За свою жизнь я выпил множество чашек кофе. Но никогда не видел, чтобы чашка подпрыгнула на два метра без внешнего воздействия (даже в России). В самом деле, чтобы стать свидетелем такого события, недостаточно невинного пристрастия к кофе; потребуется больше жизней, чем, пожалуй, можно вообразить, - шансы равны единице после такого количества нулей, что я не могу их выписать, даже если употреблю для этого всё свое свободное время.
Но законы физики свидетельствуют, что чашка все же могла бы подпрыгнуть, — это очень маловероятно, но возможно. Частицы постоянно куда-нибудь прыгают. Как получилось, что кофейная чашка, сама состоящая из прыгающих частиц, не прыгает? Причина, говоря попросту, вот в чем: что бы чашка подпрыгнула, нужно что бы все частицы прыгнули в оду и ту же сторону и сделали бы это вместе несколько раз подряд (при компенсирующем движении стола в обратную сторону). Все несколько триллионов частиц в моей кофейной чаше не прыгнут в одну и ту же сторону; этого не случится, сколько бы ни просуществовала ещё наша Вселенная. Поэтому я могу спокойно поставить кофейную чашку на край письменного стола и призадуматься о более серьезных зонах неопределенности.
Закон больших чисел в теории вероятностей — принцип, описывающий результат выполнения одного и того же эксперимента много раз.
Суть закона: при достаточно большом количестве наблюдений случайные отклонения взаимно компенсируются, и средние значения начинают отражать истинные характеристики рассматриваемого явления.
Другими словами, чем больше объём выборки, чем чаще проводятся измерения какого-либо параметра, тем выше вероятность того, что результаты окажутся близкими к ожидаемым.
Пример: подбрасывание монеты. При одном броске результат будет либо «орлом», либо «решкой», и угадать его практически невозможно. Но если подбросить монету тысячу раз, то можно ожидать, что примерно половина из этих подбрасываний будут «орлом», а другая половина — «решкой»
Важно помнить, что закон применим только тогда, когда рассматривается большое количество испытаний.
Пример иллюстрации: число женин и средний рост.
Поговорим о облигациях.
Уровни (частоты) дефолта по уровням рейтинга определяются на основе статистики по кредитным рейтингам за период с 2001 года, когда Эксперт РА начало присваивать кредитные рейтинги.
Среднее количество рейтингов, в за последние годы исчислялось несколькими сотнями. Вероятно, этого количества достаточно, для того что бы выборка, могла попадать под парадигму закона больших числе (насколько это конечно возможно, с учётом нашего относительно молодого рынка)
Первое, что стоит заметить это то что за более чем 2 лет у облигаций с рейтингом ААА и АА+ не было вообще ни одного дефолта. Стоит ли держать на банковских депозитах капитал, если облигации с рейтингом ААА и АА+ дают премию в + 1 + 3 % к среднему вкладу?
Второе замечание, это то, что облигации с рейтингом от АА до АА- допустили только 1 дефолт за 22 года.
Однако таблица представлена исходя из того, что вы будете держать облигацию только 1 год и по прошествию этого года, вы попросту избавитесь от неё.
Проблемы начинаются тогда, когда инвестор начинает оперировать 3-ех летним горизонтом удержания.
Взгляните, общее количество дефолтов исходя из однолетнего удержания облигация, против трехлетнего отличается в 2 раза – 203 против 439.
Ещё более наглядная иллюстрация в таблице ниже:
Выводы из неё:
1. Покупаю облигацию из сегмента ВДО (BB и ниже) на первичном рынке, в течении первого года, статистическая вероятность дефолта ~ 4,5 %
2. Даже при доле портфеля ~ 25 % ВДО простое соблюдения риск-менеджмента в 3 % от портфеля на 1 позицию, должно позволить достаточно комфортно находится в таких бумагах.
3. Покупая, облигация с рейтингом не ниже А, вы можете с существенной уверенностью пренебречь риском дефолта, даже на горизонте 3ех лет.
4. Вместо чтения тонны бесполезного мусора, можно составить табличку с датами, когда рейтинговое агентство будет обновлять рейтинг и в целом, следить за оценкой купленных вами облигаций. Например, у вас 20 облигаций в портфеле. Зайти на сайт рейтингового агентства 1 раз в месяц и проверить все 20 облигаций на предмет того, что их рейтинг по-прежнему соответствует вашему уровню принятия риска.
Количество дефолтов в 2022-2023 и 2024 годах в сумме составило 8 штук из ~ 500 штук общих рейтингованных бумаг. Сравните это с периодом 2014-2015-2016 годов, когда за три года, общее количество дефолтов составило более сотни. Фактически, в то время каждая 6-7 рейтингованная бумага ушла в дефолт. Вероятно, это может говорить о некоторой структурной перестройки нашей экономики и, хотя есть опасения что в 2025 году, на фоне высокой ключевой ставки, количество дефолтов увеличиться, я все же не думаю, что мы повторим столь печальный рекорд времен Крымской Весны 2014-2015.
Благодарю за внимание !
p.s.
Что скажите если проведём вебинар на тему выбора и стратегии покупки облигаций? На вэбинаре расскажу:
1. Как покупать облигации на первичном рынке и продавать их на следующий день в + 3 + 5 %
2. На какие параметры акцентировать внимание при покупке бондов.
3. Мой обновленный опыт по облигациям за последний год, главные фишки в условиях нового времени.
3. Что делать, если прилетел Черный Лебедь и перед компаниями всё-таки замаячил дефолт?
4. Адаптивный инвестиционный портфель из облигаций 2025.
Стоимость 3 500 рублей. Поставьте пожалуйста в комментариях + или огонь если это интересно.