Незадолго до наступления Нового года в Минфине заговорили о том, что ждать скорого снижения ставки не стоит. А это именно то, что я неделю назад доказывал в своем экономическом обзоре про инфляцию и ключевую ставку! Теперь же мы знаем мнение Минфина по этому вопросу, которое, замечу, идет вразрез с общепринятым мнением о скором снижении ставки, сформированным после её подъема до 16%. Но почему?
Итак, неделю назад замглавы Минфина Чебесков анонсировал снижение ключевой ставки в конце 2024 года: «Прогнозы сейчас разные, но к концу года мы уже точно ожидаем, что это должно произойти». То есть, надо полагать, Минфин ожидает начала смягчения ДКП где-то ближе к четвертому кварталу. Но почему именно так? Почему не раньше, во втором квартале, как заявляли многие банкиры, в том числе и Герман Греф?
Как известно, контролировать нужный уровень инфляции довольно непросто. Особенно непросто, когда факторов, стимулирующих инфляцию, достаточно много, и не все они подконтрольны монетарной политике ЦБ. Если разогнанную инфляцию вовремя не затормозить, то она продолжит разгоняться и перейдет уже из высокой в галопирующую, а затем не исключено, что и в гиперинфляцию.
Вспомните Турцию. Непрекращающиеся обвалы лиры и инфляция под 100% годовых. И все из-за того, что ЦБ никак с этим не боролся. Ну а если быть точнее, то Эрдоган не давал руководству ЦБ повышать ставку. А без повышения ставки инфляция будет разгоняться дальше. И вот в июне 2023 года после очередной смены руководства ЦБ Эрдоган позволил наконец-то начать действовать. Ставку сразу подняли с 8.5% до 15%. Но, разумеется, при столь высокой инфляции этого было мало. Поэтому за полгода ставку подняли уже до 42.5%. И похоже, что это надолго. Пока значимого эффекта нет, но есть сдвиги в нужную сторону. Стоит также заметить, что в Турции инфляция зародилась из-за чисто экономических проблем.
У нас, конечно, ситуация иная во всех смыслах. По данным Росстата, годовая инфляция составляет 7.5%, а наблюдаемая выше 15%. Хотя, наверняка мы с вами наблюдаем еще более высокие её значения. По крайней мере, я наблюдаю. Чего стоили только куриные яйца, которые подорожали уже на 60%.
И вот 15 декабря ЦБ РФ поднял ставку до 16%. Но даже этого значения может быть недостаточно для возврата инфляции к таргету ЦБ в 4% в 2024 году, ведь факторов, провоцирующих инфляцию сейчас довольно много и устранить большинство из них пока не представляется возможным. И в своем обзоре по инфляции я в деталях рассказал, почему так считаю и даже не исключаю еще одного повышения ключевой ставки ЦБ на февральском заседании.
Это, кстати, может негативно повлиять на рынок акций, который движется в нисходящем тренде еще с октября, как раз когда я взял в шорт фьючерс на индекс ММВБ от 3260 пунктов, который уже перед заседанием ЦБ начал закрывать под уровнем 3025 в ожидании подъема ставки на 1 п.п., до 16%. Ведь тогда я предполагал, что рынок может отскочить на этом решении, что в итоге и произошло. И на пробое локального нисходящего тренда я полностью закрыл свою короткую позицию. А вот подъем ставки ЦБ до 17%, скорее всего, тогда бы привел к продолжению падению рынка.
Однако этот отскок, на мой взгляд, вряд ли будет продолжительным. По-моему, рынок уже готовится к новой волне снижения. Поэтому, как я писал ранее, в области 3120-3160 пунктов планирую снова набирать короткую позицию. И вот сегодня, пока все в основном еще отдыхают, а рынок уже активно двигается, я начинаю набирать шорт по фьючерсу на индекс ММВБ от 3140 пунктов. Индекс постепенно подходит к границе нисходящего тренда, от которого, согласно моему плану, я ожидаю увидеть продолжение коррекции. На мой взгляд, большинство ключевых акций компаний в индексе уже готовы к дальнейшей коррекции. В случае пробоя же этой трендовой, позицию буду закрывать.
По сути, рынок надеется, что ставку, согласно прогнозам многих аналитиков, которые вряд ли осознают реальность, уже через три месяца начнут снижать, и капитал снова пойдет в акции. Но это, скорее, заблуждение, потому что ещё 15 декабря глава ЦБ сказала, что пока не будет складываться устойчивая тенденция к замедлению роста цен и к снижению инфляционных ожиданий, ключевая ставка будет оставаться высокой столько времени, сколько потребуется. К тому же она не исключила дальнейшее повышение ставки. А инфляцию, как я писал в своем обзоре, остановить будет очень трудно, ведь монетарные меры не могут нейтрализовать все инфляционные факторы.
Так что более вероятно, что высокую ставку будут держать значительно дольше, чем ожидает рынок, а это плохо отразится на компаниях и, конечно, их будущих дивидендах. А вот теперь и Минфин намекает, что высокая ставка с нами надолго. Она, кстати, реально надолго, ведь даже если ЦБ и начнет ее снижать в 2024 году, то, скорее всего, на 2-3 п.п., не более (это если подъема выше 16% не произойдет). Так что двузначной ставка будет долго точно. Как минимум, просто потому что инфляцию быстро побороть нельзя. Эффект от повышения ставки начнет проявляться лишь через несколько месяцев, и Минфин это прекрасно знает. Посмотрите на США. Там ФРС уже почти год держит высокую ставку около 5% и снижать пока не собирается, хотя инфляция у них ниже, чем у нас, и ее уже почти побороли. И это еще неизвестно, будет ли уже установленной ставки у нас достаточно.
Проблема в том, что факторов инфляции в нашем случае слишком много. Возможно, больше, чем когда-либо и у кого-либо за последнее время, и о них я подробно рассказал в прошлом обзоре. А главный фактор — это огромные оборонные расходы в 2024 году (кстати, 30 декабря их немного уменьшили с 10.77 трлн до 10.38 трлн рублей). И сильнее всего этот фактор ударит как раз в первой половине года из-за весьма вероятных авансовых платежей в январе-феврале, как в прошлом году. Отчасти поэтому я считаю, что ставку начнут снижать не раньше третьего квартала, а, возможно, даже еще позже.
Кстати, для тех, кто хочет всегда быть в курсе ключевых рыночных трендов, у меня есть телеграм-канал, где я оперативно делюсь самыми важными прогнозами и новостями. Присоединяйтесь сейчас, чтобы не упустить ключевые финансовые возможности уже в ближайшем будущем!
Короче говоря, велика вероятность, что длительное удержание ставки просто неизбежно. А для рынка акций это не самая лучшая перспектива на ближайшее время. Так что пока я остаюсь за коррекцию рынка и уже начал действовать исходя из описанной выше логики. Ну и еще раз с праздником вас, дорогие читатели! Уже скоро мы начнем подводить итоги прошлого года, так что собираю для вас познавательную статистику, будет интересно!
Всем удачи и профита!
Понравилось — жмите лайк! Есть вопросы — пишите в комментариях!
Не забывайте подписываться на мой канал, чтобы быть в курсе важных новостей и узнать, как приумножить свой капитал!