Время от времени по разным причинам акции отдельных компаний выводятся с биржи — проходят делистинг. Что делать миноритарным акционерам, если принадлежащие им акции делистингуются?
Что такое делистинг и зачем он проводится
Делистинг ценных бумаг — это исключение их биржей из списка инструментов, допущенных к торгам, включая исключение из котировального списка. Он может быть вызван понижением уровня листинга (например, из первого или второго уровня в третий), либо прекращением торгов данной бумагой.
В общем случае можно выделить три основных причины:
- несоответствие ценных бумаг требованиям биржи или непредоставление эмитентом необходимой отчетности;
- неудовлетворительное финансовое положение эмитента или его банкротство;
- желание эмитента.
Таким образом, делистинг может быть как по инициативе биржи, так и по инициативе самой компании.
Делистинг по инициативе биржи
Одной из задач биржи является обеспечение прозрачности и формирование благоприятных условий для торговли. Для этого биржа использует систему уровней листинга. Чем выше уровень, тем более надежным считается эмитент. Требования к нему включают: раскрытие отчетности, минимальный free float, стаж компании и стандарты корпоративного управления.
Если компания перестает соответствовать этим критериям, ее бумаги могут быть переведены на более низкий уровень, что приведет к тому, что они станут недоступны для торгов неквалифицированными инвесторами или могут быть вообще исключены с торгов. Это механизм защиты участников рынка от чрезмерных рисков.
Делистинг по инициативе эмитента
Компании могут инициировать делистинг по разным причинам. Часто это связано с консолидацией акций в руках мажоритариев. При низкой ликвидности торгов статус публичной компании становится обременительным. Делистинг помогает сократить издержки и упростить структуру управления.
Также он возможен при реструктуризации, смене юрисдикции или смене стратегии бизнеса.
Что делать, если по вашим акциям планируется делистинг
- Продать акции до исключения с биржи
Вы избавитесь от потенциально проблемного актива. Но массовые распродажи обычно приводят к падению цены, и потери неизбежны. - Сохранить акции
Даже после делистинга вы остаетесь владельцем бумаг. При сохранении дивидендных выплат и перспектив роста это может быть разумной стратегией. Бумаги можно продать на внебиржевых площадках вроде RTS Board. - Воспользоваться офертой
Если делистинг происходит по инициативе эмитента, он обязан объявить оферту. Цена выкупа — не ниже средневзвешенной за последние шесть месяцев. Иногда оферта даже превышает текущую рыночную цену. В случае слияний возможен обмен старых акций на новые.
Примеры делистинга с Московской биржи
- МегаФон (MFON), 2019 г.
Компания ушла с биржи, объяснив это тем, что «сохранение статуса публичной компании не является приоритетной стратегической задачей». Делистинг стал частью масштабной трансформации. - Polymetal (POLY)
15 октября 2024 года Московская биржа исключила из списка акции Solidcore Resources plc (ранее Polymetal). После делистинга бумаги стали недоступны для торговли. - Ашинский металлургический завод (AMEZ)
В июле 2024 года контроль над компанией получил АО «Урал-ВК». Миноритариям предложили выкуп по 71 рублю. Те, кто не воспользовался офертой, остались с неликвидными бумагами.
Делистинг депозитарных расписок (ADR/GDR)
Санкционные ограничения после 2022 года привели к массовому делистингу иностранных депозитарных расписок (тут ссылку на текст по распискам) (ADR/GDR) с зарубежных площадок, на которых торговались акции крупных российских компаний.
Многие инвесторы оказались в ситуации, когда их бумаги стали неликвидными, но у них появилась возможность обмена расписок на российские акции. Для этого ЦБ РФ запустил механизм принудительной конвертации.
Обмен осуществлялся через российских брокеров и Национальный расчетный депозитарий (НРД), при взаимодействии с международными депозитариями, такими как BNY Mellon и Citibank.
Важно: условия и сроки обмена отличались для разных эмитентов. Конвертация проводилась по заявлениям инвесторов, при условии прохождения KYC-процедур и соблюдения сроков, объявленных ЦБ и брокерами. Некоторые инвесторы до сих пор ожидают второго этапа обмена.
Таким образом, делистинг расписок — отдельная история, которая показала важность хранения активов внутри российской инфраструктуры.
Итоги
Делистинг — это не всегда катастрофа, но он требует внимательности от инвестора. Чтобы минимизировать риски:
- диверсифицируйте портфель;
- отдавайте приоритет бумагам из 1 и 2 уровней листинга;
- следите за корпоративными новостями и отчетностью эмитентов.
Даже после делистинга у инвестора остаются варианты — от участия в оферте до продажи бумаг на внебиржевых площадках. Главное — сохранять хладнокровие и действовать осознанно.