Внутри долларовой системы назревает напряжение. Один из ключевых сигналов — резкое расхождение между ставками ФРС (Fed Funds) и SOFR.
Это тонкий, но мощный индикатор системного недоверия, который уже не раз предвещал крупные движения. И он снова даёт сигнал. Разница между SOFR и FF упала более чем на 3,4 пункта всего за несколько дней. Это резкое и аномальное движение. Оно показывает, что внутри долларовой системы началось напряжение, и банки предпочитают "сидеть в деньгах" и не рисковать.
Что такое SOFR и ставка Fed Funds❓
Чтобы понять масштаб происходящего, нужно разобраться с двумя ключевыми ставками:
🔘 Fed Funds Rate — это ставка, по которой банки в США выдают друг другу необеспеченные overnight-кредиты*. Это "официальная" ставка ФРС (Федеральная резервная система). Она определяет, сколько стоит доллар внутри банковской системы США.
🔘 SOFR (Secured Overnight Financing Rate) — это ставка по займам под залог (обычно казначейских облигаций). Более надёжная форма кредитования. То есть банк даёт деньги, но в обмен получает в качестве залога, например, казначейские облигации США. Считается более надёжной, потому что сопровождается обеспечением.
Разница между ними = уровень доверия между банками.
- Когда всё стабильно — ставки почти равны.
- Когда SOFR падает ниже FF (Fed Funds) — значит, банки не хотят рисковать и отказываются от необеспеченных займов. Это тревожный звоночек.
Почему это вообще важно?
Потому что ликвидность — это топливо для всей экономики. Если банки боятся друг друга → деньги перестают циркулировать, и цепочка сжимается:
- Кредитование падает
- Активы корректируются
- Волатильность растёт
- Бизнесы тормозятся
Это похоже на ситуацию, когда бензин есть, но никто не заправляется — страх парализует движение.
*Овернайт (overnight) — это значит "на одну ночь". То есть, овернайт-кредит — это краткосрочный заём между банками, который берётся буквально на 1 день, точнее — сегодня взял, завтра вернул.
Почему банки вообще дают друг другу деньги на одну ночь спросите вы?
Все просто:
- Каждый день у банков разный приток и отток денег (платежи, переводы, резервы).
- Иногда банку немного не хватает денег, чтобы выполнить норму, установленную ФРС.
- Тогда он берёт в долг у другого банка, у которого временно есть избыток.
И чтобы не заморачиваться с долгими договорами — делают это на 1 ночь (overnight).
А при чём тут крипта? 🪙
Крипта — это высокорисковый актив, который летит вверх, когда денег в системе много, и падает, когда ликвидность исчезает.
Когда в долларовой системе стресс: ▪️ Все бегут в безопасные активы (золото, облигации, стейблкоины) ▪️ Банки не кредитуют ▪️ Начинаются сбои в рыночной динамике
Это давит на крипторынок и усиливает волатильность. Но парадокс в том, что если ФРС разворачивается и снова вливает деньги, именно такие активы, как BTC, ETH, альты, могут дать самый сильный отскок.
Почему за этим следят фонды, банки и аналитики?
Разница между SOFR и Fed Funds — это индикатор доверия внутри банковской системы. Когда доверие падает — начинается стресс в системе.
Это может привести к:
- Временным программам поддержки от ФРС,
- Изменению политики процентных ставок,
- Всплеску волатильности на всех рынках.
Именно поэтому за этими ставками внимательно следят все: от хедж-фондов до криптоаналитиков.
А как здесь связаны облигации? 💸
Казначейские облигации США (или Treasuries) — это долговые расписки правительства США.
Когда ты покупаешь такую облигацию — ты даёшь в долг государству США, а оно обещает вернуть деньги с процентами через определённый срок.
В чём суть:
- Ты покупаешь облигацию → правительство получает деньги
- Спустя время → тебе возвращают сумму + процент
- Это как будто ты дал в долг государству под фиксированный доход
Облигации США считаются самыми надёжными в мире, потому что:
- за ними стоит государство с печатным станком
- США никогда не допускали дефолта по ним
Их называют "безрисковым активом", и они лежат в основе всей мировой финансовой системы.
И через них ФРС управляет ликвидностью.
- Казначейские облигации (Treasuries) — главный залог в мировой финансовой системе.
- Их доходность влияет на всё: ипотеку, фондовый рынок, стоимость доллара, и даже на крипту.
🔺 Доходности растут → облигации дешевеют → деньги «дорожают» 🔻 Доходности падают → спрос на облигации растёт → рынки закладывают смягчение
Сейчас именно через рынок облигаций можно понять, чего ждёт Wall Street от ФРС. Все говорят про них именно потому, что они определяют, сколько стоит базовая единица доверия в финансовом мире — доллар.
🚨Почему мы смотрим на SOFR/FF как индикатор?🚨
Потому что именно там появляются первые признаки системного стресса. В 2008, 2019, 2020 — сначала ломалась межбанковская ликвидность, а уже потом — фондовый рынок и экономика.
SOFR против Fed Funds — это пульс доверия в мировой долларовой системе.
Когда этот пульс сбивается — пора крепче держаться за руль.
Что будет делать ФРС?
На фоне текущего сигнала рынок закладывает возможное смягчение политики уже летом 2025 года. Почему?
- Ставка ФРС по-прежнему на высоких уровнях — это делает кредиты дорогими и замедляет экономику, чтобы сдержать инфляцию.
Высокая ставка = кредиты дорогие, бизнес и потребление тормозятся → инфляция падает.
- QT продолжается (сокращение баланса)
QT = Quantitative Tightening
Это процесс, когда ФРС уменьшает количество денег в системе: Продаёт облигации или просто не продлевает те, что у неё есть. Деньги выводятся из оборота, ликвидность уходит. Это как если бы ЦБ забирал воду с рынка, чтобы "охладить" перегретую систему.
- Макроданные показывают замедление: ISM*, PMI*, PCE* падают
*ISM — Индекс деловой активности в промышленности
- Показывает, как себя чувствует производственный сектор
- Если ниже 50 — это уже замедление
*PMI (Purchasing Managers' Index) — Индекс менеджеров по закупкам.
- Один из самых ранних индикаторов активности в экономике.
Оба эти индекса → если падают, значит бизнес реже закупает сырьё, меньше производит, ждёт ухудшения.
*PCE (Personal Consumption Expenditures) — Индекс потребительских расходов
- Один из любимых индикаторов ФРС для оценки инфляции.
- Если он падает — значит, инфляционное давление снижается.
- Внутрисистемный стресс усиливается (см. график USSFVC)
ФРС может вмешаться, если стресс продолжит расти: открыть дополнительные окна ликвидности, запустить временные программы, намекнуть на снижение ставки. Рынки будут нестабильны: облигации, доллар, банки, крипта — всё под давлением. Инвесторы будут искать убежище в надёжных и ликвидных инструментах: казначейки, золото, стейблкоины, биткоин.
Возможные шаги ФРС:
- Временные программы ликвидности (репо, SRF и др.)
- Намёки на паузу или снижение ставки
- Если давление усилится — возврат к мягкой политике и даже QE-режиму
Рынки уже начинают играть на опережение:
- Доходности облигаций снижаются
- BTC начал набирать импульс
- Рост спроса на золото и стейблкоины
Вывод
Тот, кто следит за ликвидностью — всегда на шаг впереди. За ликвидностью надо следить, как за пульсом рынка. Если ты инвестируешь, торгуешь или просто хочешь понимать, куда всё движется, — смотри не только на цену биткоина или нефти. Смотри на ликвидность.
📊 Разница между SOFR и Fed Funds — это индикатор внутренней температуры финансовой системы. Когда он выходит из нормального диапазона — значит, где-то уже горит, просто мы пока не видим дыма. И если он сбивается — значит, кто-то крупный уже начал нервничать.
📉 Сегодня это может быть просто "финансовая метрика",
📈 А завтра — точка разворота политики, рынков и трендов.
Если статья была полезна — поставьте «лайк» и подпишитесь на Telegram канал - kit10.finance. Впереди ещё больше материалов о взаимосвязи крипты, макроэкономики и в целом о финансовой системе✍️