Друзья, за последний месяц углеводородный рынок переживает настоящие качели — цены на нефть упали до уровней пандемии, ОПЕК+ мечется в поисках баланса, а заявления американских чиновников лишь подливают масла в огонь. Министр энергетики США Крис Райт уверяет: при Трампе, мол, энергия станет дешевле. Только вот это высказывание больше похоже на политическую агитацию, чем на реальный экономический расчет. Давайте разбираться, что происходит с нефтью и какие сценарии потенциально ждут Россию и мировой рынок в ближайшие месяцы.
🛢 Главные текущие факты и тренды:
▪️ Российская нефть Urals стала стоить меньше ценового потолка в $60 за баррель, который западные державы установили в ответ на действия на Украине в 2022 году. Это при том, что наш госбюджет-2025 верстался исходя из средней цены Urals $60. Brent на прошлой неделе достигала минимума за последние четыре года, впервые с апреля 2021-го упав ниже $59 за баррель. Ещё в начале апреля Brent стоила около $75 за баррель, а в январе её цена превышала $80. Эту неделю Brent начинает в районе около $65 за баррель.
▪️ Министерство энергетики США резко понизило прогноз по спотовой цене Brent на 2025 год — с $74,2 до $67,87. Прогноз цены Brent на 2026 год также снижен по сравнению с предыдущей оценкой - на 10,3%, до $61,48 за баррель с $68,47 за баррель.
▪️ Goldman Sachs в декабре 2025 года ждёт уже $54 за баррель вместо $62.
▪️ Коалиция ОПЕК+, несмотря на сохраняющуюся риторику о единстве, пока не выработала четкую стратегию по ответу на текущее падение цен. Саудовская Аравия и ОАЭ демонстрируют готовность к новым сокращениям, но ждут сигналов от России и Ирана.
▪️ Для России снижение цен — тревожный звоночек: бюджет по-прежнему сильно зависит от нефтегазовых доходов. При падении цен до $40/баррель без пересмотра бюджета или активизации ФНБ не обойтись.
Почему администрация США делает ставку на удешевление❓ Во-первых, Штаты продолжают увеличивать добычу — в 2025 году ожидается 13,56 млн баррелей в сутки. Несмотря на пониженные прогнозы, объем по-прежнему рекордный.
Во-вторых, прошлый опыт Трампа показал: его политика давления на ОПЕК+ и активное стимулирование сланцевой отрасли уже однажды снизили цены. Ну, а в-третьих, текущая внешнеполитическая стратегия снижает геополитическую премию в цене барреля. Ожидания рецессии и слабый спрос Китая дополнительно давят на котировки.
Если говорить о дальнейших перспективах, я бы выделила три возможных сценария развития:
1️⃣ Базовый сценарий (Brent стоит $60–65) предполагает сохранение текущих квот ОПЕК+ и ограниченное геополитическое воздействие без усиления санкционного режима или внешнеторговых дестабилизаторов. В этих условиях Минфин сможет аккуратно адаптировать бюджет, не прибегая к жесткой экономии, НО инвестиционные расходы при этом останутся под давлением.
2️⃣ Пессимистичный (Brent стоит $40–50): в России потребуются экстренные меры — от введения новых налогов до сокращения инвестпрограмм. Если падение продлится дольше двух месяцев, властям придется корректировать параметры бюджета либо активировать ФНБ. Это будет большой стресс для нефтяников.
3️⃣ Оптимистичный (Brent стоит $75–80): возможен при деэскалации торговых рисков между США и Китаем и дополнительном сокращении добычи в рамках ОПЕК+. В этом случае федеральный бюджет будет не только сбалансирован, но и получит фискальное пространство для наращивания расходов и ревальвации рубля. Это также укрепит внешнеторговую позицию и снизит необходимость корректировок налоговой системы.
⛽️ На днях меня спросили: "Почему при текущих мировых ценах на нефть стоимость топлива в России остается стабильной и не снижается?" Отвечаю: потому что розничные цены на топливо в России негласно регулируются государством и зависят в основном от налогов и сборов (например, с каждого литра бензина мы платим около 12 рублей акциза), а не от мировых цен на нефть. Грубо говорят, розница у нас в целом не растёт быстрее инфляции, но и не падает.
Если говорить в глобальном контексте, нынешнее падение — больше политико-психологическая реакция рынка на неопределённость, чем фундаментальный тренд (по крайней мере пока так). На мой взгляд, текущие цены на нефть в том числе находятся на грани рентабельности для большинства сланцевых месторождений в США. Если такая ценовая конъюнктура сохранится надолго, части американских производителей придется вновь сокращать добычу, что приведет к снижению мирового предложения. Поэтому, несмотря на первоначальную паническую реакцию рынка, я считаю, что цена нефти вполне может закрепиться чуть выше $65 долларов за баррель. Если, конечно, не прилетят новые "шоки".
Для России главный тест — это $60 за баррель. Всё, что ниже — требует перестройки. Всё, что выше — дарит надежду.