🎈 25 лет спустя: уроки краха доткомов

🎈 25 лет спустя: уроки краха доткомов

В этом месяце исполняется 25 лет со дня краха доткомов 2000 года.

Учитывая недавнюю коррекцию технологических акций в 2025 году, особенно в США, аналитики Goldman Sachs исследовали параллели и различия между этими периодами

Что произошло в 2000 году?

Технологический пузырь был вызван ажиотажем вокруг коммерциализации интернета. Индекс Nasdaq вырос в пять раз с 1995 по 2000 год, достигнув коэффициента P/E в 200x (для сравнения, японский пузырь Nikkei имел P/E 70x).

В 1999 году акции Qualcom выросли на 2619%, а 13 крупных компаний показали рост более 1000%\. Когда пузырь лопнул в марте 2000 года, Nasdaq потерял 34% за месяц, а к октябрю 2002 года — почти 80%\.

🧠 Ключевые уроки из истории пузырей:

- Прорывная технология достигает коммерческого масштаба

- Новые компании и капитал наводняют рынок

- Спекуляции растут, часто приводя к пузырю

- Пузырь лопается, но технология возрождается как ключевой драйвер экономики

- Отрасль становится доминируемой несколькими крупными игроками

- Появляются вторичные инновации, создающие новые продукты на базе исходной технологии

- Другие отрасли трансформируются под влиянием инноваций

🤔 Почему сегодняшние технологии — не пузырь:

1. Фундаментальные показатели сильнее — рост технологического сектора подкреплен реальной прибылью, а не только спекуляциями о будущем росте.

2. Более разумные оценки стоимости — P/E "Великолепной семерки" сегодня находится в районе 23x, что примерно вдвое ниже, чем у технологических лидеров 2000 года (52x).

3. Более высокая прибыльность — сегодняшние технологические гиганты имеют значительно более высокую рентабельность и более сильные балансы, чем их предшественники\.

⚠️ Риски для нынешних технологических лидеров:

1. Риск концентрации — "Великолепная семерка" составляет 32% рынка, что создает системные риски при любых разочарованиях.

2. Чрезмерные капитальные затраты — ведущие компании удвоили свои планы капитальных затрат с момента появления ChatGPT в 2022 году.

3. Новая конкуренция — особенно из Китая, что подрывает уверенность в прочности их конкурентных преимуществ.

🔮 Что история говорит о будущем:

История показывает, что покупка доминирующих компаний обычно дает хорошую абсолютную доходность, но относительная доходность со временем снижается, поскольку появляются новые быстрорастущие компании.

Из 10 крупнейших компаний S&P 500 сегодня только 5 были в топ-10 в 2015 году, 3 — в 2010 году, и всего 1 — в 2005 году.

💡 Стратегия для инвесторов:

Хотя ведущие технологические компании 2020-х, вероятно, останутся доминирующими в своих секторах, быстрые инновации, особенно в области машинного обучения и ИИ, создадут новую волну технологических суперзвезд.

Рекомендуется диверсификация в компании "поздней стадии" — фокус смещается от инфраструктуры ИИ к более широкому внедрению приложений ИИ и монетизации.

Также стоит обратить внимание на "старую экономику" — для реализации амбиций технологических гигантов требуется значительное увеличение генерации электроэнергии и инфраструктуры.

----

Консультации по ИИ // Менторство