреваться» и «зеленеть», хотя до этого зеленые правительства Европы его на дух не переносили.
06 апреля 2022 г. Британия
Великобритания объявила о планах утроить мощности по производству атомной энергии к 2050 году. План предусматривает строительство еще восьми ядерных реакторов, которые могут быть одобрены на существующих площадках. Чтобы производить около 25% электроэнергии из безуглеродного источника энергии.
19 апреля 2022 г. США
Администрация Байдена запускает программу стоимостью 6 миллиардов долларов по спасению атомных электростанций, находящихся под угрозой закрытия, открывая процесс сертификации и торгов на программу гражданского ядерного кредитования для помощи испытывающим финансовые затруднения владельцам или операторам атомных энергетических реакторов. По данным Министерства энергетики США, дюжина коммерческих ядерных энергетических реакторов в США закрылась за последнее десятилетие до истечения срока действия их лицензий, а четверть или более из оставшегося ядерного парка США, состоящего из 93 реакторов, находится под угрозой.
При том что атомная энергетика обеспечивает около 20% электроэнергии в США, или около половины безуглеродной энергии страны.
07 июня 2022 г. США
Администрация Байдена, по данным Блумберг, ищет средства в размере 4,3 миллиарда долларов для покупки обогащенного урана и развития урановой промышленности США. Предложение также будет направлено на стимулирование развития внутреннего обогащения, гарантируя, что перебои в российских поставках не повлияют на внутреннее производство электроэнергии. США во многом зависят от России в вопросах обогащения урана, что позволяет предположить, что заявление во вторник является шагом к запрету российского импорта этого топлива.
06 июля 2022 г. ЕС
Европейский парламент проголосовал за включение ядерной энергетики и природного газа в список инвестиций блока, которые считаются устойчивыми. Этот шаг должен привести к увеличению финансирования этих секторов.
24 августа 2022 г. Япония
Премьер-министр заявил, что Япония хочет перезапустить еще семь ядерных реакторов, начиная со следующего лета, что увеличит количество реакторов, восстановленных после Фукусимы, до 17 из 33 действующих энергоблоков.
Премьер также хочет рассмотреть вопрос о продлении срока службы существующих реакторов сверх нынешнего максимума в 60 лет.
19 августа 2022 г. Казахстан
Крупнейшая в мире компания по добыче урана повысила производственные планы.
Казахстанская компания "Казатомпром" заявила, что планирует увеличить производство примерно на 10% в 2024 году сославшись на растущий спрос на ядерное топливо в условиях глобальной энергетической безопасности. Решение было принято на фоне улучшения условий на рынке урана и успешной средне- и долгосрочной контрактной деятельности как с новыми, так и с существующими клиентами.
Дальше новости пошли пачками, и разбирать их всех смысла нет, но отмечу пару основных.
12 сентября 2023 г.
Всемирная ядерная ассоциация (WNA) прогнозирует, что мировые потребности реакторов в уране вырастут почти до 130 000 тонн в 2040 году. Это выше оценки в 65 650 тонн в 2023 году.
Согласно верхнему прогнозу Всемирной ядерной ассоциации, общий рост до 184 300 тонн и даже самый пессимистичный прогноз – 87 000 тонн в 2040 году – означает здоровый рост спроса на этот товар.
Согласно отчету WNA, мировое производство урана сократилось на четверть с 2016 по 2020 год и немного восстановилось до 49 355 метрических тонн в прошлом году.
Сократилось производство по банальной причине, цены упали и добывать стало невыгодно.
01 июня 2023 года
Комитет Сената США по окружающей среде и общественным работам проголосовал за одобрение радикального законопроекта, который ускорит развертывание нового парка современных ядерных реакторов.
Вот где-то на этом отрезке истории я и решил вложить пару честно заработанных Евро в урановую тему.
Раскрытие информации. На момент первой публикации заметки я имею выгодную длинную позицию по акциям Global Atomic и Yellow Cake.
Отмазка для автора данного текста.
Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов. Автор не является лицензированным дилером ценных бумаг, брокером, инвестиционным консультантом или инвестиционным банкиром. Автор обычный любознательный барыга, пишущий скорее для удовольствия и упорядочивания собственных мыслей.
Ничто из содержащегося в этом документе не является финансовым, юридическим, налоговым, инвестиционным или любым другим советом. Автор не делает никаких заявлений о том, что информация и мнение, выраженные здесь, являются точными, полными или актуальными. Информация, содержащаяся в настоящем документе, по возможности актуальна на дату первой публикации данного документа, но может устареть или измениться в любой момент времени, например в момент написания текста (когда я начал писать эту заметку уран стоил ниже сотки, и пузырь был менее пузыристый).
Инвестирование сопряжено с рисками, включая, помимо прочего, возможную частичную или полную потерю первоначально инвестированной суммы.
Поскольку в документе упоминаются компании малой или микрокапитализации важно отметить следующее. Инвестирование в малые компании и компании с микрокапитализацией может привести к дополнительной волатильности и более высокому риску из-за сравнительно низкой рыночной капитализации, большей чувствительности к экономическим и рыночным условиям, а также более ограниченных управленческих и финансовых ресурсов у компании. Кроме того, небольшие компании обычно торгуются меньшими объемами, что затрудняет их покупку или продажу в нужное время, по нужной цене или в желаемом количестве.
Опубликованная информация и высказанное здесь мнение предназначено исключительно для информационных целей.
Все что вы делаете, вы делаете исключительно на свой страх и риск. Перед любыми сделками следует провести собственное тщательное исследование или обратиться к специально обученному и лицензированному специалисту за советом.
Удачных инвестиций.