Для тех, кто думал, что "синий экран" – это самое страшное, что может случиться с экономикой.
Шоковая терапия по-трамповски
4 апреля 2024 года Дональд Трамп огласил новые пошлины практически на все товары со всего мира. Результат? Глобальный обвал рынков:
- $6 трлн испарились с американских бирж за два дня – худшее падение со времен пандемии.
- Китайские Tencent и Mixue Ice Cream рухнули на 12%, хотя с США почти не торгуют.
- Даже острова с пингвинами попали под удар – видимо, Трамп заподозрил их в "нечестной рыбной торговле".
"Это как если бы ваш системный администратор внезапно заблокировал интернет на всех устройствах... включая холодильник", – комментируют трейдеры🤣
Почему это опасно? Мнение экспертов
Профессор Школы экономики Китайского университета Жэньминь Ван Сяосун назвал происходящие в мире процессы "Эффект домино":
- Трамп использует чрезвычайные экономические полномочия, обходя Конгресс.
- Его формула расчета пошлин ("половина торгового дефицита") – чистой воды популизм.
- Пример: если Мексика продает США авокадо на 10млрд, а покупает кукурузы на 2 млрд, "логика" Трампа требует пошлины в... 40%!
Экономист Ся Чунь из Гонконга назвал происходящее "Призрак 1930-х":
- Сценарий повторяется: в 1930 году пошлины Смута-Хоули усугубили Великую депрессию.
- Парадокс: Трамп хочет вернуть заводы в США, но... Американские рабочие не хотят трудиться за $15 в час. 80% промышленных цепочек уже в Китае/Вьетнаме. Даже Tesla сокращает производство в Техасе – дешевле импортировать из Шанхая.
"Это как пытаться собрать iPhone в сарае... без инструментов", – иронизируют аналитики.
Кто пострадает больше всех?
- Китай: По мнению китайских аналитиков возможная потеря Китая 1% ВВП, но... Уже переориентируется на ЕС и Азию. Например, BYD наращивает продажи электромобилей в Европе, обходя Tesla.
- Европа: Mercedes и BMW теряют $3 млрд из-за пошлин на авто.
- Простые американцы: Цены на iPhone, одежду, электронику взлетят на 15-25%.
"Трамп обещал "сделать Америку снова великой", но пока получается "сделать Walmart снова дорогим", – шутят в соцсетях.
Что делать обычным людям? Советы экономистов
- Инвесторы: Снижать риски – золото, гос. облигации.
Осторожно с акциями – рынок может падать ещё 1-2 месяца. - Потребители: Покупать технику сейчас – к лету подорожает.
Избегать "китайского"... если найдете альтернативу🤣 - Специалисты: Учить языки – спрос на работу в Азии и Европе растёт.
Будущее: три сценария
- "Худший" (20% вероятность): Полномасштабная торговая война → рецессия → новый 1929 год.
- "Реалистичный" (60%): Переговоры → временные уступки → вялотекущий кризис.
- "Оптимистичный" (20%): Трамп "передумывает" после обвала акций... или проигрывает выборы.
"История учит, что люди не учатся на истории", – грустно заключает Ся Чунь.
Полная версия интервью:
2 апреля президент США Трамп объявил, что тарифы будут введены почти во всех странах и регионах по всему миру.В следующие пять дней все основные фондовые индексы по всему миру начали падать в свободном падении, и падение на 8 пунктов больше не было заметным.Только на фондовом рынке США испарилось более 6 триллионов долларов США, и двухдневный спад уступает только Великой депрессии, финансовому кризису 2008 года, эпидемии "Новой короны" и другим историческим катастрофам.
Цены на акции некоторых компаний, которые не имеют никакого отношения к торговле с Соединенными Штатами, также резко падают.Например, акции Tencent и Michelle Ice City упали примерно на 12% за один день 7 апреля.Инвесторы обеспокоены влиянием тарифов на мировую торговлю, но еще больше их беспокоит то, как новый виток глобальных торговых войн изменит наш мир.
Отношение Трампа к тарифам сохраняется десятилетиями, но тарифная политика по-прежнему намного превосходит все ожидания из-за интенсивности, а также потому, что пострадавшими являются не только американские конкуренты, но и его традиционные союзники, и даже два небольших острова, на которых обитают только пингвины и тюлени.Никто не может судить, где проходят его границы.
За день до объявления новой тарифной политики 94-летний известный экономист-консерватор Томас Сойер редко критиковал тарифную политику Трампа.Выступая против торговой войны, он выразил особую обеспокоенность неопределенностью Трампа: когда люди не могут предсказать, что законодатели будут делать дальше, они будут только держаться за наличные и сокращать инвестиции и потребление.“Если бы у людей были наличные деньги, мы бы вкусили горькие плоды Великой депрессии 1930-х годов.”
Премьер-министр Сингапура Хуан Сюнькай также упомянул 1930-е годы в своей речи 4 апреля.Он считает, что последние меры США знаменуют собой серьезное изменение в мировом порядке. Эпоха основанной на правилах глобализации и свободной торговли закончилась, и теперь она вступила в более произвольную, протекционистскую и опасную стадию.Аналогичная ситуация имела место в 1930-х годах, когда торговая война усугубила Великую депрессию и в конечном итоге переросла в мировую войну.“Никто не может предсказать направление развития текущей ситуации в ближайшие месяцы или годы, но люди должны понимать, что в этом мире накапливаются всевозможные опасности.”
4 апреля Китай объявил о ряде антиамериканских мер, включая 34%-ный тариф на продукцию из США; введение мер экспортного контроля в отношении 7 видов товаров, связанных со средними и тяжелыми редкоземельными элементами; и запуск судебного процесса в рамках механизма урегулирования споров ВТО и т.д.Европейский союз заявил, что готовит контрмеры, и Вьетнам надеется достичь соглашения с Соединенными Штатами о снижении тарифов до нуля ... Конкретные реакции различных стран все еще находятся в стадии разработки.
Чтобы лучше понять тарифную политику Трампа и ее влияние, "LatePost" взяла интервью у двух ученых.Один из них - Ван Сяосун, профессор Школы экономики Китайского университета Жэньминь.Его исследовательское направление - теория и политика международной торговли. Его работы включают "Механизм принятия решений и формирующие факторы торговой политики США в отношении Китая", "Атрибуты, эффекты и контрмеры торговых трений", "История защиты глобальной торговли" и т.д.; Другой - Ся Чунь, главный экономист Shangshan Capital.Он окончил экономический факультет Университета Миннесоты со степенью доктора философии, был профессором финансов в Университете Гонконга, а сейчас является приглашенным профессором в Школе бизнеса Городского университета Гонконга.
Два ученых сосредоточились друг на друге в диалоге с США. Ван Сяосун в основном интерпретировал тарифную политику Трампа с точки зрения международной торговли.Он сказал: "Пока идеи Трампа (такие как сокращение дефицита) все еще существуют, он не может в одностороннем порядке отменить тарифы, поэтому в краткосрочной перспективе, как только тарифы увеличатся, их будет трудно отменить или снизить.”
Ся Чунь поделилась своими чувствами и суждениями о текущей и будущей ситуации с финансовой и макроэкономической точки зрения.Он сказал: “Я считаю, что в ближайшие неделю или две всем странам придется сделать трудный выбор, и будет много общения и обменов мнениями.Это исторический фокус, который очень заслуживает нашего внимания. Если мы сделаем неправильный выбор, мы можем только предоставить будущим поколениям извлекать из него уроки.”
Беседа между "LatePost Later", Ван Сяосуном и Ся Чунем.
попозднее: Какой была ваша первая реакция после того, как вы узнали о тарифном плане Трампа?Похоже, что никто точно не предвидел масштабов и интенсивности его повышения налогов?
Ван Сяосун: Шокирован, но в то же время разумен.Он ввел тарифы в отношении Китая во время своего последнего срока полномочий, а также ввел небольшие и спорадические тарифы в отношении других торговых партнеров, но в то время он в основном нацеливался на Китай.В течение этого срока полномочий, с того момента, как он баллотировался на выборах, он анонсировал несколько тарифных планов.За два месяца после своего прихода к власти он также многократно повышал тарифы, но все они были направлены против конкретных стран, таких как тарифы для Китая; или тарифы на конкретные товары, такие как сталь, алюминий и автомобили.
Но я не ожидал, что он введет тарифы для всех торговых партнеров мира всеобъемлющим образом без исключения.Потому что это не только вызвало мировую тарифную войну, но и нанесло ущерб самим Соединенным Штатам.
Когда он баллотировался на этот пост в прошлом году, он заявил, что базовый тариф в размере 10% будет взиматься со всех стран, а тариф в размере 60% будет взиматься с Китая.Но все знают, что Трамп не разыгрывает карты по заведенному порядку, и он не ожидал, что сможет реализовать их все за короткое время.
Лето и весна: Это очень неразумно. Метод расчета не имеет теоретической основы, и он не может соответствовать тарифным ставкам, взимаемым всеми странами. Первая реакция заключается в том, что взаимные тарифы, безусловно, окажут огромное влияние на рынок.Поскольку рынок недооценил подход Трампа в прошлом, взаимное установление тарифов настолько велико, что превосходит ожидания почти всех.
Позже, согласно сообщению The Washington Post, график взаимных тарифных ставок, показанный Трампом, был определен за три часа до выступления. Он решил использовать свою собственную упрощенную формулу, которая должна быть наиболее близка к идее торгового советника Белого дома Наварро.
попозднее: Как правило, право взимать таможенные пошлины принадлежит Национальному собранию, а не административному ведомству.На этот раз Трамп использовал полномочия, предоставленные президенту Законом о международных чрезвычайных экономических полномочиях (IEEPA), чтобы обойти Конгресс и напрямую осуществлять полномочия по взиманию тарифов.Что вы думаете о процессе формирования этой тарифной политики?
Ван Сяосун: Согласно Конституции США, Конгресс является департаментом, отвечающим за таможенные пошлины.Конечно, у президента есть некоторые полномочия. например, Закон США о торговле 1974 года предусматривает "ускоренный путь”, что означает, что если президент хочет достичь соглашения с другими странами, он может провести переговоры первым.После достижения соглашения Конгресс должен вынести окончательное решение в течение 90 дней.На практике соглашения, достигнутые президентами с зарубежными странами, редко отменяются Конгрессом.
Но решение о "ускоренном пути” должно быть принято Конгрессом в течение 90 дней, что неприемлемо для Трампа.Сейчас у него осталось менее 90 дней, чтобы прийти к власти.Поэтому он заявил, что страна вступила в "чрезвычайное экономическое положение” и может напрямую вводить тарифы без ограничений, без разрешения законодательной и судебной властей.
На самом деле, после того, как Трамп вернулся в Белый дом, он, казалось, был очень заинтересован в концентрации власти, постепенно ослабляя власть законодательной власти.На этой сессии и Сенат, и Палата представителей Конгресса Соединенных Штатов имеют республиканское большинство и поддержат Трампа.Кроме того, он учредил Министерство эффективности государственного управления и попросил Маска стать министром.Красивое название - повышение эффективности государственного управления, но на самом деле это усиление контроля над правительственными ведомствами.Если какое-либо правительственное ведомство проявит неповиновение, тогда я скажу, что вы неэффективны, и удалю вас.
Судя по второму сроку, Трамп усилил концентрацию власти и произвольное использование власти, поэтому на этот раз он может быстро повысить тарифы, объявив чрезвычайное положение в стране.У него есть определенное накопление и подготовка.
попозднее: Трамп сказал в своей речи, что Соединенные Штаты ввели “ответные тарифы” со скидкой около 50%, поэтому Соединенные Штаты дружелюбно относятся к торгующим странам.Впоследствии Офис Торгового представителя США объявил метод расчета налоговой ставки “взаимного тарифа”.Считаете ли вы такой метод расчета разумным?
Ван Сяосун：неразумный。Потому что он делит профицит своих торговых партнеров с Соединенными Штатами на экспорт в Соединенные Штаты, что эквивалентно норме профицита его торговых партнеров, а затем делит норму профицита на два, так называемую 50%-ную скидку.Согласно экономической правде, тарифы должны быть направлены на исправление перекосов и снижение дополнительных торговых барьеров другой стороны.Другими словами, если две страны ведут бизнес честно и нормально, торговые барьеры должны быть одинаковыми.Например, предполагая, что средний тариф в Китае составляет 7%, а в Соединенных Штатах - 3%, и что Китай на 4% выше, чем Соединенные Штаты, тогда Соединенные Штаты могут ввести дополнительный тариф в размере 4%.
Но он имел в виду, что я должен всесторонне рассмотреть ряд торговых барьеров.В дополнение к тарифам существуют также некоторые невидимые нетарифные барьеры, внутренние налоги и т.д. После принятия их во внимание, в конечном итоге, в качестве ориентира для взимания тарифов используется избыточная ставка.
Этот расчет произволен и ненаучен, но это не полная пощечина. В определенной степени он может отражать искажения в торговле.С этой точки зрения Трамп по-прежнему остается бизнесменом.Хороша ли экономическая модель или элементарный здравый смысл в отношении налоговой ставки и гибкости, Трамп даже не рассматривает это.Для бизнесменов речь идет о зарабатывании денег и их потере.Он думает, что если я буду торговать с вами и потеряю деньги, то мне придется использовать тарифы, чтобы компенсировать это.
попозднее: Некоторые люди считают, что тарифная политика Трампа - это "стратегия переговоров”. В будущем другие страны будут принимать ответные меры и вести переговоры, и в конечном итоге все стороны придут к новым правилам торговли.Но официальные лица в администрации Трампа заявили, что они не заинтересованы в переговорах по налоговым ставкам, и призвали другие страны не принимать ответных мер.Некоторые люди также проанализировали, что с точки зрения времени администрация Трампа вряд ли сможет быстро провести переговоры с более чем 180 странами и регионами.Как вы оцениваете суть этой тарифной политики?
Ван Сяосун: Я думаю, это можно понять с двух точек зрения: одна - это цель, а другая - средство.На первый взгляд, это и есть цель.Потому что он хочет ввести налоги, чтобы сбалансировать торговый дефицит и увеличить поступления в бюджет.Но часто он на самом деле не реализует это, точно так же, как Мексика и Канада уступают Соединенным Штатам в плане пограничной иммиграции и контроля над наркотиками. Например, Мексика направила 10 000 дополнительных солдат для патрулирования американо-мексиканской границы, поэтому Соединенные Штаты не стали вводить тарифы для Мексики.
Это показывает, что он повышал тарифы не с целью повышения тарифов, а для достижения других целей.Затем, на этот раз, он ввел тарифы для всех стран, и для некоторых членов это, вероятно, станет средством заставить эти страны уступить Соединенным Штатам и внести коррективы в политику в соответствии с интересами Соединенных Штатов.
Лето и весна: Этот подход является одновременно стратегией ведения переговоров. например, он надеется, что другие страны пойдут на уступки по тарифам, и он, вероятно, попросит другие страны ввести тарифы для Китая в обмен на снижение тарифов; такой подход также является его целью, потому что он надеется собрать достаточно денег за счет тарифов, чтобы застраховаться от будущих снижений корпоративных налогов.
Фактически, большое количество академических исследований показало, что большая часть тарифов оплачивается американцами либо непосредственно потребителями, либо импортерами, но не передается потребителям, но Милан, председатель Совета экономических консультантов Трампа, считает, что тарифы на 2018-2019 годы будут оплачиваться китайскими экспортерами.
Во время торговых трений в 2018 году Соединенные Штаты повышали процентные ставки, а доллар США укреплялся по отношению к юаню, поэтому у некоторых людей была иллюзия, что цены на американский импорт из Китая были низкими.Но тарифы оплачивают американцы, и экспортные цены на китайские товары, номинированные в местной валюте, не снизились.Милан проводит смешанную денежно-кредитную политику с тарифной политикой.
Но на этот раз все по-другому. ФРС находится в цикле снижения ставок, а доллар обесценивается.Дело не в том, что введение тарифов напрямую приведет к повышению курса доллара США.На самом деле, Милан также обеспокоен тем, что на этот раз американцам придется нести расходы на дорогостоящие товары, вызванные тарифами.
Потому что Трамп уже давно думал о том, чтобы сделать это.Теперь члены его кабинета также придерживаются его точки зрения, и почти никто не оспаривает его неправильный подход, который сильно отличается от первого срока.Следующие переговоры по перетягиванию каната между двумя сторонами могут продлиться 1-2 месяца.
Повышение тарифов не может привести к возвращению производства в Китай
попозднее: Когда десятилетия назад Трамп давал интервью, он также явно выступал против "свободной торговли" и считал, что Соединенные Штаты воспользовались торговым дефицитом.На этот раз он отдал дань уважения бывшему президенту Маккинли и подражал ему (Маккинли повысил среднюю тарифную ставку до 48% в 1890 году, что, как полагают, способствовало рыночной панике 1893 года.Он был убит в 1901 году), веря, что тарифы приведут к процветанию американской экономики.Как вы понимаете ход мыслей Трампа?
Ван Сяосун: В разные эпохи цель, средства и последствия введения тарифов были разными.Проще говоря, с момента основания Соединенных Штатов и до Гражданской войны Соединенные Штаты принимали меры по защите торговли, и основной целью тарифов было увеличение налоговых поступлений.Поскольку в то время источник налоговых поступлений правительства был ограничен, налогообложение иностранных товаров могло значительно увеличить поступления в бюджет.
После Гражданской войны Соединенные Штаты все еще придерживались относительно высокого уровня торговой защиты вплоть до 1930-х годов, то есть после Великой депрессии, какой мы ее знаем.В период между Гражданской войной и Великой депрессией начала развиваться обрабатывающая промышленность США, но она была не такой сильной, как устоявшаяся капиталистическая страна, такая как Соединенное Королевство, поэтому она ввела относительно высокие тарифы, чтобы защитить свою собственную продукцию от продукции европейского производства.Можно считать, что на втором этапе защиты достигнут желаемый эффект.
На третьем этапе, после 1934 года, хотя Соединенные Штаты приняли определенные меры торговой защиты, они начали двигаться в сторону либерализации и постоянно снижали тарифы.В настоящее время его целью является обмен рынками.Согласно логике правительства США: Соединенные Штаты открывают свой рынок для вас, и вы должны быть в равной степени открыты для меня.Постепенное снижение тарифов Соединенными Штатами в сочетании с преобладанием глобализации после Второй мировой войны и ослаблением защиты глобальной торговли привели к тому, что Соединенные Штаты вступили на путь обеспечения взаимности и постепенной либерализации.
В последние годы в связи с подъемом развивающихся стран сравнительных преимуществ обрабатывающей промышленности Соединенных Штатов больше не существует, большое количество американских рабочих потеряли работу, а в Соединенных Штатах наблюдается высокий дефицит в торговле товарами.Трамп видел эти явления и хотел восстановить производство, поэтому принял протекционистские меры.
Но времена изменились. В Соединенных Штатах дефицит или безработица. Это происходит не потому, что другие страны крадут американские интересы, и не потому, что Соединенные Штаты страдают в международной торговле, а потому, что Соединенные Штаты больше не полагаются на экспорт продукции обрабатывающей промышленности для зарабатывания денег на стадии развития. Зарабатывайте деньги.Она опирается на свою собственную сильную финансовую систему и гегемонию доллара США.Компании не нужно много работать, чтобы заниматься производством, поэтому она может наслаждаться богатыми результатами, приносимыми всем миром.
Индустрия услуг высокого класса в Соединенных Штатах развивается очень хорошо, и профицит очень велик, но Трамп, похоже, закрывает на это глаза, просто наблюдая за дефицитом торговли товарами.Я думаю, что именно в этом аспекте заключается необходимость проведения кампании.Если он не скажет, что защищает интересы безработных, он, скорее всего, не сможет победить на выборах без поддержки американского государства.Второе - это мышление его бизнесмена. когда он увидел, что дефицит слишком велик, он почувствовал, что следует ввести тарифы, но это было неправильное решение.
Лето и весна: “Соединенные Штаты используют в своих интересах дефицит торгового баланса” - это совершенно неверно.Это равносильно распространению вопросов уровня компании на всю страну, но между страной и компанией есть большая разница.Например, потеря компанией денег в этом году показывает, что ее бизнес потерпел крах, но с национальной точки зрения дефицит в Соединенных Штатах не означает, что Соединенные Штаты понесли убытки.
Поскольку Соединенные Штаты перешли от Китая к высококачественным и дешевым товарам, если они будут производить их самостоятельно или импортировать из других стран, стоимость будет выше.Идеология Трампа академически называется "меркантилизмом”, который был популярен в Европе в 17 веке и уже давно доказал свою ошибочность.
Более того, эта точка зрения учитывает только дефицит текущего счета в торговле товарами, а не положительное сальдо в торговле услугами.Соединенные Штаты имеют положительное сальдо в торговле услугами, и эти два фактора рассматриваются вместе.Дефицит текущего счета в Соединенных Штатах будет значительно сокращен.
Трамп также не учел положительное сальдо счета движения капитала в США.Например, у Китая положительное сальдо в торговле товарами с Соединенными Штатами, но Китай будет использовать избыточные средства для покупки казначейских облигаций США, что означает, что валюта возвращается в Соединенные Штаты, а счет движения капитала в США является профицитным.
Кроме того, многие компании в Соединенных Штатах сейчас открывают заводы непосредственно в Китае, и деньги, которые эти компании зарабатывают в Китае, фактически принадлежат Соединенным Штатам.Но поскольку деньги не были переведены обратно в страну (облагаемую налогом), они не были зачислены на счет.
попозднее: Французский министр сказал перед прошлогодними президентскими выборами в США: "Мы не можем передавать безопасность Европы избирателям штата Висконсин каждые четыре года."Какие далеко идущие последствия будет иметь политика Трампа после истечения срока его полномочий?
Ван Сяосун: Для самих Соединенных Штатов Трамп действительно сильно изменился, и торговый протекционизм и популизм могут сохраниться.Концепция того, чтобы снова сделать Америку великой и вернуть производство в Соединенные Штаты, глубоко укоренилась в сердцах людей, особенно простых людей, которые громко поддерживают Трампа.
В международных отношениях он не хочет быть лидером и не обращает внимания на отношения со своими союзниками. Неясно, действительно ли он станет одиночкой в будущем.Однако эта тенденция оказала относительно негативное влияние на международные отношения и международный имидж Соединенных Штатов.
Лето и весна: Трамп определенно надеется, что “я верну американское производство в Соединенные Штаты, сделаю Соединенные Штаты номером один в мире, и Китай не превзойдет Соединенные Штаты”. Это его будущее наследие.Сейчас он ищет способ переизбраться, и он также выбрал многих относительно молодых людей для работы в кабинете министров.Все эти люди не принадлежат к основным фракциям, и Трамп надеется обучить их, возглавить свой класс и защитить интересы своей семьи.Демократическая партия также размышляет о политических ошибках последних нескольких лет. На промежуточных выборах два года спустя республиканское большинство в Конгрессе, вероятно, изменится.
С точки зрения более масштабной истории человечества, мы сейчас находимся на перепутье. 101 год назад разразилась “Первая мировая война", а 96 лет назад началась Великая депрессия. Циклы, подобные этому, повторялись всеми цивилизациями. Мы не можем недооценивать возможность повторения людьми исторических ошибок.Поскольку иногда возникновение инцидента находится в руках нескольких человек, они могут быть не в состоянии сделать рациональный выбор.
Но с положительной стороны, Трамп ненавидит войну и не хочет заходить так далеко.Я думаю, что реакция фондового рынка сейчас превосходит его ожидания, хотя он не будет признавать или делать вид, что все ожидаемо, и у него есть возможность контролировать ситуацию.
В минувшие выходные в Соединенных Штатах прошло много маршей, собраний и демонстраций против его политики.Если фондовый рынок в следующий раз отреагирует более яростно, возможно, произойдет какой-то поворот.
попозднее: Могут ли высокие тарифы вернуть производство в Соединенные Штаты?
Ван Сяосун: Ресурсный потенциал Соединенных Штатов не может обеспечить рабочую силу, необходимую для возобновления производства.В краткосрочной перспективе Соединенные Штаты не в состоянии перестроить надежную производственную цепочку и перезапустить производство.Потому что Соединенные Штаты уже много лет развивают сферу услуг, особенно сферу услуг высокого класса.
Нельзя сказать, что в Соединенных Штатах вообще нет обрабатывающей промышленности, просто она сосредоточена в высокотехнологичных отраслях, таких как биомедицина, аэрокосмическая промышленность, искусственный интеллект, новые материалы, новая энергетика и полупроводники.У Соединенных Штатов есть преимущества в этих аспектах, потому что здесь собраны ведущие высшие учебные заведения мира и ведущие исследователи, а их обрабатывающая промышленность, интенсивно занимающаяся НИОКР, развита очень хорошо.
Но если обрабатывающая промышленность должна полностью восстановиться, то сейчас для этого нет фундамента.За столько лет обрабатывающая промышленность США привлекла к работе менее 10% населения.Хотите ли вы сейчас, чтобы менее 10% работающего населения поддерживало всю производственную цепочку?Это невозможно.Более того, в некоторых традиционных отраслях обрабатывающей промышленности эффективность производства в Соединенных Штатах хуже, чем в Китае или даже Вьетнаме.
Например, эффективность производства завода Tesla в Соединенных Штатах намного хуже, чем у его завода в Шанхае.Все это показывает, что нынешний этап развития в Соединенных Штатах, обеспеченность элементами, а также внутренняя инфраструктура и уровень заработной платы вряд ли обеспечат полную отдачу от производства.
Ся Чунь: Трамп стал свидетелем большого количества социальных проблем, накопившихся в Соединенных Штатах за последние 50 лет.Соединенные Штаты извлекли наибольшую выгоду из глобализации, но существует проблема с ее внутренним распределением. благами пользуется небольшое количество людей (Уолл-стрит и Кремниевая долина), и большинство людей их не получают.
Доля рабочих мест в обрабатывающей промышленности и их вклад в ВВП США продолжают снижаться.Как и за последние семь лет, экономика США была очень хорошей: число занятых в несельскохозяйственном секторе увеличилось на 11 миллионов, но производство увеличилось только на 210 000.
Даже если занятость в обрабатывающей промышленности увеличится, будет трудно значительно увеличить доходы этих работников.Поскольку после Второй мировой войны американское производство переживало золотой век, пути назад не было.До подъема китайского производства Германия и Япония уже оказывали большое влияние на американское производство.Ключом к оживлению обрабатывающей промышленности является не уровень производственных затрат, а то, является ли производственная цепочка завершенной.Производственная классификация Всемирного банка насчитывает около 800 наименований от крупных до мелких. Полная классификация представлена только в Китае, в то время как в недорогих частях Соединенных Штатов ее практически нет.Соединенные Штаты по-прежнему являются второй по величине страной-производителем в мире, и так называемое заявление Трампа “Соединенные Штаты больше ничего не производят” - это всего лишь стратегия голосования.
Трамп сейчас особенно встревожен и хочет добиться результатов в течение нескольких лет.Однако специфический подход имеет сильный боевой настрой, и он не будет заменен, если эффект не будет хорошим.Я думаю, что его поведение похоже на менталитет азартного бизнесмена, например, когда он обанкротился три или четыре раза подряд.
попозднее: Почему вы сказали, что Трамп был прав насчет проблем в Соединенных Штатах, но прописал не то лекарство?
Ся Чунь: Некоторые из его требований разумны. например, Соединенные Штаты действительно пользуются преимуществами глобализации, но разрыв между богатыми и бедными огромен, а уровень жизни простых людей не улучшился и даже не ухудшился.Фондовый рынок США в последнее время резко упал, и Трамп не успокоился.В прошлом он очень заботился о фондовом рынке, но теперь он, очевидно, считает, что Уолл-стрит слишком много выиграла в прошлом, и теперь для вас нормально потерять немного денег.
А обрабатывающая промышленность в Соединенных Штатах действительно пришла в упадок.Но если вы хотите увеличить занятость, лучший способ - обучать работников и субсидировать такие отрасли, как Япония и Германия.Ожидаемая продолжительность их жизни на душу населения не сократилась, а их медицинская система лучше, чем в Соединенных Штатах.В то время как американцы оплачивают самые высокие медицинские расходы, ожидаемая продолжительность жизни на душу населения снизилась.Американский капитализм - это самый экстремальный вид капитализма, которому не хватает справедливости, присущей Японии и Европе.
Но Трамп напрямую не прописал нужное лекарство, а сделал наоборот.Ему следовало бы обложить налогом Уолл-стрит, крупные компании и богатых, но сейчас он снижает налоги для них.
Напротив, Байден добился определенных результатов в восстановлении производства.Идея Байдена заключается в том, что Соединенные Штаты обладают военной гегемонией и долларовой гегемонией, и пока у них хорошие отношения со своими союзниками, они могут продолжать занимать деньги из-за рубежа.Заняв деньги, я использовал их для субсидирования обрабатывающей промышленности.
попозднее: Могут ли тарифы создать рабочие места?
Ван Сяосун: Возможно, но оно очень ограничено.Например, "Закон Байдена о снижении инфляции" поощряет покупку электромобилей и энергосберегающих приборов за счет налоговых льгот, но законопроект ужесточает требования к местному производству: ключевые материалы, такие как аккумуляторные модули, должны производиться в Северной Америке, прежде чем они смогут пользоваться субсидиями, что приводит к исключению иностранных компаний, таких как Китай.Такого рода протекционистские меры действуют уже более двух лет, и мы не наблюдаем существенного восстановления производства.
Тарифы легко суммировать и трудно снизить, и теперь направление продлено на три президентских срока.、
попозднее: Хотя Байден явно выступает против многих политик Трампа, он также сохраняет многие из тарифных политик, начатых Трампом.За три срока правления Трампа-Байдена-Трампа какая тарифная политика была продолжена, а какая была отменена?
Ван Сяосун: Тарифы действуют в том же духе.Трамп ввел относительно высокие тарифы для Китая в свой первый срок, и, наконец, средняя налоговая ставка в Китае превысила 19%.Байден продолжил высокие тарифы Трампа, не отменил их и не вел переговоров с Китаем.До сих пор, во время второго срока правления Трампа, когда он впервые пришел к власти, тариф по-прежнему составлял 19,1%, так что тариф для Китая вообще не изменился.
Но Байден сформулировал некоторые промышленные стратегии, такие как Закон о снижении инфляции и Закон о чипах и науке, которые представляют собой политику защиты отечественной промышленности.После прихода Трампа к власти он все еще следовал этой политике.В прошлом году Байден также ввел тарифы на определенные товары, такие как электромобили и литиевые аккумуляторы.После прихода Трампа к власти она не была отменена.
Хотя у двух сторон есть разногласия во многих областях, они согласны в вопросах тарифной политики и защиты торговли.Тенденция антиглобалистского мышления глубоко укоренилась в сердцах людей, и популизм имеет большой рынок сбыта в Соединенных Штатах. Следовательно, независимо от того, кто приходит к власти, обе партии считают, что безработные должны быть защищены, работники обрабатывающей промышленности должны быть защищены, а производство должно быть возвращено. Таким образом, политика защиты торговли сделала политику трех президентов единой.
Ся Чунь: Байден сохранил тарифы Трампа, потому что ни одна из сторон не хочет, чтобы Китай обогнал Соединенные Штаты.Все они видят силу обрабатывающей промышленности Китая в своих глазах и считают, что тарифы могут сыграть определенную защитную роль.Например, если не будет тарифной защиты, китайские новые энергетические автомобили могут заполонить рынок США.
попозднее: Просто хочешь сказать, что есть разница в степени?
Ван Сяосун: Да, Трамп более агрессивен. Байден - старый политик. Он еще немного подумает об этом. Невозможно начать глобальную торговую войну.
попозднее: Легко ли суммировать тарифы и трудно ли их снизить?Например, во время "куриной войны” между Соединенными Штатами и Европой в 1960-х годах Соединенные Штаты в ответ ввели “Налог на курицу” на европейские грузовики.Десятилетия спустя налог на курицу все еще действует, хотя Соединенные Штаты и Европа десятилетиями переживали период открытости торговли.
Ван Сяосун: Да, это постепенный процесс сокращения.Потому что ГАТТ (Генеральное соглашение по тарифам и торговле), предшественница ВТО (Всемирной торговой организации), была создана в 1947 году.В то время мир столкнулся с трудной проблемой, и тарифы во всех странах были очень высокими.Например, в 1930 году Соединенные Штаты приняли "Закон о тарифах Смута-Хоули", который повысил тарифы до высокого уровня и положил начало торговой войне, что привело к падению объема мировой торговли на 66% в течение следующих пяти лет.Позже, когда разразилась Вторая мировая война, у стран не было времени заниматься вопросами торговли и тарифов.
К 1947 году было создано ГАТТ, которое начало способствовать либерализации мировой торговли. После восьми раундов переговоров только в 1995 году, спустя полных 48 лет, тарифы различных стран были, наконец, снижены до относительно низкого уровня.
Существуют общие статистические данные. Когда ВТО была создана в 1995 году, взвешенная налоговая ставка развитых стран составляла менее 4%, а взвешенная налоговая ставка развивающихся стран - менее 13%.Это намного ниже, чем в 1947 году, но таков результат почти полувековых переговоров.После "Второй мировой войны” мир пережил период энергичной глобализации, и ГАТТ и ВТО внесли в это большой вклад.
Но теперь, когда Трамп начал глобальную торговую войну, как только тарифы будут введены, будет очень трудно вести переговоры через многосторонний механизм ВТО о снижении тарифов.Поскольку сама ВТО сталкивается с дилеммой, а тарифы вводятся Соединенными Штатами в одностороннем порядке, нет возможности сдержать ее авторитетом международных организаций, поэтому ей приходится полагаться на различные страны для ведения переговоров по отдельности. Например, Вьетнам уже смягчил отношения с Соединенными Штатами и надеется, что тарифы будут снижены до нуля друг для друга.Однако этот метод очень неэффективен. В торговых обменах по всему миру участвуют более 100 стран и регионов, что затрудняет достижение соглашения за короткий промежуток времени.
Пока идеи Трампа (такие как сокращение дефицита) все еще существуют, он не может в одностороннем порядке отменить тарифы, поэтому в краткосрочной перспективе, как только тарифы увеличатся, их будет трудно отменить или снизить.
попозднее: Как вы думаете, история торговой войны или ваши академические исследования по тарифам могут принести какое-либо вдохновение в сегодняшний день?
Ван Сяосун: Торговля определенно может улучшить благосостояние стран-участниц. Являетесь ли вы большой или маленькой страной, бедной страной, богатой страной или страной, не имеющей выхода к морю, в прибрежной стране, до тех пор, пока вы участвуете в свободной торговле, вы определенно сможете улучшить свое благосостояние и улучшить благосостояние своего народа.Это подтверждается теорией, но также и практикой, особенно практикой.Поскольку теория международной торговли проистекает из практики международной торговли, сначала были великие географические открытия, торговые обмены и Великий Шелковый путь, а затем появилась теория международной торговли.
Эпохой, когда богатство стран мира росло самыми быстрыми темпами, а уровень жизни людей повышался самыми быстрыми темпами, был период после ”Второй мировой войны" и до финансового кризиса 2008 года.Поскольку глобализация привела к более рациональному распределению ресурсов, темпы глобального экономического роста были очень быстрыми.Период самого быстрого развития Китая был также периодом глубокой интеграции Китая в процесс глобализации.
Хотя торговля между странами теперь осуществляется по правилам, Соединенные Штаты все еще могут обойти ВТО и использовать внутренние законы для налогообложения других стран, когда они объявляют чрезвычайное положение.Здесь воплощен закон джунглей.С одной стороны, Китай должен укреплять свою собственную мощь, а с другой стороны, он должен сохранять непредубежденность и способствовать развитию глобализации.
Ся Чунь: Это приведет не только к снижению ВВП, но и к росту безработицы и инфляции.В торговой войне почти нет победителей. Что касается того, кто оказывает большое влияние, а кто - небольшое, я не думаю, что значение так уж велико. Все они отрицательны.
Скоро наступит глобальная рецессия, и проявятся некоторые скрытые риски, существовавшие в прошлом.Например, за последние несколько лет повышение процентной ставки в США привело к огромному количеству вакантных площадей в коммерческой недвижимости, которое резко возрастет с началом рецессии.Это похоже на крах банка Силиконовой долины в марте 2023 года.
Существует также степень развития противоречия между страной и окружением, что может стать уроком.Как только между странами возникают серьезные торговые трения, в конечном итоге это почти всегда приводит к войне.Например, исторически все войны между Испанией, Соединенным Королевством, Францией и Германией были связаны с торговыми дисбалансами, как и ”Первая мировая война“ и "Вторая мировая война”.Мы не хотим доходить до этого момента, но мы не можем недооценивать этот риск.
Есть известная поговорка, что единственный урок, который человечество извлекло из истории, заключается в том, что оно не извлекло из истории никаких уроков.Честно говоря, если мы предотвратим появление плохих результатов, возможно, не все смогут запомнить этот урок.Но если действительно произойдет плохой результат, вам будет слишком поздно подводить итоги урока.
Они могут возникнуть на европейских или азиатских рынках или в некоторых областях, которые были популярны в прошлом, таких как индустрия искусственного интеллекта, которая может перейти от открытости к закрытости.Я полагаю, что в ближайшие неделю или две всем странам придется сделать трудный выбор, и будет много общения и обменов мнениями.Это исторический фокус, который очень заслуживает нашего внимания. Если мы сделаем неправильный выбор, мы можем только предоставить будущим поколениям извлекать из него уроки.
Рекомендации физическим лицам по сокращению распределения рискованных активов
попозднее: Как изменилась обстановка этого конфликта по сравнению с торговым конфликтом 2018 года?Что изменилось в позиции всех сторон, включая Китай, в торговле с Соединенными Штатами?
Ван Сяосун: Общая мировая экономическая конъюнктура не так хороша, как это было в 2018 г. В то время тенденция восстановления мировой экономики все еще была относительно идеальной.Сейчас, поскольку эпидемия новой короны в предыдущие годы нанесла большой ущерб мировой экономике, страны не набрали достаточного импульса и находятся в медленном процессе восстановления.Введенные Трампом ограничения на развитие торговли и рациональное распределение ресурсов по всему миру приведут к сокращению мировой торговли, еще больше замедлят темпы восстановления экономики и даже впадут в рецессию.
Я не думаю, что произошли фундаментальные изменения в статусе различных стран. Наиболее важными торговыми партнерами Соединенных Штатов являются Китай, Канада и Мексика.У Соединенных Штатов самый большой дефицит с Китаем, но их партнером с самым большим объемом торговли является Канада.
Изменение связано с подъемом некоторых стран Юго-Восточной Азии, таких как Вьетнам, Таиланд и Малайзия. В прошлом объем торговли с Соединенными Штатами был относительно небольшим, но позже из-за переноса производства, реэкспортной торговли и других причин они все больше и больше экспортировали в Соединенные Штаты.Глобальная цепочка поставок не развивается и не интегрируется в направлении глобализации, как раньше, и она стала фрагментированной.
Ся Чунь: Данные о торговле между Китаем и Соединенными Штатами имеют много различных аспектов. Один из аспектов заключается в том, что доля товаров, импортируемых Соединенными Штатами из Китая, в общем объеме импорта упала с 16% в 2018 году до 13% сейчас.В другом измерении экспорт Китая в Соединенные Штаты составил 15% от общего объема экспорта, по сравнению с 19%.Однако абсолютный объем импортной и экспортной торговли между двумя странами увеличился, и это можно рассматривать как пропорциональное уменьшение.Китай увеличил свою торговлю с другими странами, такими как АСЕАН и Европейский Союз.
Позже: Как, по вашему мнению, повлияет новая тарифная политика на китайскую экономику и китайские компании?
Ван Сяосун: Я думаю, что он нанес удар по большой территории и нанес относительно небольшие потери Китаю.Во время первого президентского срока Трампа наше предложение состояло в том, чтобы Китай расширил круг своих друзей, таких как “Инициатива пояса и пути”, и установил более широкие связи с развивающимися странами.Но теперь Китай может бороться за все страны, кроме Соединенных Штатов.Например, Европа и Соединенные Штаты повернулись друг к другу лицом, и Китай может укрепить связи с Европой.
Сейчас мы также оцениваем влияние, потому что, учитывая, что Китай может объединить другие экономики, особенно страны с развитой экономикой, такие как Европа, чтобы компенсировать потери Соединенных Штатов, темпы роста ВВП не могут быть сокращены вдвое. По моим оценкам, они не превысят 1%.
Позже: Возможно ли, что торговый конфликт продолжит обостряться?
Ван Сяосун: Это непредсказуемо.Но, судя по характеру Трампа и предыдущей практике, ситуация может ослабнуть не скоро, или же он может быть разгневан контратакой и может продолжить эскалацию торговой войны.
попозднее: Как обычные люди понимают наихудший сценарий развития событий?
Ван Сяосун: По приблизительным подсчетам, в 2019 году китайский экспорт в Соединенные Штаты составлял почти 20% от общего объема экспорта Китая, а вклад экспорта в ВВП не превышал 20%.Другими словами, экспорт Китая в Соединенные Штаты составляет не более 4% ВВП.Если весь экспорт Китая в Соединенные Штаты прекратится, это действительно окажет большее влияние, но полностью исчезнуть экспорту в Соединенные Штаты невозможно.Промышленная цепочка Китая очень устойчива, и безработные могут быть относительно легко повторно трудоустроены, но могут возникнуть проблемы.
попозднее: Рынок капитала отреагировал. основные мировые фондовые рынки упали по всем направлениям, а активы-убежища, такие как американские облигации, выросли.Как, по вашему мнению, инвесторы должны реагировать на влияние тарифной политики Трампа?
Ся Чунь: На уровне отдельных акций некоторые компании полагаются на экспорт, некоторые полагаются на экспорт более чем на 50%, а некоторые полагаются на экспорт менее чем на 20%. Тогда их реакция фондового рынка сильно отличается.На уровне индекса американские фондовые индексы падали два дня подряд и вошли в топ-16 за всю историю. Главными из них в основном являются Великая депрессия 1929-1933 годов, Черный понедельник 1987 года, финансовый кризис 2008 года и эпидемия Новой короны 2020 года.
Из-за большого спада рынок уже испытал нехватку ликвидности, и доллар в это время будет укрепляться.Другой - казначейские облигации США, поскольку облигации США падают в течение 4 лет и находятся в относительно низком положении, многие фонды будут обменивать акции на облигации США.Таким образом, доллар США и американские облигации теперь являются активами-убежищами.
Золото и раньше сильно дорожало, и некоторые люди могут обменять его на доллары США, потому что некоторым людям, возможно, придется занимать доллары США.В это время вы можете продать часть золота, но как только ликвидность снизится, средства-убежища будут перераспределены в золото.
После того, как рынок испытает стремительный спад, на уровне политики будут приняты меры по смягчению последствий.Например, Трамп успокоил рынок, а центральные банки заявили, что они предоставили ликвидность.Но на этот раз, я думаю, разразилась серия конфликтов, и вряд ли ситуация стабилизируется через три-четыре дня или одну-две недели.Самым быстрым периодом был период с 19 февраля 2020 года по конец марта, который падал в течение полутора месяцев, но потребовалось всего 5 месяцев, чтобы вернуться к исходной точке; в 1987 году потребовалось два года, чтобы вернуться к первоначальному максимуму; Великая депрессия длилась дольше всего, и фондовому рынку потребовалось 25 лет, чтобы вернуться к своему первоначальному максимуму в 1929 году.
Наш совет инвесторам сейчас очень прост: сократите распределение рискованных активов и ищите активы-убежища.Если вы очень хороши, вы можете открывать короткие и длинные позиции по волатильности.Конечно, я думаю, что это очень нормально, когда золото откатывается на 100-300 долларов США.Из-за окончания прошлогодних выборов в США золото однажды стоило более 2600 долларов США, а максимум этого года близок к 3200 долларам США, так что, если оно достигнет 2800 долларов США, вы можете рассмотреть возможность покупки.На этот раз взаимные тарифы фактически представляют собой экономическую холодную войну.
Позже: Начиная со второго срока правления администрации Трампа, ряд политических мер, принятых администрацией Трампа, таких как вмешательство в переговоры по российско-украинскому конфликту, похоже, имеют общую тенденцию, то есть ускоренную дезинтеграцию первоначального международного порядка, а неопределенность будущего мирового развития становится выше.Какую модель будущего мы можем наметить и могут ли обычные люди что-то сделать для борьбы с рисками?
Ван Сяосун: Теперь он хочет построить новый международный порядок.Он не хочет, чтобы Соединенные Штаты продолжали брать на себя все больше ответственности, но концепция "Америка прежде всего" и "Америка сильная" все еще существует.Поэтому, придя к власти, он хотел быстро урегулировать российско-украинский конфликт и занял твердую позицию.Но авторитет его становится все слабее и слабее, а его влияние на Европу и Азиатско-Тихоокеанский регион становится все слабее и слабее.
Порядок ”американо-советской гегемонии“, сформировавшийся в конце ”Второй мировой войны“, позже превратился в ”единую сверхсильную", то есть Соединенные Штаты процветают.Теперь, когда влияние и сдерживание Соединенных Штатов становятся все слабее и слабее, и они выходят из международных организаций и выводят американские войска, вопрос “Насколько они сильны” будет становиться все более и более заметным, так что картина мира действительно меняется.В этом процессе усилия Китая по сдерживанию Европы являются прорывным направлением в будущем.
Для обычных людей мы не можем изменить общую тенденцию, мы можем только делать свое дело.
Ся Чунь: Должна появиться новая сверхдержава. Я считаю, что Китай может играть более активную международную роль в этом процессе.Кроме того, география и природные ресурсы Соединенных Штатов уникальны в мире.Если он решит быть изолированным, ему не придется плохо.Поскольку Европа и Азия связаны Евразией и являются естественными соседями, европейским лидерам необходимо улучшить свое мышление.Между Китаем и Европой нет существенных противоречий, и в будущем есть больше возможностей для сотрудничества.
В будущем, с большой точки зрения, есть два результата. первый заключается в том, что без войны все найдут новую модель управления; другой вариант заключается в том, что после войны уроки также будут очень болезненными, но в конце концов все равно все найдут новую модель.
Если мы посмотрим на время в долгосрочной перспективе, то взлет и падение великих держав должны иметь пики и впадины.Руи Далио говорил об изменениях в мировом порядке, сначала в Испании, затем в Португалии, затем в Нидерландах, Соединенном Королевстве, а затем постепенно в России, Японии, Германии, Соединенных Штатах, а теперь и в Китае, мир постоянно меняется.
Лично говоря, все мы маленькие люди, и у нас нет возможности доминировать над крупными тенденциями мировой истории.