7-8 декабря я посетил XXI Российский облигационный конгресс в Санкт-Петербурге. Эта конференция является крупнейшим событием для профессионалов российского долгового рынка, таких как банки, инвестиционные компании, управляющие и эмитенты. Здесь обсуждались итоги текущего года и делались прогнозы на следующий. Я поделюсь своими впечатлениями и выделю интересные моменты из презентаций. Для удобства я сгруппирую панели конференции в оглавлении, чтобы вы могли перейти к интересующим вас темам.
На пленарном заседании Глеб Шевеленков, директор рынка облигаций Мосбиржи, представил статистику по динамике и структуре российского рынка облигаций. Некоторые интересные цифры включают рост среднедневного объема торгов на 57% по сравнению с 2022 годом. Доли физических лиц в различных сегментах также были подробно рассмотрены.
Михаил Автухов, зампред правления Совкомбанка, высказал скептицизм относительно роли рейтинговых агентств, вызвав дискуссию. Денис Тулинов, директор DCM РСХБ, назвал основные угрозы и вызовы для российского долгового рынка в 2024 году. Среди них – высокая ключевая ставка, рост долговой нагрузки, увеличение дел о банкротстве, возможные дефолты и усиление санкционного давления. Возможности включают объемы средств на брокерских счетах, рост прибыльности компаний и снижение инфляции.
Бурный рост выпуска корпоративных флоатеров в 2023 году был отмечен, а особую роль в этом сегменте играет банк ВЭБ.РФ. В целом, спикеры на пленарном заседании были умеренно-оптимистичны относительно дальнейших перспектив рынка публичного долга.
В разделе "Российский рынок корпоративных облигаций: итоги года" обсуждались актуальные тренды рынка финансовых инструментов России. Особое внимание уделялось корпоративным флоатерам и их преимуществам в условиях жесткой денежно-кредитной политики.
Также обсуждались перспективы роста доходности юаневых корпоративных облигаций, при этом отмечалось отсутствие длинных пассивов в CNY и их переток в замещающие бумаги. Влияние розничных инвесторов на долговом рынке увеличивается, что проиллюстрировано ориентацией эмитентов на физических лиц и ростом роли инфлюэнсеров в специализированных каналах.
Участники дискуссии на панели о рынке валютных облигаций (ВДО) обсудили характеристики бумаг этого сегмента, приходя к выводу, что сюда относятся облигации с рейтингом BBB+ и ниже, а также с доходностью от 500 базисных пунктов и выше относительно кривой ОФЗ.
В 2023 году рынок ВДО достиг рекордных значений по размещениям – 45,7 млрд рублей за 10 месяцев. Размещение ВДО на первичном рынке, как правило, занимает больше времени, чем у бумаг первого эшелона, пояснил Алексей Васильев, руководитель DCM ИФК Солид.
Институциональные инвесторы, особенно из Китая и ОАЭ, проявляют растущий интерес к ВДО, внимательно анализируя ковенантные условия, отметил Денис Зибарев из Совкомбанка. Среди основных эмитентов ВДО на первичном рынке выделяются лизинговые и производственные компании, а также микрофинансовые организации.
Мария Романцова из Финама выделила несколько трендов на 2024 год, включая появление институциональных инвесторов из Китая и ОАЭ, рефинансирование долга и выпуск флоатеров.
Проблемы, связанные с аудитом отчетности, также были подняты на конференции. С 2024 года компании, не внесенные в реестр Центрального Банка России, не смогут проводить аудит отчетности, что потребует изменений в выборе аудиторов со стороны эмитентов. Это может повлечь за собой пересмотр отчетов и изменение рейтингов.
В целом, участники конференции выразили умеренно-позитивное отношение к текущему состоянию рынка и его перспективам.