Рассказ как одной статьей можно убить 50% капитализации фирмы, и причем здесь политика и выборы в США.
Заметка, в которой переплетаются политика, выборы в США и связанные с этим игрища, бедные американские студенты и книготорговая фирма с «предложением, от которого сложно отказаться», а также автор данной заметки в погоне за «длинным баксом».
Собственно, со студенческих кредитов, а точнее их влияния на экономику (новостями, о которых у меня оказалась забита вся новостная лента) и началась эта история. Ладно, буду откровеннее, стало любопытно, а можно на этом погреть руки или нет? Оказалось, можно и очень неплохо, но обо всем по порядку.
Выборы! Выборы! Кандидаты - п… правильные пацаны знающие, что делают. Хотя, у товарища Шнура из группировки «Ленинград» было другое определение по проводу кандидатов.
Вот с кандидатов и начнем, а точнее с трюизма … Если вы не интересуетесь политикой, это ещё не означает, что политика не интересуется вами…
В США намечаются очередные выборы, где Трампу (пока еще Трампу) противостоит Байден (пока еще Байден), точнее (персоналии на данном этапе не важны) политико-экономическая группировка «республиканцы» противостоит своим оппонентам из группировки «демократы».
Разбор какие секторы окажутся победителями, а какие проигравшими в случае победы республиканцев (Трапм-пам-пам) сейчас не принципиален. Хотя Трапм — это оборонка и «грязная» энергетика, а Байден – «зелень», но все на самом деле не так просто. Трампа традиционно связывают с нефтяным сектором, ядерной энергетикой и углем, но вот той самой «нефтянке» администрация Байдена выдалабольше разрешений на бурение чем администрация Трампа.
Мир политики сложен, и ради рейтингов и власти кандидат может «наступить на горло» собственной песне. К примеру, Байдену было нужно заручиться поддержкой сенатора Джо Манчина, демократа от штата Вирджиния (который сражался с Обамой, поддерживал Трампа, и вообще занятный дядька), и он это сделал, хотя Манчин и «зелень» сочетаются не очень хорошо.
…Прежде чем заняться политикой, Манчин помог основать и был президентом Enersystems, угольной брокерской компании, которой владеет и управляет его семья…
Также Байден использовал все наработки администрации Трампа для ускорения выдачи разрешений на бурение. Зачем? Ценники на бензин – если кратко, чем ниже цена, тем более любим народом США «актуальный» вождь.
Нефть я упомянул для иллюстрации - непримиримых расхождений между блоками в США нет, но есть необходимость любой ценой продвигать свою тушку в широкие «народные массы», так работает «демократия».
Тратить бюджетные деньги на электорат дело хорошее, тем более тот, кто платит еще и бонусы собирает как «народный радетель». Деньги опять-таки идут не из своего кармана, короче всем хорошо.
Началось, в этой итерации, все в каденцию Трампа, откручивать дальше нет смысла.
Трамп использовал госдолг, чтобы помочь всем американцам преодолеть кризис, связанный с пандемией Covid. Щедро раздавая бабло направо и налево американскому народу, это красивый ход, и он был зафиксирован и народом, и конкурентами.
Также Трамп сделал еще один ход - заморозив выплаты по студенческим кредитам.
Байдену надо было ответить, так еще во время предвыборной кампании 2020 года Джо Байден пообещал списать долг за учебу на сумму до 10 000 долларов на каждого заемщика.
В плане заморозки кредитов Байден естественно поддержал начинание, но и от идеи списать студенческие кредиты не отказался.
The New York Times отмечает
…Сорок три миллиона заемщиков в совокупности задолжали правительству 1,6 триллиона долларов по студенческим кредитам. В марте 2020 года, когда пандемия коронавируса потрясла экономику страны, администрация президента Дональда Трампа ввела заморозку сборов в качестве меры чрезвычайной помощи. Мораторий девять раз продлевался Конгрессом, Трампом и его преемником президентом Байденом — до осени этого года, когда он наконец закончился…
Специально обученные люди предупреждали, что приучить заемщиков снова платить после такого длительного перерыва будет непростым процессом.
Люди отвыкли платить. Занимаешь всегда чужое и на время, а отдаешь свое и навсегда – обидно, понимаешь.
В октябре 2023 года 22 миллионам человек пришлось внести свой первый за многие годы платеж, поскольку правительство перезапустило систему сбора платежей.
Кто злодей в этой ситуации? Трамп, который ввел мораторий на выплаты или Байден, при котором их пришлось возобновить? Ответ очевиден, а тут еще выборы на носу.
Администрация Байдена нашла самоочевидное решение.
Как уже отмечалось, в борьбе за голоса «молодежи» Байден устроил пританцовки со студенческими кредитами.
Байден решил списать, бабло не свое не жалко, студенческие кредиты.
Первый заход застопорил Верховный суд (6 голосов против 3) постановив, что Министерство образования США не имеет права прощать студенческие долги в соответствии с Законом о ГЕРОЯХ.
Я специально упомянул голоса. Судьи независимы, они выше всех этих мелочных мирских разборок, они назначаются пожизненно и на них нельзя повлиять.
Однако в Верховном Суде США из 9 человек только 3 назначены демократами, а 6 судей назначены таки республиканцами. Голосование напомню было абсолютно беспристрастно, с результатом 6 на 3 – демократия, в цитадели демократии она такая.
---
Я это подробно разбираю, потому что это очень показательный момент того, как работает система в США. Это ни хорошо и не плохо, это очень интересно, дальше о там как на кредитах собралась заработать книготорговая фирма, как на ней «заработал» я и прочие интересности, не переключайтесь.
---
Аналитик Jefferies Джон Хехт
…Насколько нам известно, никогда не было обстоятельств, при которых весь кредитный рынок отключался и снова включался…
Самое интересное.
По данным Oxford Economics, возобновление платежей может снизить потребительские расходы на $9 млрд в месяц или на $27 млрд в квартал в номинальном выражении. Это может снизить рост ВВП в 2023 году до 1,7% и привести к снижению на 0,3% в 2024 году.
Вот нужно оно перед выборами?
Верховный суд заблокировал план президента Байдена по прощению студенческих кредитов, Белый дом объявил о введении Федеральной помощи студентам с учетом доходов, направленной на семьи с низкими доходами.
Короче политическая часть затянулась, пора закругляться.
Долго ли коротко Байден дожал тему. Вот свежайшая новость.
Администрация Байдена заявила, что простит еще почти 5 миллиардов долларов студенческого долга 74 тысячам заемщиков, в результате чего общее число людей, чей долг был аннулирован в результате различных действий, превысило 3,7 миллиона.
Далее я цитирую товарища Байдена.
…Из 74 тысяч заемщиков почти 44 тысячи — это учителя, медсестры, пожарные и другие люди, заслужившие прощение после 10 лет государственной службы, и около 30 тысяч из них — это люди, которые выплачивали долг в течение как минимум 20 лет, но так и не получили облегчение, которое они получили благодаря планам погашения долгов, основанным на доходах…
На данный момент администрация Байдена простила студенческий долг на сумму более 136 миллиардов долларов. Мощная заявка на победу.
Хотя я предполагаю, чем ответит Трамп - Байден незаконно игнорирует Верховный суд, обманывает всех тех, кто выплатил свои кредиты, и всех тех, кто никогда не брал такие кредиты. Если Трамп не сделает такого захода, то даже и не знаю.
Вот где-то на этапе блуждания в дебрях студенческого кредитования и вылезла интересная информация – в студенческий кредит в США можно дополнительно напихать много чего.
На сцене появляется наш книготорговец.
Замечание в сторону.
К книгам я питаю особую страсть.
Во-первых: я люблю книги читать, старые добрые бумажные издания, даже несмотря на то, что стоят они неслабо.
Во-вторых: лет 30 назад я барыжил книгами, и заработал на них свои первые приличные деньги, купил свои первые машину (Ford Sierra, неплохо по тем временам), квартиру.
Книги это любовь на всю жизнь.
А политики сделали эту игру более веселой, то самое - вы можете политикой не интересоваться, но она вас отинтересует по полной.
Компания Barnes & Noble Education, Inc. (BNED)
Как обычно история микрокапитализации, и как обычно никаких рекомендаций.
Компания барыжит книгами и учебниками в кампусах, и является одним из немногих публично торгуемых поставщиков учебников и учебных материалов для колледжей.
Точнее так.
BNED — это студенческий книжный магазин, дочерняя компания частной книжной сети Barnes and Noble, основанный в 2015 году. Это крупнейший оператор книжных магазинов колледжей.
Дела у нашей компании все последнее время шли неважно, КОВИД и не такие бизнесы убивал. Если еще точнее хреново шли дела, конторка потихоньку ползла на кладбище, в смысле банкротство. Это я жути нагоняю.
Но тут руководство придумало, на самом деле подсмотрела, фишку.
Инициатива компании называется First Day Complete (FDC). FDC переводит кампусы на модель, подобную подписке, путем включения учебников в стоимость обучения/курсов, что грандиозно улучшает финансовые показатели BNED.
Добавить комплекты учебников в кредиты, которые берут студеозы на учебу, это мощно. Если раньше студенту нужно было самостоятельно, и за свои кровные покупать учебные материалы, то теперь он их получал в первый учебный день, а деньги платил, когда-нибудь потом закрывая кредит. Гениально!
Для студентов из не самых богатых слоев это предложение на самом деле манна небесная. Они могут позволить себе получить учебные материалы в полном объёме. Учтите, в зависимости от предметов общая стоимость книг может составлять от 500 до 1000 долларов за семестр.
Сумма за книжки, на фоне общего кредита, копеечная, но все студенты оказываются в равном положении. Эту идею можно продать. Вот контора и продала.
Компания объединилась с издателями и школами и предоставила всем равный доступ ко всем своим материалам, которые предоставляются в первый день учебного семестра. Таким образом, более бедные и экономически неблагополучные учащиеся находятся на равных с учащимися из богатых семей. Причина, по которой программа работает так хорошо, заключается в том, что она разработана по принципу «выигрыш-выигрыш-выигрыш».
Да программа уже работает.
6 декабря 2023 года, BNED опубликовалфантастические результаты прибыли за второй квартал 2024 финансового года.
Компания закрыла 128 низкоприбыльных/убыточных магазинов и завершила квартал с 717 физическими книжными магазинами в кампусах и 554 виртуальными книжными магазинами.
Важное! По состоянию на осень 2023 года только 157 магазинов на территории кампусов перешли на модель FDC. Ну понятное дело, переход со всей бюрократией дело не быстрое.
Далее цитата по конференц-коллу
…Мы перевели 157 магазинов на территориях кампусов на нашу инновационную модель учебных материалов B2B, в которой прошлой осенью приняли участие почти 800 000 студентов. Хотя это впечатляющий рост, мы считаем, что мы лишь слегка оцарапали поверхность. Наш активный диалог с учреждениями и контракты FDC, уже подписанные на весенний семестр 2024 года и 2025 финансовый год, позволяют предположить, что инклюзивный и справедливый доступ быстро становится основной моделью распределения материалов курса…
По планам еще 150 кампусов перейдут на модель FDC к осени 2024 года.
Где-то тут, а точнее 14 декабря 2023 года я и купил себе немного книготорговца по средней цене 1,33 за бумагу.
Ценник на бумаги стабильно лез из ямы, и давал некоторую уверенность что ничего плохо, прямо сейчас не случиться.
Планировал продать эту радость я по достижении цены в 1,80. Неожиданно, но такой расклад случился много быстрее чем я ожидал. Жадность победила страх, а бумага поперла в верх ракетой.
Следующий этап – будет 2 бакса продам, пролетел незаметно и пришел к моменту по 2,20 точно продам, и он тоже прошел...
Вот тут, мы переходим к самому драматичному моменту нашей истории.
В дело вмешалась политка. Акции компании упали камнем на 50%.
Вот что я называю паника, ну и мать ее - алгоритмичная торговля, которая гонит волну, однажды нечто подобное захлестнет и великолепную семерку мегакапов.
10 января 2024 года, когда паника поиссякла, акции BNED сложились в двое, при этом 9,5 миллионов акций перешли из рук в руки (включая объем после закрытия торгов)! Если говорить о общем количестве акций BNED, то существует всего около 53 миллионов акций.
Оцените масштаб трагедии на утро 11 января, от пика в примерно 2,24 (цена закрытия на 09 января) к 1,13 доллара. При этом это еще был не конец падения, стукнулась о дно в результате падения бумага на уровне 0,828 доллара 18 января 2024 года.
Спусковым крючком распродажи стала статья USA Today .
Колледжи взимают кучу ненужных сборов за еду и книги. Байден может заставить их свернуть свои действия.
…Президент Байден хочет сократить расходы на обучение в колледжах, но некоторые представители отрасли высшего образования обеспокоены тем, что новые изменения все равно могут переложить финансовые затраты на студентов…
В статье много всякого и разного, много шума … но все это, как обычно и бывает, призывы ко всему хорошему против всего плохого. Если любопытно прочитайте внимательно и обобщите написанное.
Слово было сказано и даже опубликовано, движуха пошла и сразу зашевелились аналитики, им надо хлеб отрабатывать.
Craig-Hallum 11 января понизил рейтинг Barnes & Noble Education до «Держать», снизил целевую цену до $1,25. Снизил замечу с 3 баксов. При том что Крейг-Халлум склонен предполагать, что такое предложение вряд ли будет принято, учитывая, что основная причина, по которой школы присоединяются к программе First Day Complete — это экономия денег учащихся и создание равных условий для учащихся с низкими доходами.
Следом Needham понизил рейтинг Barnes & Noble Education с 4 баксов до «покупать» без целевой цены.
За день бумага сложилась в двое, похоронив надежды на быструю прибыль у очень многих.
Агрессивные покупатели, налетевшие в расчете на быструю наживу (алгоритмы они такие), внезапно превратились в агрессивных продавцов (алгоритмы они такие).
Хватит драматизма, меня эта распродажа не зацепила.
Внимание, было выполнено профессионалом не повторять без специальной подготовки и все такое.
На самом деле «тупо повезло», осторожность перевесила, и я закрыл позицию на открытии сессии 10 января по цене 2,24 бакса, зафиксировав прибыль 0,91 цент на бумагу или 68% за неполный месяц.
Что еще раз намекает, нужно, особенно с микрокапами, понимать зачем и по какой цене входишь, но еще важнее по какой цене выходишь. Далее приняв план, ему нужно следовать, в другой раз так может и не повезти. Инвестиции это в первую очередь управление рисками.
Хотя здесь я мог рисковать, т.к. сумма вложения это позволяла, а такие обрушения случаются не часто.
Микрокапы этим и опасны, любая новость или крупная сделка вызывают ненормальное движение в бумагах.
Если кто-то думает, что на этом история закончилась то нет.
На данный момент я снова являюсь счастливым владельцем «книготорговца».
В пятницу 19 января я прикупил себе немного БНЕДа по цене 0,843 бакса за бумагу. На самом деле я удвоил свою позицию, прибыль от прошлой сделки с одной бумаги в размере 0,91 и цена входа располагали к тому. Плюс потенциальная паническая перепроданность. Базовая идея, по которой я вошел в сделку, пока не изменилась, политика только позволила зайти еще раз и по более низкой цене.
Данные по цене 0,9437 на вечер 22 января 2024 года, в иллюстрации компании сделанной позже (после закрытия сессии) цена еще выше 0,96.
Любые инициативы государства дело не быстрое, продать всегда успею. Начать можно хоть прямо сейчас, более 10% за пару дней нормальный ход, случающийся не часто.
Что можно к этому добавить. Инвестиционный тезис остался без изменений, компания может неслабо поднять денег на своей программе Первого Дня.
Изменения в законодательстве еще не приняты, если они вообще будут приняты, и не будут приняты до самое раннее до осени 2025 года.
Также, существует длительный период общественного обсуждения.
Далее, в худшем случае, если изменения Министерства будут приняты, компания изменит модель подписки принуждая студеозов давать дополнительное согласие.
Из плюсов.
У компании любопытный список акционеров.
Fanatics и Lids пару лет назад инвестировали по 6,50 доллара за акцию, чтобы стать партнером по продаже товаров в розничных магазинах.
Из минусов
Компания, однако, дико стремная, обвешанная долгами по самое «не могу». Риски, на самом деле, очень просты. Компании необходимо успешно рефинансировать свой долг.
15 миллионов наличных денег с более чем 100 миллионами долга, в добавок низкая/отсутствующая маржа все это выглядит не очень хорошо. Явный кандидат на банкротство. Урегулировать свою долговую ситуацию, можно путем прямой продажи бизнеса, какой-либо другой формы сделки M&A, стратегического партнера или рефинансирования.
Компания может попытаться решить проблему размытием капитала.
Неопределенность вокруг политической заморочки.
Шансы что она пройдет невелики, но они существуют.
Конкуренция.
Другие компании пытаются запустить собственную версию доступа к учебным материалам через интернет. Pearson предлагает15 долларов в месяц за доступ к более чем 1500 книгам в Интернете. Cengage делает то же самоепредоставляя студентам доступ к более чем 20 000 продуктов по 70 дисциплинам и 675 областям курсов за 119,99 долларов США за семестр.
Однако электронный учебник — это не совсем бумажная книга.
Короче варианты есть. Там - где есть варианты, там есть движение.
Раскрытие информации. На момент первой публикации заметки я имею выгодную длинную позицию по акциям Barnes & Noble Education.
Отмазка для автора данного текста.
Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов. Автор не является лицензированным дилером ценных бумаг, брокером, инвестиционным консультантом или инвестиционным банкиром. Автор обычный любознательный барыга, пишущий скорее для удовольствия и упорядочивания собственных мыслей.
Ничто из содержащегося в этом документе не является финансовым, юридическим, налоговым, инвестиционным или любым другим советом. Автор не делает никаких заявлений о том, что информация и мнение, выраженные здесь, являются точными, полными или актуальными. Информация, содержащаяся в настоящем документе, по возможности актуальна на дату первой публикации данного документа, но может устареть или измениться в любой момент времени, например в момент написания текста.
Инвестирование сопряжено с рисками, включая, помимо прочего, возможную частичную или полную потерю первоначально инвестированной суммы.
Поскольку в документе упоминаются компании малой или микрокапитализации важно отметить следующее. Инвестирование в малые компании и компании с микрокапитализацией может привести к дополнительной волатильности и более высокому риску из-за сравнительно низкой рыночной капитализации, большей чувствительности к экономическим и рыночным условиям, а также более ограниченных управленческих и финансовых ресурсов у компании. Кроме того, небольшие компании обычно торгуются меньшими объемами, что затрудняет их покупку или продажу в нужное время, по нужной цене или в желаемом количестве.
Опубликованная информация и высказанное здесь мнение предназначено исключительно для информационных целей.
Все что вы делаете, вы делаете исключительно на свой страх и риск. Перед любыми сделками следует провести собственное тщательное исследование или обратиться к специально обученному и лицензированному специалисту за советом.
Удачных инвестиций.