Это свидетельство того, что отток капитала ускоряется по мере ухудшения экономики.
По данным Financial Times, цены на жилье в Пекине упали на 10–30 процентов с момента достижения пика в 2021 году. Это довольно интересно, поскольку недвижимость долгое время была единственной реальной инвестиционной игрой в городе для граждан Китая, а недвижимость в Пекине всегда была жемчужиной рынка. Например, во время COVID, чтобы защитить неприкосновенность Пекина, посетители должны были находиться на карантине дважды — 2 недели за пределами Пекина, а затем еще 2 недели в отеле в Пекине, что составило колоссальные 4 недели карантина. Таким образом, Пекин всегда был пузырем внутри пузыря.
Тот факт, что пузырь, похоже, лопнул сейчас, должен вызывать чрезвычайную тревогу у китайских чиновников. Неудивительно, что если вы посмотрите на официальные источники, они утверждают, что недвижимость в Пекине на самом деле выросла на 5% за последние два года. Но китайская экономическая статистика всегда сильно подтасовывалась. Например, не сумев скрыть масштабы занятости молодежи (поскольку вся безработная молодежь сделала это слишком очевидным), китайское правительство просто прекратило публиковать данные (т.е. сделало вид, что проблемы не существует). Однако люди, работающие на местах (например, те, кто на самом деле пытается продать дома в Пекине), рассказывают другую историю — даже при значительных ценовых уступках покупательский спрос просто недостаточен.
Продолжающийся крах недвижимости, и этот спад даже распространился на города первого уровня, является серьезной проблемой. Основная часть внутреннего богатства Китая хранится в недвижимости, поскольку по сравнению с США китайские рынки акций и облигаций развиты слабо (и переполнены государственными компаниями с весьма сомнительным управлением). Учитывая тенденцию китайских фирм, особенно тех, которые имеют тесные связи с государством, подтасовывать свои цифры, нормальные граждане всегда отдавали предпочтение недвижимости и считали ее более реальной и безопасной. Это в сочетании с замедлением формирования домохозяйств создало ситуацию, когда фактический фундаментальный спрос на жилье был намного ниже производимого предложения. Люди рассматривали дома как место для хранения своих денег, а не как место для проживания, часто скупая целые этажи квартир и оставляя их совершенно пустыми.
Использование кредитного плеча для покупки актива, цена которого продолжает расти, заставляет вас выглядеть гением. Но когда цены падают, то же самое кредитное плечо может быстро уничтожить вас, оставив инвестора отчаянно нуждающимся в ликвидности. В этот момент у вас нет другого выбора, кроме как панически продавать, увеличивая предложение на уже перенасыщенный рынок.
Именно это произошло в городах нижнего уровня, когда несколько лет назад введенные правительством ограничения на кредитное плечо прокололи пузырь на рынке жилья в Китае. Но тогда никто не думал, что все будет так плохо. Затем вторая волна Covid (а также упрямое и неправильное понимание ситуации) заставила Китай по ошибке удвоить меры по блокированию, что еще больше подорвало и без того слабую экономику. Вдобавок ко всему, общая обеспокоенность по поводу внешней политики Китая и общего руководства привела к бегству иностранных инвесторов и предприятий. Замедление неизбежно переросло в полноценную рецессию.
Сегодня, несмотря на контроль за движением капитала, наблюдается реальное бегство капитала. Люди с высококачественными активами продают и используют обратные каналы (за которые взимается большая скидка), чтобы вывести эти деньги из страны. Тот факт, что даже на самые ценные и безопасные объекты недвижимости наблюдается значительное снижение цен, свидетельствует о том, что бегство капитала ускоряется.
Ответом со стороны правительства должен стать значительный финансовый стимул (поскольку контроль за движением капитала оказался неэффективным в предотвращении утечки денег). Единственное решение на этом этапе — остановить и обратить вспять снижение активов. Но система уже сильно закредитована. Банки должны слишком много, местные органы власти должны слишком много, застройщики, которым еще предстоит объявить дефолт, также должны слишком много. Если бы правительство вмешалось раньше, затраты на ремонт могли бы оказаться непосильными, но сейчас сумма может оказаться слишком высокой. Помните, что китайское правительство в последние несколько лет изо всех сил старалось снизить общий уровень долга, а не повысить его. Объем стимулов, необходимых для того, чтобы выправить экономический корабль сейчас, вероятно, потребует увеличения долга к ВВП на 20–25%. Для режима, который постоянно критикует и осуждает Запад за его капиталистические методы, подпитываемые долгами, проглотить эту пилюлю будет крайне сложно. Лидеры Китая сейчас столкнулись с трудной загадкой: копируйте врага или позвольте экономике сгореть.
✅ Подписывайтесь на мой канал "Твой личный финансист"
Если вам понравилась статья - обязательно ставьте ❤️