Объем размещений облигаций лизинговых компаний, по данным Мосбиржи, составил за одиннадцать месяцев текущего года 16,5 млрд руб., что составляет примерно 2,8% от общего объема корпоративных облигаций. Однако по сравнению с прошлым годом этот показатель вырос в два раза, как и число эмитентов. Почему частному инвестору стоит обратить внимание на облигации лизинговых компаний (ЛК), и какие именно игроки лизингового рынка могут быть интересны и надежны?
Лизинговая отрасль является одной из крупнейших в сегменте высокодоходных облигаций, занимая, по данным Мосбиржи, 17% от сегмента. Большая часть объема облигационного рынка ЛК (около 90%) приходится на десять эмитентов. Рынок концентрирован, на нем присутствуют крупные частные лизинговые компании с рейтингом кредитоспособности на уровне А от Эксперт РА и выше, которые зарабатывают возвратность на капитал свыше 20-30%.
Крупнейшие частные лизинговые компании, которые предоставляют в лизинг малому и среднему бизнесу автотранспорт, спецтехнику или оборудование, являются кредитоспособными эмитентами облигаций. Как работает лизинговый бизнес у таких компаний? ЛК привлекают средства, приобретают предметы лизинга и передают их клиентам через инструмент финансового лизинга. Затем они получают регулярные платежи и осуществляют выплаты по своим долговым обязательствам. В случае проблем у своего клиента ЛК всегда имеют возможность забрать обратно предмет лизинга и реализовать его. Таким образом, уйти в дефолт лизинговым компаниям, по крайней мере тем, повторюсь, которые занимаются розничным лизингом — автотранспортом, спецтехникой или оборудованием для МСБ — достаточно сложно. Если сравнить с банковским бизнесом, лизинг — это как банковское кредитование с хорошим ликвидным залогом.
Топовые лизинговые эмитенты — частые розничные компании — дают на текущем финансовом рынке доходность с повышенными спредами к ОФЗ, что может быть интересным вариантом вложений для розничных инвесторов.
В последнее время средняя дюрация лизинговых контрактов — в районе 4 лет. Если бы рынок позволял, то, я думаю, топовые ЛК с удовольствием устанавливали бы срок для своих облигаций на уровне 3-5 лет. Однако на такую дюрацию не всегда есть спрос, поэтому в турбулентные времена в выпусках появляются оферты через год или два.
Среди первого эшелона лизинговых эмитентов часто встречаются амортизируемые выпуски. Это связано с особенностями бизнеса ЛК: по лизинговым контрактам платежи зачастую ежемесячные, и компании, таким образом, синхронизируют график платежей от своих клиентов и график платежей по долговым обязательствам. Это удобно как самим эмитентам, так и инвесторам, которые получают выплаты не только купонов, но и «тела» долга в течение всего периода действия облигационного займа.