Федеральная резервная система США сегодня оказалась в ловушке противоречий: инфляционные ожидания растут, экономика рискует замедлением на фоне торговой войны с Китаем, а Дональд Трамп снова требует немедленного снижения ставок. Что происходит? Почему ФРС не спешит снижать ставку, несмотря на тревожные сигналы в экономике. Какие выводы мы можем сделать уже сегодня? Давайте разбираться...
Ключевые моменты и главные тренды:
▪️ Речь чиновников ФРС становится всё более осторожной, пока ставка остаётся без изменений на уровне 4,25-4,5% годовых. На фоне нестабильности внешней торговли (в первую очередь — тарифов Трампа), в ФРС боятся, что преждевременное снижение ставки лишь усилит инфляционные ожидания.
▪️ Потребители ожидают, что инфляция в среднем составит 3,9% в год в течение следующих 5–10 лет, что на 0,4 п. п. выше, чем месяцем ранее и является максимальным показателем за 30 лет. Прогнозы на следующий год составляют 4,9%, что на 4,3% больше по сравнению с 2022 годом. Для ФРС это веский повод не торопиться с послаблениями.
▪️ Тарифы как инфляционный триггер. Повышение пошлин на китайские товары до 125% может привести к скачку цен внутри США. Та же иллюстрация с фабрикой в Чжэцзяне и отказом Walmart размещать ценники — подчёркивает растущую неопределённость, в которой находятся все участники цепочки — от производителей до ритейлеров. Это символическое, но важное свидетельство: даже крупнейшие корпорации не уверены, как изменятся цены, и опасаются реакции покупателей. Вот и ФРС боится, что рост окажется не временным, а устойчивым — именно поэтому смена курса по ставке поставлена на паузу.
▪️ Политическое давление растет. Трамп активно критикует Джерома Пауэлла: мол, тот “всегда опаздывает” и должен срочно снизить ставку, чтобы поддержать экономику и фондовый рынок.
▪️ Рынок труда — пока без тревоги. ФРС признаёт, что экономика замедляется, но без резкого роста безработицы сигналов к активным действиям нет.
▪️ Рынки штормит: резкий спад меняется резким ростом. Доходности 10-летних облигаций США подскочили на фоне растущих рисков. Так то Китай по-прежнему остается одним из крупнейших держателей американского госдолга ($768 млрд), а значит, у него ещё имеются весомые козыри в противостоянии с США. Что будет дальше — остаётся только гадать...
▪️ Goldman Sachs Group в среду повысил оценку вероятности наступления рецессии в США до более 50%, НО уже через несколько часов отозвал этот прогноз после приостановки Трампом вступления в силу большинства импортных пошлин на 90 дней. Яркий пример того, как ожидания рецессии могут резко меняться под влиянием политических решений.
▪️ Инвесторы по-прежнему закладывают в цену ожидания трех снижений ставки в 2025 году, несмотря на жёсткую риторику Регулятора.
▪️ Показатель инфляции личных потребительских расходов (то, на что смотрит ФРС) составил 2,5% в феврале, что всё еще выше цели центрального банка в 2%.
С учетом ожиданий рынка – трех снижений ставки в этом году – действия ФРС выглядят более жесткими, чем закладывается в котировки. Потенциально это может привести к дальнейшему напряжению на фондовом и долговом рынках. Однако без сигналов ухудшения на рынке труда ФРС вряд ли изменит курс. Какие это могут быть сигналы? Ну, например, массовые увольнения, резкий рост числа заявок на пособие по безработице и значительный рост безработицы. Вот тогда американский ЦБ и ускорится со снижением ставки.
Сегодня же ФРС действует как хирурги, и это здравый шаг на самом деле. Мировая экономика и нестабильность в торговле подталкивают к осторожности. Пока мне видится, что в ближайшем квартале снижение ставок маловероятно — для этого нужны веские поводы. Хотя версию того, что господин Трамп нам с легкостью может их предоставить — никто не отменял 🤪