Биржевой фонд (ETF)– это инвестиционный инструмент, который объединяет в себе активы, такие как акции, облигации, товары или даже криптовалюты, и торгуется на бирже подобно обычной акции. Приобретая долю (пай) в ETF, инвестор фактически получает косвенный доступ к корзине активов, лежащих в основе этого фонда. Это значительно проще, чем формировать диверсифицированный инвестиционный портфель самостоятельно.
В случае с биткоином, ETF предлагают возможность отслеживать динамику его стоимости, не требуя непосредственного владения криптовалютой. Инвестору больше не нужно разбираться в особенностях криптобирж и кошельков, ведь он может приобрести акции биткоин-ETF через привычные брокерские платформы. Ожидается, что такой удобный доступ поможет сблизить традиционные финансовые рынки и мир криптовалют.
Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила создание нескольких типов ETF, ориентированных на биткоин, в частности, тех, что основаны на фьючерсных контрактах. Важно понимать, что такие фьючерсные ETF не подразумевают прямого владения биткоином. Они отслеживают стоимость фьючерсных контрактов, которые прогнозируют цену криптовалюты на определенную дату в будущем. По мере приближения даты истечения этих контрактов, они подлежат продаже или замене.
Несмотря на прогресс, долгожданный спотовый ETF на биткоин, который бы непосредственно отражал текущую рыночную цену криптовалюты, до сих пор отсутствует. Первые попытки его создания были предприняты еще в начале развития крипторынка, но SEC отклоняла их, ссылаясь на необходимость защиты инвесторов. Недавние заявки от крупных финансовых компаний, таких как BlackRock и Fidelity, вызвали большой интерес в криптосообществе.
Как функционирует фьючерсный ETF на биткоин
Фьючерсный ETF– это фонд, стоимость которого привязана к цене криптовалюты, определяемой условиями фьючерсного контракта. При этом, покупая или продавая фьючерсы, инвестор не приобретает сам криптоактив, а лишь контракт, обязывающий его купить или продать биткоин в будущем.
Инвестируя в ETF для биткоина, инвестор фактически заключает соглашение о покупке или продаже биткоина по заранее оговоренной цене в определенный срок, вне зависимости от текущей рыночной ситуации. Дата расчетов по контракту – это срок, к которому обе стороны должны выполнить свои обязательства.
В момент истечения срока действия фьючерсного контракта, сторона, обязующаяся купить биткоин, может столкнуться с необходимостью приобрести его с наценкой (премией) или с уценкой (дисконтом). Фьючерсный рынок характеризуется премиальностью, когда цена фьючерса выше текущей рыночной, или дисконтом, когда спотовая цена выше цены фьючерса. В идеале, цена фьючерса должна соответствовать текущей рыночной.
Сумма к оплате зависит от текущей цены биткоина и стоимости приобретенных фьючерсных контрактов. Кроме того, арбитражеры могут использовать разницу в цене между акциями ETF и базовым активом, если она становится слишком значительной. Как правило, цена акции ETF тесно связана с изменениями цены биткоина.
Биткоин-трасты и спотовые ETF: в чем разница?
Хотя и биткоин-трасты, и ETF открывают доступ к инвестициям в биткоин, их структура и правовое регулирование существенно отличаются. Биткоин-траст – это закрытый инвестиционный фонд, специализирующийся исключительно на биткоине. Акции таких трастов, как, например, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), нельзя обменять на лежащий в их основе биткоин. В результате, цена акций траста может отклоняться от реальной стоимости криптовалюты.
В отличие от трастов, спотовый биткоин-ETF представляет собой открытый фонд, работающий по принципу динамического выпуска акций. Его задача – максимально точно отражать текущую рыночную цену биткоина. Акции ETF могут создаваться или погашаться в зависимости от спроса инвесторов, что обеспечивает их соответствие стоимости биткоина. Кроме того, ETF регулируются Законом об инвестиционных компаниях 1940 года, что предоставляет инвесторам дополнительную защиту.
Трудности на пути к одобрению биткоин-ETF
Несмотря на растущую популярность биткоина, SEC проявляет осторожность в вопросе одобрения спотовых биткоин-ETF. Десятки управляющих активами подавали заявки на запуск подобных фондов. Первыми из них были братья Уинклвоссы, которые еще в 2014 году, когда биткоин стоил менее $1 тыс., представили свою заявку. Однако SEC отклоняла эти попытки, ссылаясь на отсутствие регулирования на криптовалютных биржах. Ведомство утверждает, что не может гарантировать инвесторам защиту от мошенничества и манипуляций на рынке.
После появления информации об участии BlackRock и Fidelity, другие компании, такие как Invesco, WisdomTree, Bitwise, Ark Investment Management и Valkyrie, повторно подали заявки на регистрацию собственных биткоин-ETF, внеся корректировки в свои документы.
В заявках часто отсутствовало «соглашение о совместном наблюдении» с крупными, регулируемыми криптобиржами, что, по мнению SEC, является ключевым фактором для предотвращения манипулирования рынком. Такие соглашения позволили бы проводить тщательные расследования в случае выявления подозрительной активности.
BlackRock подала заявку на собственный ETF под названием iShares Bitcoin Trust, включив в нее пункт о заключении таких соглашений. Это, вероятно, повышает шансы на одобрение. Стоит отметить, что из 575 существующих ETF для других активов, управляемых BlackRock, SEC отклонила лишь один.
Влияние спотового ETF на рынок биткоина
Запуск спотового ETF на биткоин может оказать значительное влияние как на криптовалютный рынок, так и на традиционные финансовые инструменты. Например, ETF на золото SPDR Gold Shares (акции торгуются под тикером GLD на NYSE), запущенный в 2004 году, быстро привлек активы в размере более $1 млрд. К 2010 году объем активов под управлением фонда достиг $50 млрд.
Несмотря на то, что золотые ETF составляют лишь небольшую часть мирового предложения золота, они существенно повлияли на торговлю золотом, увеличив объем и ликвидность рынка. Аналогично, спотовый ETF на биткоин может способствовать более широкому признанию криптовалюты и повышению ее ликвидности.
Преимущества биткоин-ETF
· Укрепление доверия к рынку: Официально одобренный ETF может укрепить репутацию биткоина в традиционном финансовом мире, привлекая как институциональных, так и частных инвесторов.
· Повышение ликвидности рынка: Привлечение большего числа участников сделает рынок биткоина более стабильным и сдержит резкие колебания цен.
· Регулируемый и понятный способ инвестирования: Наличие нормативной базы делает биткоин-ETF простым, прозрачным и безопасным инструментом для инвестиций.
· Легкий вход для новичков: Модель ETF упрощает процесс инвестирования, что особенно полезно для начинающих инвесторов или тех, кто не готов покупать биткоин напрямую.
Возможные риски и недостатки
Несмотря на потенциальные выгоды, внедрение спотового биткоин-ETF сопряжено с рядом проблем.
· Зависимость от регуляторной среды: Тесная связь биткоина с финансовыми продуктами и организациями, регулируемыми государством, может сделать его цену более чувствительной к решениям контролирующих органов, включая санкции.
· Риск манипулирования рынком: Крупные участники рынка криптовалют могут попытаться использовать ETF для выгодных манипуляций с ценами в свою пользу.
· Изменение поведения инвесторов: Популярность и удобство ETF могут снизить интерес к прямой покупке биткоина среди некоторых инвесторов.
· Операционные расходы: Инвестиции через биткоин-ETF подразумевают уплату комиссии за управление, в отличие от прямой покупки криптовалюты, где таких расходов нет.
Заключение
В целом, спотовый биткоин-ETF может стать важным мостом между традиционными финансовыми инструментами и крипторынком, позволяя инвесторам, включая пенсионные фонды, включать биткоин в свои портфели. Появление такого инструмента представляется логичным шагом, учитывая растущий интерес институциональных инвесторов, однако необходимо учитывать потенциальные риски и недостатки.