19 января 2024 года на официальном сайте Центробанка появились новые данные (оценочные) по платежному балансу РФ за IV квартал 2023. Давайте проанализируем произошедшие изменения. Для этого обратим внимание на два крайних столбца справа в представленной таблице.
Начнем с экспорта и импорта.
Здесь я сразу хочу отметить, что я рассматриваю общие показатели экспорта и импорта, поэтому суммирую соответствующие значения экспорта и импорта из торгового баланса и баланса услуг вместе, объедения их в одну группу под названием «товары и услуги» (торговый баланс + баланс услуг).
Нетрудно заметить, что динамика изменения показателя «товары и услуги» за IV квартал 2023 демонстрирует снижение с 23,6 млрд. $ до 20.6 млрд.$.
При этом если мы внимательно посмотрим на показатели совокупный экспорт и совокупный импорт, то увидим, что указанное выше снижение обусловлено только падением экспорта с 118,6 до 115,8 млрд.$, так как значение общего импорта в III и IV кварталах оставалось неизменным, а именно 95,1 млрд.$.
Теперь сравним между собой динамику показателя «товары и услуги» и динамику счета текущих операций.
Как видите картина, в общем, повторяется, за исключением того, что просадка показателя счет текущих операций в IV квартале 2023 года оказалась более значительной (он уменьшился с 16,3 млрд.$. до 10,7 млрд.$.), нежели было снижение «товаров и услуг» (сокращение с 23,6 млрд.$. до 20,6 млрд.$.).
С чем связано такое расхождение?
Сначала может показаться, что уменьшение главного показателя платежного баланса может быть следствием уменьшившихся в последнее время доходов от продажи энергоносителей. И это действительно так, но только отчасти.
А в чем же дело?
А все дело в показателе «баланс первичных и вторичных доходов», (куда входят и текущие выплаты по долгам).
Дело в том, что именно увеличение расходов по статье «баланс первичных и вторичных доходов» с -7,3 млрд.$. в III квартале до -10 млрд.$. в IV квартале 2023 и привело в конечном итоге к тому, что счет текущих операций так сильно сократился.
А теперь, самое главное.
Я уже писал ранее о том, что на основании анализа данных по платежному балансу РФ, я делаю квартальный прогноз в отношении курса рубля, так как считаю, что его поведение напрямую зависит от динамики изменений показателя счет текущих операций.
Как мы уже успели убедиться, в IV квартале 2023 счет текущих операций значительно просел.
ПОЭТОМУ, МОЙ ОБЩИЙ ПРОГНОЗ НА I КВАРТАЛ 2024 – НЕГАТИВНЫЙ ДЛЯ РУБЛЯ.
При этом общая картина в некотором роде напоминает собой ситуацию II-го квартала 2023 года. Я считаю, что аналогичная картина проявится и на котировках рубля. Поэтому в качестве ориентира для прогноза – я использовал динамику изменений рубля за II квартал 2023.
Таким образом, мой прогноз заключается в том, что в I квартале 2024 мы увидим курс юаня в районе отметки 13 рублей.
Почему я все же использовал перевернутую проекцию?
Дело в том, что с начала января 2024 года Банк России начал на системной основе проводить операции на внутреннем валютном рынке, связанные с пополнением и использованием средств Фонда национального благосостояния (ФНБ).
«…В I полугодии 2024 года (с 9 января по 28 июня) Банк России будет осуществлять покупку или продажу иностранной валюты (исходя из корректировки анонсированного Минфином России объема операций в рамках бюджетного правила) на величину продаж в размере 11,8 млрд руб./день…»
«…Дополнительно, в течение января 2024 года Банк России завершит осуществлять продажу валюты в рамках зеркалирования чистого инвестирования средств ФНБ в разрешенные финансовые активы в рублях в I полугодии 2023 года (0,8 млрд руб./день)…»
Даже если исключить продажу валюты в рамках зеркалирования (0,8 млрд руб./день в январе), 11,8 млрд руб./день. получается эквивалентно средней величине продаж в размере -260 млрд. руб в месяц, что на самом деле, довольно-таки много, если взять статистику за последние 12 месяцев.
Единственное, что может нивелировать эти продажи – если будет осуществляться покупка валюты, согласно бюджетному правилу. Поэтому ждать, что рубль начнет сразу падать не стоит, поэтому я и использовал перевернутую проекцию.
Спасибо за внимание!
Всем удачи и успехов! Представленный материал является субъективным мнением автора, и НЕ является инвестиционной рекомендацией.
*************************************
МОЯ НОВАЯ КНИГА: